5月第二個交易日，反彈行情急轉直下，券商板塊再次顯示出“高杠桿”屬性，跌幅甚于大盤。分析師稱今年經紀業(yè)務成交量遜于去年已是既成事實，而融資融券和股指期貨給券商帶來的業(yè)績提振已被過度炒作，因此對于強周期性的券商股應持謹慎態(tài)度。

　　昨日券商板塊龍頭股中信證券（600030.SH）大跌7.45%，國元證券（000728.SZ）和國金證券（600109.SH）則跌停報收。經歷多個漲停的長江證券（000782.SZ）亦下跌5.69%。參股券商的兩面針（600249.SH）和吉林敖東（000623.SZ）跌幅均超過8%。

　　然而就在4月下旬，券商股扮演了A股反彈的領漲角色。印花稅調低直接促進了成交量的放大，融資融券以及股指期貨業(yè)務的消息也意味著券商可以獲得新的盈利來源。4月21日至5月6日，券商板塊的漲幅遠高于同期上證指數(shù)20.64%的漲幅，龍頭股中信證券上漲了55.07%，長江證券更是上漲了81.76%。

　　平安證券證券行業(yè)研究助理田良昨在接受《第一財經日報》采訪時表示，左右證券板塊上市公司業(yè)績的主要因素仍是經紀業(yè)務成交量，而可以作出判斷的是，券商今年總體的經紀業(yè)務業(yè)績將遜于去年。中信證券等行業(yè)龍頭由于資本實力雄厚，又受惠于監(jiān)管層扶持大券商的政策，經紀業(yè)務份額穩(wěn)中有升，因而可以抵消部分負面影響。而中小券商特別是地方性證券公司在成交萎縮的行情下受到的打擊則遠甚于大券商。

　　田良表示，證券行業(yè)畢竟是強周期性行業(yè)，投資者對其估值應有理性判斷。而對于近期券商股的持續(xù)上漲行情，田良認為市場可能過度炒作了融資融券和股指期貨兩項潛在的新業(yè)務。“據我們了解，融資融券業(yè)務有望在5月推出，首批可能有5家試點。在境外市場，這項業(yè)務占到券商成交量的比例相當大，在我國臺灣地區(qū)有40%，在美國則更大。”田良說，“但應該看到，境外市場對于券商融資融券的資金來源沒有任何限制，而在我國，這一資金來源非常有限，決定了這項業(yè)務做不了太大規(guī)模。”

　　他表示，國內的融資融券業(yè)務，在試點階段券商只能使用自有資金，而券商資本金卻是有限的，此外，股票自營、權證創(chuàng)設以及經紀業(yè)務擴張也依賴于資本金。田良預測，券商融資融券業(yè)務的收益率不會高于10%，而將有限的資源投入到其他業(yè)務中或許回報更高，“證券公司缺乏做這項新業(yè)務的動力。”

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