長江證券研究所

　　我們對證監會關于上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見有以下評論：

　　1，指導意見的頒布，是證監會向市場傳遞出的監管部門正在密切關注市場這樣一個信息，對于暫時穩定目前低迷的市場人氣，尤其是個人投資者的心態有積極意義。

　　2，這一措施沒有任何行政干預救市的特征，我們判斷這是證監會著意維護中立的監管者身份的一個重要考慮。

　　3，指導意見雖然對超過1%總股本的股份減持進行了大宗交易特別安排，但這沒有改變解除限售存量股份對市場的沖擊。大宗交易系統不是一個類似于代辦股份轉讓的獨立運行的封閉系統，只是為了避免大宗交易沖擊當天股價而實施的一個附加的交易過戶途徑，類似于機場CHECK IN的團體辦票柜臺，雖然能減少對其它辦票柜臺的壓力，但不減少安檢系統的壓力。

　　4，根據大宗交易規則，受讓方在順利過戶后，即可隨時在二級市場拋售。我們擔心有意立即拋售全部限售股份的股東可能自行尋找利益相關的受讓方，把受限的股份通過大宗交易系統全額轉讓給受讓方，然后由受讓方隨時拋售。

　　5，我們判斷政府可能繼續出臺一些目前市場傳言的諸如降低印花稅，規范再融資和實施融資融券等措施，但這些措施作用有限。我們認為在目前情況下，相對有作用的措施是宣布股指期貨時間表。

　　6，時間上，我們判斷政府可能會在6-7月份集中出臺一些干預市場措施，其中可能包括具有明顯行政性干預特征的措施。