這一輪牛市緣起制度建設，隨著形勢的變化，又對制度建設提出了新的更高的要求。為了培育一個穩(wěn)定健康的資本市場，有必要抓住契機，夯實市場的制度基礎

　　最近一段時間，股市政策面暖風頻吹：從發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》、減輕大小非解禁對二級市場的壓力，到出臺關于證券公司的兩個條例、建立券商合規(guī)經營和健康發(fā)展的新機制，再到下調印花稅稅率、大幅降低投資者的交易成本，在這些重大利好的刺激下，滬深股市一掃半年來的陰霾，走出了一波強勁上揚的行情。這些重要舉措，與其說是“救市”，倒不如說是“建制”——通過加快建設基礎性制度，來推動資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　制度建設對股市的影響之大，相信許多投資者都有切身體會。回頭看，正是2005年的股權分置改革，終結了此前長達四年的熊市，催生出2006年、2007年的大牛市。而去年10月以來的持續(xù)下跌，既有美國次貸危機、國內通脹壓力、過度炒作后價值回歸等因素，也暴露出我國股市的一些制度缺陷：由于防止上市公司惡意圈錢的制度尚不健全，再融資讓市場聞之色變；由于緩解套現(xiàn)沖擊的制度依然缺位，大小非解禁被投資者視為洪水猛獸……可見，這一輪牛市緣起制度建設，隨著形勢的變化，又對制度建設提出了新的更高的要求。

　　國內外實踐表明，股市繁榮的時候，往往會掩蓋問題的存在，只有當市場退潮的時候，制度缺陷才更容易浮出水面，方方面面才更容易痛定思痛、達成共識、彌補漏洞、完善制度。美國1929年股災后，參議院對股市進行了深入調查，發(fā)現(xiàn)有嚴重的操縱、欺詐和內幕交易行為。于是，羅斯福政府對證券監(jiān)管制度進行了根本性改革，保障了股市此后數(shù)十年的平穩(wěn)發(fā)展。當前，為了培育一個穩(wěn)定健康的資本市場，我們有必要抓住契機，夯實市場的制度基礎。

　　平心而論，經過十多年的改革發(fā)展，我國資本市場的基礎性制度建設已明顯加強。近期制度建設的“提速”，更是大大提振了投資者信心。展望未來，投資者對進一步加強制度建設充滿期待：

　　——對于限售股轉讓的新規(guī)定，市場喜中有憂：擔心大小非“化整為零”，每月按0.99%的比例在二級市場拋售；還擔心大小非“過橋減持”，將解禁股通過大宗交易平臺“對倒”給關聯(lián)公司，后者再上二級市場拋售；此外，一些大小非違規(guī)減持的現(xiàn)象也讓人擔心。因此，可以完善相關細則和配套政策，進一步化解大小非解禁對市場的壓力。

　　——對于再融資，除了監(jiān)管部門從嚴審核外，還可以在制度層面做出規(guī)范。比如，要求在信息披露上更加透明、充分，讓投資者明明白白投資；再如，對于最初幾年不分紅、但通過自我積累方式籌資發(fā)展的公司應予適當鼓勵；此外，還可以對金額較大的再融資引入分類表決制度，讓中小投資者擁有更多的話語權。

　　——為了改變我國股市只能做多、容易出現(xiàn)單邊市的現(xiàn)狀，可以適時推出融資融券業(yè)務，既為股市帶來增量資金，又引入雙向交易機制。

　　——為了改變打新股時“機構吃肉，散戶連湯都喝不上”的現(xiàn)狀，可以進一步完善新股發(fā)行方式，提高中小投資者的中簽率。

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