3月的最后一個交易日，上證綜指失守3500點(diǎn)。至此，上證綜指3月20.14%的跌幅也創(chuàng)下了1995年以來的月度最高紀(jì)錄；滬深300指數(shù)的18.91%也創(chuàng)下了自2005年以來的月跌幅之最。中國股市歷史不長，資本市場建設(shè)還有許多問題有待解決。越是在出現(xiàn)問題的時候，越需要我們解放思想，有所作為。溫家寶總理在兩會記者招待會上表示，“要使每個人，特別是領(lǐng)導(dǎo)干部的思想得到解放，也就是說要有獨(dú)立思考、批判思維和創(chuàng)造能力。”話語權(quán)和定價權(quán)被國際投行和利益相關(guān)者控制，這已經(jīng)成為包括中國在內(nèi)的新興市場的通病，而且極其危險。如何做到“完善配套政策，維護(hù)市場穩(wěn)定，保護(hù)投資利益，鞏固經(jīng)濟(jì)成果”，讓中國資本市場健康發(fā)展，確實(shí)需要政府監(jiān)管部門、專家學(xué)者以及所有市場參與者認(rèn)真地進(jìn)行思考。

　　股市暴跌　受傷的不僅是中國資本市場

　　2008年3月27日，滬綜指跌破3500點(diǎn)大關(guān)，最低見3407點(diǎn)，距離去年“5·30”調(diào)整行情的低點(diǎn)僅是一步之遙，市場信心瀕于潰散。一年的牛市成果付之東流。回頭看時，2007年中國股市的紅火場面似乎已成了一場夢。盡管經(jīng)歷了“5·30”的挫折，但是2007年滬深股市在經(jīng)過短暫整理后依然蓬勃向上，滬指刷新了中國股市誕生以來的最高點(diǎn)位，一舉沖上6124點(diǎn)。蓬勃的股市所營造出的財富效應(yīng)點(diǎn)燃了眾多中國人投資激情，帶動了基金行業(yè)和銀行保險理財?shù)幕鸨�。然而，僅僅過了幾個月的時間，中國股市在進(jìn)入2008年后卻上演了一場同樣驚心動魄的大幅下跌行情，遠(yuǎn)超過美國股市的慘烈行情，從1月21日到3月27日，短短兩個月，上證指數(shù)已從5000多點(diǎn)跌到了3400點(diǎn)，跌幅超過了30%。數(shù)以萬億計的財富從股市消失，大量的散戶投資人蒙受了巨大的損失。從股改之后投資者經(jīng)過近2年時間積累起來的對股市的信心喪失殆盡。

　　投資者對股市的信心是支撐市場運(yùn)行的重要支柱，一個讓投資者失去信心的市場是注定對失去支撐。中國平安“天量”再融資計劃的出爐、浦發(fā)銀行等的再融資跟風(fēng)之舉，“大小非”的集中上市流通，降低證券交易印花稅前景不明，大盤藍(lán)籌股的業(yè)績落差，包括QDII在內(nèi)的基金和銀行理財產(chǎn)品的“零收益”或“負(fù)收益”，以及上市公司不能令人信服的高管薪酬激勵，所有這一切營造了一種的氛圍，使股民對股市的未來無法保持信心，而機(jī)構(gòu)的拋售又進(jìn)一步加劇了股指的下行壓力和市場的恐慌氣氛。盡管管理層從2月以來批準(zhǔn)發(fā)行了近20多只基金，但是脆弱的市場并沒有因此而恢復(fù)活力。

　　有媒體指出，中國宏觀經(jīng)濟(jì)需要一個穩(wěn)定的資本市場，以為對中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行緊縮、對股市進(jìn)行打壓就能讓中國經(jīng)濟(jì)擺脫通脹壓力順利轉(zhuǎn)軌的看法是大錯。相反，中國經(jīng)濟(jì)需要一個高效配置的資本市場，幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)順利度過目前的轉(zhuǎn)型陣痛期。我國的需求拉動型與輸入型通脹不是國內(nèi)緊縮貨幣能夠解決的，而必須通過市場化的資源配置體系解決結(jié)構(gòu)性難題。抱著國外的理論食洋不化用于當(dāng)下的中國，將使中國經(jīng)濟(jì)付出無法承受的轉(zhuǎn)型代價。目前，企業(yè)面臨沉重的融資、稅收等方面的壓力，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)體現(xiàn)在具體的數(shù)據(jù)中，3月27日當(dāng)天，國家統(tǒng)計局公布的工業(yè)企業(yè)利潤增速大幅下滑，引發(fā)了市場對于出現(xiàn)滯脹的憂慮。我國的工業(yè)企業(yè)的增長是經(jīng)濟(jì)增長的前提條件，如今低效的資源配置無疑是雪上加霜，通脹未除，滯脹陰影出現(xiàn)，難道我們要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大幅下滑，要以制造業(yè)效率的普遍降低，要以大批人員的失業(yè)，來作為降低通脹的代價嗎？

　　據(jù)報道，知情人士證實(shí)，今年1～2月外匯儲備增長分別達(dá)616億美元和573億美元。前兩個月外匯儲備增量超過1100億美元，高于2007年全年外匯儲備增量的1/4，與去年同期相比，增幅分別達(dá)60%和9%，其中1月外儲增量系迄今為止的最高紀(jì)錄。而同期我國的外貿(mào)順差卻小于去年。由此可見相當(dāng)一部分外資屬于國際游資，企圖借人民幣升值的機(jī)會，到中國牟取暴利。在中國明確表示2008年實(shí)施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策的情況下，外資卻大量涌入，不但加重了宏觀調(diào)控的難度，同時也增加了金融風(fēng)險。

