成為蠶食股市成果的“元兇”之一，專家認為應對它征收暴利稅

　　昨天，滬深兩市繼續低開并大幅下跌，再創近期新低，3300點整數關口岌岌可危。如果從去年滬指最高點6124點算起，現在指數的跌幅已達45%，幾近腰斬。是什么樣的力量，打壓著股市的每一次反彈？是什么樣的擔憂，讓資金恐慌出逃？央視經濟半小時前日做了大小非解禁究竟對市場的壓力有多大的專題，或許能回答躺在地板上乃至地下室里小散戶們的困惑。

　　股民之惑 政策為何只壓不托

　　據央視調查，現在市場人氣極度慘淡。讓投資者困惑的是，“在高位的時候，為什么要出臺政策打壓，但是在低位的時候，大家都期盼政策，為什么老是不出政策，說讓市場去調節，你不是一個完全的市場環境，怎么能讓市場調節呢？”

　　發行新基金也已經被老百姓當成了新的利空。股民齊先生說，“現在誰還敢買，一塊錢的基金你發出去，現在都幾毛錢了，我為什么不買幾毛錢的基金，所以現在發基金已經沒有用了，不當成利好了。”

　　價值投資現在也成了一個極具諷刺意味的市場笑話。一些股民說，“短線，還是超短線，今天不漲明天就斬倉。”“沒辦法，這個市場就是個投機的市場，再好的股票一樣跌得一塌糊涂，它怎么能成熟？管理層都不成熟我們能成熟嗎？什么價值投資啊？”

　　股價之痛 大小非成斬利“空軍”

　　信達證券研究開發中心負責人呂立新剛剛主持完成了一份市場分析報告，題目叫做《股市不能承受之重——大小非解禁》。在他看來，美國次貸我們不擔憂，CPI我們不擔憂，從緊的貨幣政策我們也不擔憂，最擔憂的就是大小非解禁。

　　分析報告稱：截止到3月31日，預計共有35343.68億元市值的股份可流通，而兩市流通總市值不過75565.74億元，單從數字上看，大約有46%的市場擴容。這個數字相當于所有基金公司持股的A股市值的總和還要多。信達證券分析報告顯示，真正減持的威脅來自2009年和2010年，其中2009年8月份、12月份和2010年12月份是大小非解禁最高峰。研究認為，這輪下跌最主要的原因就是大小非解禁，有些高管不惜以辭職脫離上市公司的代價來變現股份。

　　市場之憂 未來兩年擴容兩倍

　　信達證券提供了這樣一份數據，到2010年，如果大小非解禁的股票全部上市，按照現在的股票價格計算，市場總流通市值將比現在的流通市值增長194.9%，相當于市場擴容近2倍，股票增加，而資金不變，這的確將成為A股市場不能承受之重。有學者撰文說，如果大小非再無節制，那么很可能迎來所有人都不愿意看到的結局，比如指數從3500點迅速跌到1000點的位置，整個市場徹底逼空大小非，然后在此基礎上推倒重來，猶如《笑傲江湖》中的東方不敗，欲練神功，揮刀自宮，但這可能性又有多大呢？

　　由于大小非解禁壓力，呂立新對未來兩三年的市場行情并不看好，但從2008年3月份之后，減持壓力大為減輕，今年7月份減持資金將在千億元以下，這是股市喘息的好機會。“2001年國有股減持也不過就是從2200點跌到998點，那個時候恐慌氣氛比現在強得多，2200點跌到998點也不過就50%左右的空間，現在從6200點左右跌到3300點已接近50%。上個熊市用了好幾年的時間才跌到底，而這次只有半年多，跌幅這么大，應該會有一個像樣的反彈。”

　　政策之慰 “大非”設檻寬進嚴出

　　大小非解禁給市場帶來的資金缺口，是一個天文數字，股市何去何從，分析人士可以說是仁者見仁，智者見智，記者注意到，前一階段美的集團就推遲了解禁股上市流通的時間，結果，股票大漲，但是的確也有相當部分的大小非解禁后，紛紛套現，這類股票會不會成為市場下跌的領頭羊呢？西南證券的周到認為，國有股“大非”早有相應限制，應該是寬進嚴出的。

　　在國資委關于《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》中，第七條明確規定：中央國有及國有控股企業、有關機構、部門、事業單位轉讓上市公司股份對國民經濟關鍵行業、領域和國有經濟布局與結構有重大影響的，由國務院國有資產監督管理機構報國務院批準。這一條款在周到看來，就是為了維護資本市場的穩定，所以國有控股企業不會輕易出賣手中的股份。

