經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，從今天起，證券(股票)交易印花稅稅率由現(xiàn)行的千分之三調(diào)整為千分之一。顯然，這是繼4月20日晚中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》后又一個(gè)提振市場(chǎng)信心的舉措。政府部門(mén)調(diào)低印花稅稅率，降低市場(chǎng)交易成本，對(duì)于促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，意義凸顯。

　　當(dāng)前的股市，的確已經(jīng)走到一個(gè)非常的時(shí)期，非理性的恐慌情緒彌漫于整個(gè)市場(chǎng)。而這種恐慌情緒，又并非憑空產(chǎn)生，也是半年來(lái)股指不斷走低的過(guò)程中一點(diǎn)點(diǎn)地累積而成。半年來(lái)，大盤(pán)跌去近50%，原因很多。如市場(chǎng)自身對(duì)牛市狂飆突進(jìn)時(shí)期所積累的泡沫的擠壓；海外市場(chǎng)金融動(dòng)蕩與實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退的影響；一些上市公司巨額再融資對(duì)市場(chǎng)造成的恐慌；交易成本高企；上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)減速；市場(chǎng)環(huán)境仍不夠清明；“大小非”解禁造成的沖擊，等等。

　　一段時(shí)間以來(lái)，市場(chǎng)“呼救”聲音不斷。圍繞著政府該不該“救市”，也曾引發(fā)了一場(chǎng)場(chǎng)頗有影響的辯論。在我們看來(lái)，一般而言，政府應(yīng)著眼于長(zhǎng)期制度性措施，不宜對(duì)股指過(guò)多關(guān)注。但應(yīng)該看到，當(dāng)前的市場(chǎng)信心已經(jīng)到了相當(dāng)脆弱的地步，如果政府毫無(wú)作為，市場(chǎng)恐將深陷非理性下跌的惡性循環(huán)里。而政府既要對(duì)提振市場(chǎng)信心有所作為，又不能違背市場(chǎng)契約，的確不是一件容易的事情。這對(duì)新一屆的管理層提出了更富有挑戰(zhàn)性的考驗(yàn)。

　　應(yīng)當(dāng)看到，在當(dāng)前股市諸多需要解決的問(wèn)題當(dāng)中，對(duì)于股市影響較大的，當(dāng)是“大小非”解禁問(wèn)題。證監(jiān)會(huì)在大盤(pán)探至近3000點(diǎn)之時(shí)，提出“大小非”解禁的存量股份須取道大宗交易系統(tǒng)，確是清楚地看到了當(dāng)前股市的疑難點(diǎn)所在。

　　管理層此次針對(duì)“大小非”解禁問(wèn)題提出對(duì)策，不是倉(cāng)促應(yīng)戰(zhàn)之舉。“大小非”解禁取道大宗交易的辦法，是力求延緩“大小非”減持給市場(chǎng)帶來(lái)直接的沖擊力。同樣的供給量，以更為緩慢的速度供應(yīng)給市場(chǎng)，對(duì)于當(dāng)前四面楚歌的市場(chǎng)，無(wú)疑是個(gè)利好消息。而在減輕市場(chǎng)對(duì)于“大小非”解禁問(wèn)題的焦慮之后，財(cái)稅部門(mén)又趁熱打鐵，及時(shí)降低印花稅稅率，也是為提振市場(chǎng)信心再加一把力。

　　印花稅稅率由千分之三調(diào)整為千分之一，其實(shí)是回歸到去年5月30日調(diào)整前的稅率標(biāo)準(zhǔn)。客觀而言，在當(dāng)時(shí)股市指數(shù)一路非理性地飆漲的背景下，政府部門(mén)動(dòng)用稅收工具進(jìn)行調(diào)控，其實(shí)際作用不能全然抹煞。當(dāng)時(shí)財(cái)稅部門(mén)迅速針對(duì)印花稅率作出調(diào)整，在程序選擇上或有商榷處，但此舉在事實(shí)上緩解了其時(shí)市場(chǎng)過(guò)熱的情緒。

　　問(wèn)題在于，3%。的稅率顯得偏高。在種種影響市場(chǎng)下行的因素凸顯出來(lái)之后，較高的交易成本壓力更為明顯。證券市場(chǎng)上的股權(quán)轉(zhuǎn)讓有一個(gè)重要特點(diǎn)，即是交易行為較頻繁。即便不高的稅率，也因積少成多，課稅總額相當(dāng)可觀。2007年，證券交易印花稅實(shí)現(xiàn)2005億元的稅收收入，相當(dāng)于過(guò)去16年的總和，更是2006年的十倍之多。這樣一個(gè)數(shù)據(jù)，充分說(shuō)明在一個(gè)牛市行情中，交易費(fèi)用是如此不可忽視。很多人拿投資者去年獲得的上市公司分紅數(shù)字，來(lái)跟證券交易印花稅的稅收收入作比較——2007年上市公司分紅總量為1800多億元，尚不夠繳納印花稅，且還需支付券商傭金，這導(dǎo)致證券市場(chǎng)必然是一個(gè)零和博弈的市場(chǎng)，投資者信心難免大受影響。

　　因此，印花稅率的回調(diào)，是穩(wěn)定市場(chǎng)發(fā)展的措施，及時(shí)且必要。不過(guò)也有人擔(dān)心，政府頻繁運(yùn)用行政性的手段，對(duì)于證券市場(chǎng)擺脫“政策市”的陰影不利。這種擔(dān)心不無(wú)道理。但須看到，此次印花稅率的回調(diào)，應(yīng)視為市場(chǎng)處于非常時(shí)期的政府作為。兩害相權(quán)取其輕，如果此時(shí)政府不能果斷降低交易成本，而猶豫于干預(yù)市場(chǎng)是否合理，恐對(duì)證券市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展十分不利。

　　當(dāng)然，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，印花稅遲早須從政府部門(mén)的調(diào)控手段中淡出，回歸其作為基礎(chǔ)建設(shè)組成部分的本色。從這個(gè)角度看，印花稅稅率過(guò)于頻繁地調(diào)整，并不值得鼓勵(lì)。但平心而論，政府調(diào)控市場(chǎng)的嫻熟程度，與整個(gè)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)與投資文化的成熟成正相關(guān)。以歷史的眼光看待相關(guān)政策的變動(dòng)，當(dāng)更為公允而客觀。

　　還應(yīng)指出，政府提振市場(chǎng)信心的舉措，不能簡(jiǎn)單理解為政府“托市”，更不能被錯(cuò)誤地認(rèn)為有政府“護(hù)盤(pán)”就可以進(jìn)行非理性投資。無(wú)論是成熟的資本市場(chǎng)，還是新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，一個(gè)基本的特征是永遠(yuǎn)充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)。投資者還應(yīng)當(dāng)理性投資，漲過(guò)頭時(shí)需冷靜，跌過(guò)頭時(shí)勿恐慌。