北京報道

　　本報記者 王大軍

　　面對大小非減持后不斷擴容的股市，A股市場的流動性變得日趨緊缺，越來越多的機構開始探討如何能夠使股市供求平衡。

　　顯然，管理層已把限制大盤股的IPO和一些上市公司的惡意圈錢行為作為平衡股市資金壓力的方式之一。

　　據萬德資訊統計數據顯示，今年一季度，A股市場首發家數和募集資金額、上市公司增發家數和募集資金額，都呈逐月下降趨勢。與2007年四季度對比，今年一季度券商投行業務收入環比下降趨勢更為明顯——IPO融資額、增發融資額、配股融資額分別下降63%、36%和64%。

　　而在解決大小非解禁的問題上還沒有公開出招。

　　首先，“在大小非減持的過程中，市場需要明確的預期，不能暗箱操作”。一位券商人士認為，在減持前，應該確定減持比例，大股東減持前出公告與公司業績的最新狀況。

　　這在A股市場已有先例。

　　為預防控股股東或實際控制人在全流通時代下可能通過內幕交易和操縱市場等手法牟利、保護中小股東的合法權益，深交所在去年5月發布了《中小企業板上市公司控股股東、實際控制人行為指引》。

　　深交所要求控股股東、實際控制人增持或減持公司股份達到公司總股份1%時應當及時出公告；在出售后導致持有、控制公司股份低于50%、30%或出售后導致其與第二大股東持有、控制的比例差額少于5%時應對出售的原因、進一步出售或增持股份計劃等事項及時出公告。

　　“這一規定完全可以推廣到主板市場。”業內人士認為。

　　其次，“在減持過程中，大宗交易也是可以考慮的，這樣可以減少對二級市場的沖擊�！币晃蝗�商人士認為，成熟市場里，大宗交易比較普遍，在國內，滬深兩市也有，但是，不夠普遍。

　　實際上，也有部分大非在減持過程中，采取了大宗交易的形式。

　　去年6月，路橋建設(600263.SH)披露，公司控股股東中國交通建設股份有限公司(中交股份)已通過上證所交易系統以大宗交易方式出售1087.7177萬股公司股份，占總股本2.67%。中交股份的這種減持方式受到了市場的高度贊揚。

　　“大宗交易也面臨一定的困難，在二級市場減持，可以人不知鬼不覺地拋售出去，而以大宗交易的形式，往往會出現折價現象或是無人接盤的窘境�！币晃皇袌鋈耸刻岢鲑|疑。

　　“這就要看股票的估值是否合理了，如果估值合理、投資者看好公司今后的發展前景的話，同樣可以賣出去。”一位私募基金人士認為。

　　“管理層做了很多風險后置的事，比如現在的大小非解禁�！蓖瑵�大學博士黃建中稱，因此，如何延緩大小非的減持進程，成為管理層不得不面對的問題。

　　“A股很多上市公司的實際控制人是國資委，這樣的話，國有股份的減持就很容易控制，關鍵是如何控制非國有股東，這其中，很多上市公司的非國有股東是小非。而股改是具有法律效力的，如果限制其減持，就會失去信用�！币晃环�律界人士認為。

　　“關鍵以什么方式達到這一效果�！�海通證券(600837.SH)的一位人士稱，國有股東可以采取國家強制的措施，而非國有股東則必須要用市場化的手段，比如，在禁售期滿一年后，再持有一年才出售者，免征20%所得稅，這顯然是第三招。