無論是大小非解禁新規，還是降低印花稅，都不能從根本上解決股票市場的供求矛盾問題，而證監會醞釀推出的融資融券，也可能成為緩解大小非沖擊的一張好牌。本月24日，證監會官員稱，將按照市場實際需求情況，適時、有步驟地安排和推進證券公司開展融資融券業務。

　　所謂融資融券，是指交易者可以通過向證券公司(以抵押的形式)融得資金或者股票，對個股進行做空或者做多。

　　融資可以用證券作為抵押，即使沒有新資金入市，假設現有的流通股完全抵押融資，可以為股市注入最多5萬億左右的流動性(此為理論測算，實際可能性極小)。而融券，通常是投資者在看空個股時，可以向證券公司借出股票，在未來一段時間后，再歸還給證券公司同樣數量的股票，并且支付一定的費用。

　　由于市場上股票的總量是固定的，而資金則有放大效應，因此，融資融券實際上是一個偏向利好的制度。同時，融資融券將能改變以往的單邊市場格局，投資者在上漲時可以通過融資放大獲利，而在下跌時候可以借券賣出，同樣可以獲得收益。

　　但是融資融券制度也存在一個急需解決的隱患：國有大小非是否能否借券給機構做空？

　　眾所周知，國有大小非是目前最大的股票持有者，而根據2007年7月國資委、證監會公布的三個政策性文件，在連續三個會計年度內，依據上市公司總股本的不同，國有控股股東累計減持達到3%或5%兩個比例，需要報國資委批準，這是有助于緩解A股市場面臨沖擊壓力的。但是，如果機構可以向國有股東借券賣空，那么國有股東是否也要上報國資委呢？畢竟，國有股東持有的股票，所有權并未轉移，因此不能算是轉讓。但是此舉將會客觀上造成股票供應量的增加，這無疑將進一步加大市場的波動。

　　因此，推出融資融券前，應首先明確國有大小非在其中的角色，否則，一個利好的制度，也可能變成利空。

　　周斌

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