南方周末記者 舒眉 發(fā)自上海　

　　中國股市為什么比美國跌得還兇？政府到底要不要干預(yù)市場？投資者如何面對2008年市場的風(fēng)云變幻？

　　從2001年至今，多次準(zhǔn)確預(yù)測中國股市“牛熊轉(zhuǎn)變”的經(jīng)濟學(xué)家華生接受了南方周末的專訪。

　　南方周末：A股從最高的6100多點到現(xiàn)在的3668點，跌了40%，很多投資者關(guān)心，A股還有希望嗎？現(xiàn)在大家普遍擔(dān)心的是這個宏觀經(jīng)濟減速的風(fēng)險，你怎么看待這個風(fēng)險？

　　華生：應(yīng)該說肯定會有希望。因為股市的發(fā)展主要依托于中國經(jīng)濟的基本面，而中國經(jīng)濟的基本面雖然有挑戰(zhàn)，但還是非常健康的。盡管眼下遇到通脹的壓力，但我覺得應(yīng)該對國家宏觀調(diào)控方面的能力有信心。現(xiàn)在消極的方面，主要是來自國際上的影響。美國的次貸危機影響進出口，通過大宗商品的價格的變化，都會影響到中國的經(jīng)濟基本面。從這個角度來說，最近這兩三個月來市場的變化，是對中國經(jīng)濟基本面的擔(dān)憂。

　　如果單就經(jīng)濟本身而言，減速本來不是壞事，因為我們本來經(jīng)濟增長速度有點快，需要控制。如果減速的目的達(dá)到的話，而且是平穩(wěn)減速的目的達(dá)到的話，這反而是個利好。

　　南方周末：既然不用擔(dān)心基本面，但股市本身為什么會有那么大的調(diào)整？

　　華生：這次調(diào)整與我們股市前期的過熱有關(guān)。我們的股市，從2005年的1000點漲到6000點，與當(dāng)時經(jīng)濟的基本面比較好、大量資金進入市場有關(guān)。股市上漲，上漲形成的賺錢效應(yīng)刺激更多的資金流，如此不斷循環(huán)，就會把股指推到一個不切實際的高位。當(dāng)資金推不上去的時候，就會出現(xiàn)惡性變化，賺錢效應(yīng)消失了，資金開始流出，這導(dǎo)致股市進一步下跌，信心進一步喪失，更多的資金再流出。

　　實際上到6000點左右，資金的作用已經(jīng)消耗得差不多了，所以它回落到5000多點。它在5000多點徘徊了很長時間，受外部經(jīng)濟變化的影響后，市場喪失信心，就開始快速向下，導(dǎo)致更多的資金流出。關(guān)鍵的問題還是我們前面漲得太多，脫離了基本面的支持。當(dāng)時我們企業(yè)的市值，如果加上香港的，已經(jīng)是GDP的兩倍了。

　　南方周末：目前市場有很多聲音，要求政府托市，你怎么看這種呼聲？

　　華生：原則上說，政府對市場是不應(yīng)該干預(yù)的，應(yīng)該讓市場本身發(fā)生作用。但在特殊的情況下，在經(jīng)濟本身發(fā)生特別大的波動的時候，政府額外干預(yù)的情況也是有的，這個我們在西方也看到了。

　　市場為什么在去年過熱？是因為政府對供給的管制，使得供求失衡。因為融資和再融資政府管住了，大小非解禁還沒到時間，它減不了，市場好的時候到期的人也不愿意減，這些因素疊加導(dǎo)致市場的供給不足，但需求過旺。當(dāng)時應(yīng)該說我們政府總的態(tài)度是對的，就是勸告投資者有投資風(fēng)險，政府沒有火上添油，這個是對的。但是我們的政策當(dāng)時沒有考慮增加供給，這使得股市大起了，過熱了。在這方面我覺得實際上政府有責(zé)任，投資者也有責(zé)任。

　　如果我們當(dāng)時的措施更主動一些，將股指保持在4000點左右，當(dāng)時的供不應(yīng)求和現(xiàn)在供過于求，都能讓它更平衡一點，那么我們今天就不會這么痛苦了，不過那時候理性的聲音已經(jīng)被淹沒了。

　　為什么政府現(xiàn)在應(yīng)該有責(zé)任要干預(yù)這個市場？因為我們沒有完全擺脫政策市，因為我們的融資和再融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有市場化。因為我們在股市大起的時候相應(yīng)的政策沒有到位，現(xiàn)在大跌的時候，在恐慌情緒加劇的大跌的時候，我認(rèn)為政府政策的必要調(diào)整，對穩(wěn)定市場信心是非常必要的。

　　南方周末：您認(rèn)為什么樣的政策能夠挽回市場信心？

　　華生：比如調(diào)整印花稅。印花稅影響的是交易成本，不影響市場的中長期走勢，眼下調(diào)整印花稅實際也不會從根本上改變市場的長期走勢。但是如果釋放出調(diào)整印花稅這樣一個政策信號，卻有利于穩(wěn)定市場信心。

　　南方周末：投資者現(xiàn)在該怎么面對這樣一個不好的市況？

　　華生：對投資者來說，我覺得要認(rèn)真地總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，就是在市場好的時候，不要過于貪婪，在市場差的時候不要過于恐懼。二者皆不可取。

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