　　首先國有股在整個A股市場中要占據優勢數量，才能體現和發揮主導地位；其次這些占據主導地位的股份并不會輕易減持和流通，在他看來，國有企業保證上市公司的絕對控股權，在某種程度上來說比套現賺錢更重要。

　　從目前的統計數據顯示，盡管已經陸續到了解禁期，但是現在還沒有國有股的“大非”宣布減持，在周到看來，其實國資委早就擺明了關于國有股減持的態度，就是寬進嚴出。

　　呼聲之切 不該諱言政策救市

　　大小非解禁后實際減持股票畢竟只是極少數，給投資者帶來的更多是一種心理障礙。即使如此，股市還面臨印花稅高企、再融資、基金分紅等多重利空，這些都讓大家對未來充滿擔憂。

　　中央財經大學證券期貨研究所所長賀強教授認為，大小非解禁和一些惡意圈錢的行為已經嚴重損傷了投資者的信心，市場已經出現了不理性的殺跌行為，而未來市場中受美國次貸危機的傳導，一些操控性和惡性循環的風險正在逐步顯現出來。

　　賀強直言，中國的股市還沒有充分市場化，在這種情況下政策引導完全必要。目前管理層應該從供求兩方面加以調節，一方面減緩IPO上市速度，制止惡意圈錢；再就是對大小非解禁時間、條件要細化。實際我們社會范圍不缺資金，流動性過剩有的是錢，關鍵就是在于投資者信心不足的時候，要想使股市回暖，必須使得資金往里流，只要“拿出一些有關的調控政策，在股市供求兩方面同時下手，那么股市肯定會回暖”。

　　向大小非征暴利稅

　　知名股評人士葉檀在撰文中指出，對大小非減持應該迅速、堅決地征收暴利稅，以降低市場波動，達到穩定市場的目的。

　　獲得了高額收益卻不必繳稅，違反市場契約與稅收公平精神，低成本大小非原本就是制度積垢，管理層打掃積垢堵塞制度漏洞，是題中應有之義。

　　法人機構套利收益必須繳納所得稅，因此有人振振有辭地說，總不能進行二次征稅吧。我們絕不鼓勵進行重復征稅，但對大小非減持征稅是資本利得稅與暴利稅，而25%的企業所得稅是對實體經濟所得征收，兩者性質完全不同。實體經濟獲得10%的利潤屬于鳳毛麟角，但在資本市場，大小非減持獲利5倍算低，10倍不稀奇，甚至有獲利300多倍的。以實體贏利所得稅率來征收資本所得稅，尤其是低成本甚至極低成本的資本所得，有違稅收公平要義，簡直是給了大小非一張通向暴利的單程車票，必須迅速向大小非開征累進制的基于資本利得稅基礎上的暴利稅，截斷利益輸送渠道，實現稅收的公平與公正。

　　解決亂局需大智慧

　　美國股市因為次貸危機下跌的幅度是10%左右，一直依靠內地經濟輻射的香港股市在這段時間的跌幅也只有20%，中國內地在經濟基本面并沒有明顯變化的情況下，股票市場半年時間跌幅居然超過了40%，A股到底出了什么問題？

　　政府該不該在這個時候救市？一方觀點是該救，必須要救；另一方觀點是不該救，也無需救。但無論救還是不救，從根本上說我們更應該關心兩個問題，怎樣做才能夠真正讓股市走上公開、公正、公平的健康發展軌道？怎樣做才能讓保護投資者利益的監管承諾真正落到實處？如果這兩點做不到，任何救市措施都是飲鴆止渴。

　　解決亂局需要有大智慧，而大智慧則只能來自于堅持三公、謀利為民的執政理念。證券監管部門的使命是保護投資者，維護市場的公平、秩序、高效，促進市場的資本積累。當越來越多的民眾，他們出于對未來生活保障的原因、對家庭理財的需求，而第一次投資證券市場的時候，證券監管部門的監督保護使命比任何時候都重大，也必須去完成。 央視 綜合

　　近日欲解禁限售股

　　名稱 預計上市日期 解禁數量(萬股)

　　鄂武商A 2008-04-03 2536.24

　　武漢中商 2008-04-03 1256.11

　　法 爾 勝 2008-04-03 1898.21

　　捷利股份 2008-04-03 1725.00

　　天邦股份 2008-04-03 1425.00

　　湘潭電化 2008-04-03 268.56

　　皖通高速 2008-04-03 16586.10

　　南京高科 2008-04-03 263.59

　　京能熱電 2008-04-03 2866.80

　　現代制藥 2008-04-04 1639.03

　　東軟股份 2008-04-04 1407.26