于穎

　　下調(diào)印花稅，股市山河一片紅，投資者手腳并用嚴重贊同，政府也終于卸下了“半夜雞叫”的負擔，皆大歡喜，一個美麗的救市神話亦由此誕生。有財經(jīng)評論員因此大膽斷言：大牛市來了。

　　股市是一個神話百出的場所，太多的欲望與誘惑刺激著所有的參與者，一個殘酷的現(xiàn)實是人不能總是生活在神話世界里，猶如不能神化了下調(diào)印花稅一樣。神化的結(jié)果是什么？截止到4月24日收盤，兩市漲停個股超過700家，面對如此大的利好因素，股市強勁反彈有其必然，然中國市場的不成熟性再次上演了雞犬升天，卻也遺憾地成了必然。

　　是日，S*ST星美(000892.SZ)，開盤價5.60元，以5.07%的漲幅高開并封在漲停板上。就在同一天，該公司發(fā)布臨時公告：由于公司2005年、2006年連續(xù)兩年虧損，會計師事務(wù)所又無法出具能夠表示其意見的2007年度審計報告(實則不同意出具無保留意見贊成該公司所做出的微利財報以達到保牌的目的)，故公司存在該年報披露后暫停上市的風險。

　　這是一家什么樣的公司，面臨退市的嚴重風險還能拉出漲停板？

　　該公司目前生產(chǎn)經(jīng)營全部停止，公司有效資產(chǎn)均被抵押或被查封凍結(jié)，如被清算，普通債權(quán)人獲償比例不到5%，債權(quán)人已向法院提出破產(chǎn)申請。作為每股凈資產(chǎn)為-3.04元，虧損十幾億元的S*ST星美，要想不退市，唯一的出路是尋求破產(chǎn)重整，即利用新破產(chǎn)法大量甩掉債務(wù)，再注入有盈利能力的資產(chǎn)。即使有重整概念(非一般意義的重組)，這也是個高危企業(yè)呀。

　　再看看中國股市受人尊敬的明星企業(yè)佛山照明(000541.SZ)，該公司曾以持續(xù)分紅回報股東，分紅總額幾近公司在資本市場融資額的兩倍而受到投資人好評。而今年一季度，該公司預(yù)告虧損7500萬元，其中，股票投資貢獻虧損逾億元。盡管主營業(yè)務(wù)尚盈利，但觀察其年報可見，2007年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比下降了28.3%，經(jīng)營性現(xiàn)金流由上年的3.74億元掉到0.52億元，雖主營業(yè)務(wù)收入還在上升，但盈利能力在快速下滑。佛山照明，24日以1.39元的差價跳空高開，以漲停收盤。

　　類似的狀況不勝枚舉。降低印花稅猶如興奮劑，理性面對集體的亢奮，只好冒掃大家興的風險出來潑點冷水。

　　股民神化了下調(diào)印花稅的作用不可怕，因為投資損失由個人承擔，管理著大額“公家錢”的人頭腦微熱損失點錢也不為過，因為投資有“風險”嘛，怕就怕政府也順應(yīng)著所謂的民意將這一功能神化。換言之，政府別太拿自己的“鐵腕”當回事兒，動輒揮之。

　　嚴格意義上說，下調(diào)印花稅不等于救市，勉強稱為“治市”或叫“治病”更貼切些，其實政府只是做了該做的事情。

　　如果我們善意地理解，“5•30”突然加稅是為了向所有人提出股市高風險“嚴正警告”，當大盤從6000點回落到3000點時，警報可以解除了。這只是表象，真正的意義在于，政府應(yīng)還利于民。

　　2007年，政府從證券市場抽走的印花稅高達2005億元，與上年相比增長了1017.4%，是2006年的11倍。今年一季度股市實際成交金額11.2萬億元(含基金、權(quán)證)，印花稅總收入597億元，占財政部全年印花稅收入預(yù)算的30%多，而同期大盤卻下跌了30%多。稅收幅度增加太快了，即使是在證券市場，也不該如此與民爭利。

　　特別是在近三四年里，由于解決全流通這一歷史問題，集中釋放了大小非解禁股，加之新老劃斷后的限售股，按上證綜指3300點計算，解禁股市值高達現(xiàn)在流通股市值的兩倍，也就是說，我們等于再造了兩個A股(按流通市值計)市場。但是，企業(yè)的利潤、經(jīng)濟發(fā)展的速度不可能以這樣的倍數(shù)同步擴張。因而，可以進入股市的資金與股票供給短期內(nèi)將會出現(xiàn)嚴重的結(jié)構(gòu)失衡。這是一個正常現(xiàn)象，是股市長期發(fā)展需要消化十八年沉疴所必需經(jīng)歷的陣痛。無論是在眼下這一特殊背景下，還是從長期發(fā)展的角度看，下調(diào)稅率，還利于民，涵養(yǎng)股市，是政府該做的事，也是正確的事，不必顧忌被指責為救市。

　　下調(diào)印花稅不是萬能的，但隨意上調(diào)則萬萬不能，即使是用于風險提示。政府管理目標不是股市的上漲下跌，而是制度完善、法規(guī)嚴謹，特別是及時、準確的信息披露，呈現(xiàn)給投資人一個真正體現(xiàn)三公原則的市場。

　　(作者為《證券市場周刊》常務(wù)副社長兼主編)

    相關(guān)報道：

    市場進入后救市時代

    救市開始吹響集結(jié)號？

    夏斌：反對簡單的行政救市

    霍德明：別把印花稅當短期工具

    霍德明：反彈不過三天