兩會”之后，國家對經(jīng)濟的各項政策明朗，臺灣地區(qū)大選的結(jié)束也使局勢平緩，但中國股市卻依然震蕩反復(fù)，絲毫不見走強的趨勢。面對人心惶惶、人人自危的股市，本刊特專訪了主張救市，具有“印花稅委員”之稱的中央財大證券期貨研究所所長賀強教授，他認(rèn)為，就目前中國的股市現(xiàn)狀來看，要讓股市出現(xiàn)真正的反彈，這需要管理層采取組合型的措施，從全方面來拯救市場，重建股市之信心，提高市場的人氣。

　　文/本刊記者 羅瑜

　　四大因素造成當(dāng)前弱市

　　《私人理財》：上證指數(shù)從2月20日的4600多點一路下探至3月20日的3516.33點，創(chuàng)8個月以來的歷史低點，下跌幅度達35%。慘烈的跌幅，讓股市風(fēng)雨飄搖，您認(rèn)為是什么原因?qū)е氯绱说娜鮿菽兀?/p>

　　賀強：股市下跌有諸多原因。

　　第一，大小非解禁造成的恐慌。2008年大小非解禁限售股數(shù)量大得驚人，而恐慌除了數(shù)量大之外，重點在于解禁股的低成本。這造成在高成本的市場中解禁股的套現(xiàn)壓力加大。因此，在相當(dāng)長的時間里，大小非解禁大潮將成為國內(nèi)二級市場不穩(wěn)定的一個重要因素。

　　第二，惡意圈錢現(xiàn)象。上市公司根據(jù)自身發(fā)展需要，在股市上進行再融資本無可厚非。從A股這些年的發(fā)展看，很多上市公司在上市之后，都通過增發(fā)順利地進行了再融資，投資項目也給股民帶來了可觀的回報。但是上市公司融資要考慮市場的狀態(tài)，在市場弱勢的情況下，有些公司不考慮市場承受能力，再融資引起股價大暴跌的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象嚴(yán)重的損害了廣大投資者的利益，而且這是突發(fā)風(fēng)險。如果上市公司只是一味向股市“索取”而不對股民回報，這樣下去，必將得不要到投資者的響應(yīng)和市場的認(rèn)可。

　　第三，美國次債危機影響。美國的次級債危機對中國的影響主要是在股市。美國股市暴跌，進而傳導(dǎo)至香港股市，H股的暴跌對A+H這些公司的價格會有一種向下的引導(dǎo)力。在以前的中國股市，這種聯(lián)動效應(yīng)是很少見的。那時周邊股市的下跌對國內(nèi)股市影響有限，因為國內(nèi)股市資金充裕，流動性過剩。但是在中國股市弱勢的狀態(tài)下，多種利空的前提下，這種國際股市的下跌對中國股市的傳導(dǎo)作用是很強的。

　　第四，基金套現(xiàn)壓力和贖回壓力。隨著封閉式基金年度大分紅拉開大幕，封閉式基金需要在分紅前盡早“套現(xiàn)”部分資產(chǎn)以換得現(xiàn)金應(yīng)對分紅。而封閉式基金在分紅前采取大規(guī)模“套現(xiàn)”舉動，直接對市場產(chǎn)生影響。同時，在大盤連續(xù)暴跌之下，開放式基金凈值受損，引起基民產(chǎn)生恐慌性基金贖回，那么肯定會導(dǎo)致一部分基金公司被迫拋售重倉股，這又進一步使基金凈值下跌，又從而影響市場，形成惡性循環(huán)。

　　關(guān)鍵看政策引導(dǎo)還是政策干預(yù)

　　《私人理財》：作為全國政協(xié)委員，在兩會期間，您一直主張調(diào)整印花稅，主張管理層救市，但是，您還認(rèn)為“單邊印花稅不是簡單救市”，那么，調(diào)整印花稅對目前股市到底有什么重要意義呢？

　　賀強：2007年上市公司分紅的總額大約1800多億元，印花稅2000多億元，因此，造成了大牛市資本市場仍是零和交易。中國股市不應(yīng)該是個零和交易的場所，它應(yīng)該有一個利潤源泉，需要加強基礎(chǔ)制度建設(shè)，要使我們的分紅額極大地高于被征收的印花稅和傭金，這樣市場才能有投資價值，投機性的市場才能轉(zhuǎn)化為投資性的市場。