摩根大通大中華區首席經濟學家龔方雄:

　　大底又被外資抄掉了?

　　天堂向左，股市向右。昨天大盤再次狂跌200點，讓投資者的方向更迷惘。

　　“弄不好這個大底又被外資抄掉了”，上周日摩根大通大中華區首席經濟學家龔方雄在深圳指出，現在外資漸漸買貨了，但是我們國內跟所有的分析師是一片看空，這就叫A股的悲哀。

　　外資在抄底？

　　龔方雄認為，中國最大的風險不在于外資流入，在于國內的流動性過剩，本身缺乏適當的投資渠道，資本市場整個金融體系不發達，投資渠道極其狹窄，這是最大的風險。為什么去年A股六七千點，很多人說這個東西完全失控了，兩年漲六七倍，什么意思？就是流動性過剩，這個錢是外資炒的嗎？現在大家都知道，是內資炒上去的。

　　現在完全不一樣了，股價跌了一半的時候，外資漸漸買貨了。香港人跟蹤A50指數，一天的成交量是過去平均成交量的10倍。我在2005年底開始看好A股，一年之內可以漲到2000點以上，所有的網站說我是傻冒。當時證監會沒有說不讓內資買啊，現在外資抄底，這是內資還是外資的問題？4000點的時候一個基金出來一天購完，現在市場跌了一半，基金沒人要了。我們的資本市場是幼童心態，真的是不太健全，需要呵護。

　　目前A股被掃跌了一半，當然有利于外資了。監管當局很呵護內資的，在1月份到現在每個月都發出基金來，我們自己的人不要，我們自己的人還在出貨。大非小非減持為什么給市場增加這么大的壓力？為什么沒有想這個時候外國人要買呢？現在市場跌了一半，你想出貨嗎？你出貨的話外資就接走。這個是我們自身要變得更加理性、更加成熟。

　　外資會不會在我們國家興風作浪？我們已經有前車之鑒了，給了我們很大的教訓，像亞洲金融風暴給我們的教訓就是不能開放得太快，貨幣的自由兌換不能進展得太快，衍生金融市場本身不像我們想象的這么簡單，披露、監管各方面要做很多工作，我們還會繼續采取穩健的策略。

　　政府要呵護市場

　　此輪全球股市下跌，中國股市跌得最多，龔方雄認為，實際上A股是信心危機，而不是流動性的危機。他表示，政府應該發揮一定的作用，采取包括減免印花稅在內的措施保護股市健康成長。印花稅減免實際上是國家戰略問題，而不是救市不救市層面的問題。

　　他認為，有些經濟學家太理想化。美國是最老牌的資本主義，人家不用爭論這個問題，我們是一個剛剛起步的還在童年時代的資本市場。現在市場非理性程度到了什么階段？很多人說為什么A股跌這么多？大非小非減持給供應量增加了很多，大非實際是不會減的，是國有的一部分。下跌以后市值規模是22萬億人民幣，流通市值達到7萬億，現在7萬億增加到11萬億就是4萬億而已。從居民財富組合結合改善的角度考察，如果市場有信心，市場對這一減持完全可以承受。現在的問題是市場信心的問題，是在市場不太發達，投資理念不健全的情況下出現的怪現象。

　　龔方雄表示，我們國家的印花稅是全球最高的，這是鼓勵資本市場發展嗎？是直接融資取代間接融資分散銀行風險嗎？所以說我們國家政策有很多自相矛盾的情況下，這個是政策的問題，不是爭論救市不救市。

　　本報記者 戎明邁 實習生 沈琦