新聞背景

　　中國證監會負責人4月24日表示，證監會將按照市場實際需求情況，適時、有步驟地安排和推進證券公司開展融資融券業務。

　　據悉，《證券公司監督管理條例》中首次明確了融資融券業務要通過證券金融公司進行。有媒體報道以及市場認為融資融券的推出有可能成為“第三張救市牌”。

　　融資融券業務“卷土重來”已經時日不遠，它會成為第三張救市金牌嗎？

　　記者采訪中，部分業內資深人士持不同觀點，并請廣大投資者謹慎衡量。

　　融資融券利好作用不明顯

　　隨著4月24日《證券公司監督管理條例》公布，市場上有人認為融資融券是管理層的第三張救市牌，對此，華泰證券分析師張逸塵認為：融資融券是一個成熟資本市場應該具備的功能之一，管理層進一步在相關條例中做出明確，也確實是在加速融資融券的推出，但這只是管理層在進一步完善市場建設，目前還看不出來利好作用。

　　另一位不愿透露姓名的業內資深人士則認為，目前市場人氣旺盛，普遍期待管理層再出利好，因此在不了解融資融券的具體情況時把它當成利好有情可原。實際上，融資融券的迫近對目前市場內的中小投資者而言并不是什么好事，結合目前大小非減持來看，融資融券反而可能成為市場的一大利空。惟一稱得上利好的，就是完善了市場的做空機制，在股市發展的必經之路上又向前邁了一步。

　　“資金推動”效果不太好

　　市場上相關人士認為融資融券是利好的一個主要原因是根據《證券公司監督管理條例》，有望在融資方面形成券商-證券金融公司-銀行的資金鏈條。也就是證券金融公司向銀行借錢，支付一定的利息，再把錢借給有資質的證券公司，證券公司再把錢借給客戶，這樣就使得銀行資金進入股市，形成資金推動。

　　對此，張逸塵認為：即便融資融券快速推出，那么也不會立刻引進銀行資金，將以券商和證券金融公司的自有資金為主，至于銀行資金入市，那已經是非常遙遠的事了。

　　“而且從國外一些已經開展融資融券的市場看，融資的額度不會太大，美國、韓國等國家的融資比例不超過賬戶資本的5%。之前市場也有預測，A股市場如果推行融資融券，融資的額度不會超過10%，這10%的‘體外循環資金’對股市的推動作用不大。”張逸塵介紹，一旦市場出現疲態，這部分資金因為是“借”來的，承受的壓力較大，會迅速離場，對股市構成不利，甚至形成系統性風險。因此，融資實際上并不能給市場帶來持續的資金推動，投資者不可指望這筆錢能進場幫大家“抬轎子”。

　　普通投資者勝算不很高

　　融資的作用性不大，但融券可以讓投資者在下跌市中做空，這豈不是多了一個盈利手段？對此，業內資深人士回答：“融券不是股指期貨，券是有數量限制的，你想想，如果我是券商，我看空，早就把手里的券都賣了，還會留給你投資者嗎？等到普通投資者來融的時候，恐怕已經是券商看多的時候了。”

　　“首先投資者要明白，即便融券這項業務推廣了，也不是所有上市公司的股票都能借到，而且總體數量并不會大。”該人士介紹，可借出的股票少，就使操作難度加大，那么擁有這些股票的券商怎肯把珍貴的股票借給投資者自己只收利息？

　　只有當券商看多，而投資者看空的時候，這些股票才有可能到投資者的手里，也就是借券和融券雙方對證券未來漲跌預期不一致時才能達成。但券商作為專業投資者在市場判斷方面是占有先機的，十次里面至少能贏八次，投資者參與，勝算不高。

　　大小非可能成“莊家”

　　還有一種市場觀點認為，融資融券推出后，會讓一部分原本急于拋售的大小非，轉向證券金融公司做借出用收取利息，在一定程度上緩解了大小非解禁的問題。對此，張逸塵認為：融券對大小非減持的制約作用微乎其微。大小非如果融券給投資者，等于幫助市場砸自己的股票，股票一旦真跌了，借出證券的大小非們可能蒙受巨大損失，因此對有減持意愿的大小非而言，一旦預期出現下跌，他們只會加強減持，而不是借出證券，說白了，利息才有百分之幾。

　　“剛才我們講，融資融券推出后，普通投資者玩不過券商，但說到底，融資融券推出后，券商可能玩不過大小非，他們有可能成為市場中最大的‘莊家’。”該資深人士說。

　　“總體上看，融資不能給市場帶來實質性的資金推動，而且融資融券推出后，市場的震蕩幅度必然加大，因此，無論從哪個角度說，融資融券即將推出的消息對市場都構成了一定利空。”該資深人士說。