皮海洲

　　今天可以網(wǎng)上申購紫金礦業(yè)了。其實(shí)，從紫金礦業(yè)上會時開始，0.1元面值股票的推出就在市場上引起爭論。根據(jù)贊成者的觀點(diǎn)，此舉有利于與國際接軌，有利于投資者參與分享藍(lán)籌企業(yè)高速增長的成果，有利于紅籌公司回歸A股市場的新股發(fā)行。

    把1元面值的股票拆細(xì)成0.1元面值股票就是與國際接軌，這種事情說起來恐怕要叫人貽笑大方。而至于說方便投資者參與分享藍(lán)籌企業(yè)高速增長的成果，恐怕也不是一件容易的事情。不排除0.1元面值股票的設(shè)計(jì)在主觀上有此好意，但由于中國股市的不成熟，由于中國股市發(fā)行制度上所存在的重大弊端，除了擁有巨資的機(jī)構(gòu)投資者外，占人數(shù)最多的普通中小投資者則很難分享到藍(lán)籌企業(yè)高速增長的成果。最明顯的例子就是中石油，該公司回歸A股市場，其董事長口口聲聲表示要回報A股投資者，但結(jié)果是這家亞洲最賺錢的公司成了A股市場上最套人的公司。所以，分享成果一說未免一廂情愿。

    不過，0.1元面值股票有利于發(fā)行人的股票發(fā)行，這一點(diǎn)倒是事實(shí)，在日前正在進(jìn)行發(fā)行的紫金礦業(yè)身上體現(xiàn)得非常明顯。4月15日，紫金礦業(yè)發(fā)布了 《首次公開發(fā)行A股初步詢價結(jié)果及發(fā)行價格區(qū)間公告》，根據(jù)公告，紫金礦業(yè)確定的發(fā)行價區(qū)間為6.88元/股至7.13元/股，對應(yīng)的市盈率為39.26倍至40.69倍。在這則公告里，0.1元面值股票的優(yōu)勢得到了充分的體現(xiàn)。

    根據(jù)以往新股發(fā)行的慣例，紫金礦業(yè)的發(fā)行價取上限的可能性比較大，即最終的發(fā)行價為7.13元/股。這一發(fā)行價格顯然是 “虛低實(shí)高”。按1元面值股票計(jì)算，其發(fā)行價將高達(dá)71.30元/股，這將創(chuàng)下新股首發(fā)發(fā)行價最高的新紀(jì)錄。面對如此之高的發(fā)行價，A股市場發(fā)生一場地震是有可能的。但通過拆細(xì)為0.1元面值后，紫金礦業(yè)的發(fā)行價格就變成了7.13元/股。因此，通過使用“障眼法”，紫金礦業(yè)成功地將“實(shí)高”的發(fā)行價化為了“虛低”的發(fā)行價，在靜悄悄之中達(dá)到了股票順利發(fā)行的目的。

    不僅如此，這種“虛低”的發(fā)行價格也更容易吸引投資者來參與申購。如果紫金礦業(yè)是按1元面值發(fā)行，那么其71.30元/股的價格很可能讓許多中小投資者放棄申購，但拆細(xì)成0.1元的面值后，發(fā)行價格只有7.13元/股，這樣就會有更多的投資者來參與認(rèn)購了，此舉顯然有利于紫金礦業(yè)順利地實(shí)現(xiàn)“高價發(fā)行”。

    也正是由于紫金礦業(yè)拆細(xì)成了0.1元面值股票的緣故，所以紫金礦業(yè)的發(fā)行受到了詢價機(jī)構(gòu)的追捧，最后確定的發(fā)行價區(qū)間上限7.13元/股，對應(yīng)的市盈率高達(dá)40.69倍。如此高企的市盈率，這在目前股市低迷，新股出現(xiàn)“破發(fā)”現(xiàn)象的情況下，不能不說是一個奇跡。畢竟剛剛結(jié)束發(fā)行的金鉬股份，其發(fā)行價市盈率只有17.47倍，不到紫金礦業(yè)發(fā)行價市盈率的一半。而且截止4月14日，滬市的平均市盈率也只有37.45倍，也就是說紫金礦業(yè)的發(fā)行價市盈率甚至比滬市二級市場上的股票平均市盈率還高。這顯然是拜0.1元面值之所賜了。0.1元面值設(shè)計(jì)為紫金礦業(yè)贏得高市盈率發(fā)行居功至偉。

    大概這也就是0.1元面值股票推出的真正意義所在了。畢竟在中國股市里，沒有什么比實(shí)現(xiàn)更多的融資更重要。
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