□ 本報記者 馬薪婷

　　創業板發行及上市管理相關辦法已公開征求意見。雖然其最終推出的時點目前還不清楚，但業內按照上半年推出并進而估計其年內發展狀況的相關研究，已經展開，為我們分析創業板IPO需求提供了很好的參考。

　　估計區間：200—600億元

　　平安證券在不久前的一份研究報告中認為，創業板市場推出年內將增加市場資金需求約200-400億元。這些需求包括兩個方面：一是創業企業上市融資的需求，按年內推出200家上市企業，每家融資規模5000萬元-1億元，約需資金100-200億元；二是創業企業流通股份上市流通需要的承接資金，按相對于發行價100%的溢價率和50%的資金市值比例計算，同樣需要資金100-200億元。由此可推算出，年內創業板設立約增加資金需求200-400億元。

　　國信證券的研究報告則指出，現有的中小企業板中有一類股本偏小的上市公司，其IPO后總股本規模在6000萬股—1億股，原始募集資金量大多在1億元—3億元。因此，國信證券預計創業板上市公司IPO募集資金額每家平均在1.5億元左右，如果按首批上市50家計算，一級市場資金需求不會超過100億元，僅相當于一兩家中型主板上市公司IPO募集資金額，或者是數家公司的再融資額；按上市后市值測算，二級市場需要500億元左右的承接資金需求。

　　監管部門有關領導日前在接受中國政府網采訪時表示，“創業板上市的企業融資要比中小板少，大概在1、2億元，100家融資額則為100億到200億元。”這一權威說法也給上述券商研究的可靠性提供了有力的佐證。

　　平安證券宏觀策略研究員蔡大貴說：“根據資金市值的比例關系，主板是在20%到50%之間，因為創業板的風險高，流動性比主板強，需要的資金就會高點。”

　　心理影響大于實質

　　對于創業板推出后，主板與創業板之間資金競爭關系，聯合證券從海外市場推出創業板的歷史情況上做了分析，結果表明：盡管在創業板最初推出的短時間內各相應主板市場的情況漲跌不一，但是從長期來看，主板市場的代表指數大都是呈現上漲的態勢。

　　聯合證券認為，主板和創業板具有互補性，二者的風險收益不同，投資者結構也不相同。創業板推出后，眾多創新投資公司會獲得巨大收益，而持有這些創新投資公司股權的主板上市公司也將間接獲得投資收益，從而帶動主板市場的持續上漲。

　　國金證券則研究報告中指出，創業板推出的初期可能分流部分主板市場的資金，導致主板交易量下降。但是總體來看，主板交易量受影響的程度有限，其原因在于：一方面主板交易量受影響的時間可能不會太長，擠出效應有限；另一方面，創業板自身的換手率可能較高，從而放大了創業板的交易量。

　　業內專家普遍認為，從創業板本身資金需求來看，規模并不大，但它可能會對投資者心理產生影響。