※美國股市：

　　市場動蕩緣于管制過少

　　美聯(lián)儲：扮演美股“救市主”近80年 自1929年股災(zāi)之后，美國政府充分意識到，一個強有力的中央銀行對于美國這種以自由放任為歷史淵源的金融市場國家來說是多么重要，從那以后，每一次的金融動蕩，美聯(lián)儲都會成為最為有效和積極的救火隊員，這與此前需要摩根這樣的銀行家來充當“救市主”形成鮮明的對比。在1987年股災(zāi)中，美聯(lián)儲主動入市干預(yù)，及時向市場注入流動性，從而避免了經(jīng)濟上重蹈30年代大蕭條的結(jié)局，最近的次貸危機，伯南克更是再次效仿前任的做法。

　　投資行：監(jiān)管缺位被次貸危機拖垮 從傳統(tǒng)意義上講，銀行資金由于來自居民存款，所以美聯(lián)儲管理力度很強，對于其放貸、投資都有嚴格監(jiān)控，對于保證金交易的監(jiān)控更是十分苛刻，但是對于投資銀行的監(jiān)控就是另外一回事兒了，貝爾斯登、UBS、雷曼兄弟之所以在次貸危機中表現(xiàn)得如此脆弱，就是因為它們比起銀行系統(tǒng)來，握有更多的風(fēng)險頭寸，所以更經(jīng)不起市場的震蕩。

　　※中國股市：

　　最佳救市就是放松管制

　　中國股市目前也正處于災(zāi)難性的下跌之中，面對目前這種局勢，政府方面該做點什么？對于這個問題，有關(guān)人士目前爭論得很熱鬧，有人大聲要求救市，有人則反對救市，兩派陣營涇渭分明，觀點迥異。本輪牛市的全部成果可歸結(jié)為放松管制的結(jié)果，而下跌如此之大則是放松管制不徹底甚至是重新強化管制的結(jié)果。現(xiàn)在，已經(jīng)失去救市的最佳時機，到了這一步，監(jiān)管層應(yīng)當著眼于在大跌之后檢討中國資本市場存在的制度問題。雖然同樣面臨股災(zāi)，但是，美國與中國面臨的資本市場制度建設(shè)任務(wù)卻完全相反。如果美國金融市場

　　動蕩是因為管制過少的話，那么中國資本市場面臨的問題依然是管制過度。對于中國股市來說，當前最好的救市手段就是立即放松管制，而不是追隨美國加強管制。因為我們已經(jīng)搞了近50年的計劃經(jīng)濟，這一點與美國正好相反。

　　※保爾森VS尚福林

　　美國的每一次股災(zāi)都會給市場帶來一次制度完善的機遇。這一次也不例外，在次貸危機、貝爾斯登與雷曼兄弟陷入危機后，美國財長保爾森宣布將對華爾街監(jiān)管體系進行改革，改革的重點在于將原本只針對一些銀行金融機構(gòu)的監(jiān)管措施擴展到投資銀行領(lǐng)域，加強對投資銀行交易行為的監(jiān)管。保爾森出臺了最新的監(jiān)管改革方案，規(guī)定：今后美聯(lián)儲不僅可以對銀行業(yè)的交易行為進行監(jiān)控，同時也會對

　　投資銀行的風(fēng)險交易行為進行監(jiān)控，以防止因個別公司非理性的市場行為對金融市場造成大的沖擊和動蕩。

　　以尚福林主席為首的證監(jiān)會啟動的股權(quán)分置改革可以看做中國資本市場最重要的放松管制的措施，接下來是眾多的基金獲得批準。當我們?yōu)榛�金隊伍迅速膨脹而慶幸時，殊不知，不經(jīng)意之間，管理者代替市場本身充當了價值的評估和判定者，在這樣的背景下，買者自負實際上成了一句空話。

　　股指期貨推出一再延誤是管理層滿足于改革現(xiàn)有成果的又一例證，正是股指期貨的延誤、在沒有做空機制的條件下，才導(dǎo)致了市場在沒有內(nèi)在性的制約因素下呈現(xiàn)單邊運動格局，從而有利于主力機構(gòu)實現(xiàn)利益輸送和價值實現(xiàn)。 宗合