　　海外做空　為中國股市設(shè)計的遠(yuǎn)程遙控

　　有分析人士認(rèn)為，這次滬深股市非理性暴跌的成因甚為復(fù)雜，一方面，美國次貸危機(jī)沒完沒了的災(zāi)情讓幾乎所有的盲目抄底者尤其是缺乏國際投資經(jīng)驗(yàn)的中國投資者成為前赴后繼的套牢者，另一方面，實(shí)際上已成全球最具投資價值的中國股票卻被那些國際資本持續(xù)唱空，又為國際資本提供最佳的抄底機(jī)會。這兩者一而二，二而一，不啻一個相輔相成的圈套。在此美國次貸危機(jī)不斷觸發(fā)更新、更大的"地雷"的時間關(guān)口，全球的熱錢已經(jīng)把目光比以往更多地轉(zhuǎn)向了經(jīng)濟(jì)形勢相對穩(wěn)定向上的中國。滬深股市雖然目前尚不存在與美國股市的聯(lián)動機(jī)制，但是，在美元的暴跌逼人民幣升值和美聯(lián)儲的減息挑戰(zhàn)中國央行加息的背景下，實(shí)際上已經(jīng)成為全球最具投資價值的中國股票卻在被那些國際資本持續(xù)唱空，所有這些，值得我們深思。

　　次貸危機(jī)造成的美國證券業(yè)損失超數(shù)萬億美元，但去年8月中旬以來道指僅下跌2.5%。

　　與華爾街素來不聯(lián)不動的滬深股市，因?yàn)锳、H股的關(guān)系跟香港股市有所聯(lián)動，而香港股市向來是看華爾街臉色行事的，于是滬深股市也就變得跟華爾街似乎有聯(lián)有動起來。現(xiàn)在看來，這正是華爾街國際資本大佬做空香港股市的動機(jī)所在。在去年香港股市的歷史性上升行情中大撈了一把的國際資本反手做空，三波次貸沖擊波，香港股市非但一波也沒逃過，一波比一波跌得更兇，而且比美國股市跌得還猛。恒指自去年10月底近32000點(diǎn)高位回落以來，至今累積跌幅逾33%，其間國企指數(shù)跌幅更達(dá)46%，而美國道指同期累計跌幅不足15%。“醉翁之意不在酒”。做空港股所針對的與其說是港股H股，不如說是滬深A(yù)股。在新加坡和我國香港上市的中國股指期貨被當(dāng)成了做空A股的工具，香港股市的中資股尤其是含A股的H股更是成了重點(diǎn)打劫對象。

　　熱錢涌入中國，已經(jīng)是無法回避的現(xiàn)實(shí)。那些以套取高額利潤回報為目的的國際短期資本，按照去年的統(tǒng)計口徑測算大約有250億美元，相當(dāng)于當(dāng)年我國實(shí)際利用外資527億美元的50%。加上沖銷外逃資金等那些隱含的“熱錢”，有人估計實(shí)際的熱錢規(guī)模可能在350億至400億美元之間。不過，所有這些統(tǒng)計加估計顯然都不能對那些通過各種渠道暗中潛入中國股市、樓市的熱錢即俗稱所謂"過江龍"做出合理的解釋，其規(guī)模有人說是1000億，有人則認(rèn)為起碼有3000億。如果這一切并非虛構(gòu)，那么，這些熱錢在2007年賺夠了大熱大牛的中國股票之后的套現(xiàn)沽壓，就是滬深股市2008年年初以來的暴跌動力，起碼也是最大的殺手之一。然而，更讓人擔(dān)憂的是，當(dāng)暴跌跌出了A股的底部的時候，對于被跌出去的本土投資者來說，是"財產(chǎn)性收入"打了對折，而對于"一個錢變成了兩個錢"的熱錢來說，則不僅有了更多的抄底本錢，而且現(xiàn)在可以抄到更便宜的底。這已經(jīng)不是一個算術(shù)游戲，而是幾何游戲。

　　放任股市　警惕暴跌釀造“廉價中國”

　　股市是一個資本參與游戲，投資和投機(jī)并存。從這一角度說，股價一定存在虛高，或者說刨沫是很自然的事。目前有一種說法，認(rèn)為去年中國股市的火爆是股市泡沫的表現(xiàn)，應(yīng)該“擠掉”刨沫，讓股市降溫。主張擠泡沫的人士動輒以日本停滯的十年說事兒，但那個時候，日本已經(jīng)有了世界一流的制造企業(yè)，日元已經(jīng)成為國際貨幣，正因?yàn)橛羞@些基礎(chǔ)，日本才能夠抵御貨幣戰(zhàn)爭的襲擊。

　　市場非理性狂泄的另一重大危險，是使中國經(jīng)濟(jì)最具價值部分的定價權(quán)完全被外資所掌握。本輪下跌，權(quán)重股成為重災(zāi)區(qū)，3月26日，太保破發(fā)，3月27日，中國石油、中國太保、民生銀行等均跌逾5%，寶鋼股份因業(yè)績下降盤中更一度跌停；同時，中國神華、中國人壽、中國太保、中煤能源等權(quán)重股均迭創(chuàng)上市以來的新低，而中海集運(yùn)、中煤能源則成為繼中國太保之后的“破發(fā)股”，權(quán)重股盤中逼近跌停，并帶動個股全線普跌。大盤藍(lán)籌股是什么？是中國經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)中樞，是政府集所有的優(yōu)勢資源捧出的中國價格，如今，中國價格被打得落花流水，這哪里是與H股接軌，明明把中國壟斷資源的定價權(quán)拱手交給美元投資者，讓海外資金低價來接中國資源的盤。這些大盤藍(lán)籌股的下挫，對內(nèi)地投資者而言，是不堪回首的價值欺騙之旅，既非價值投資的標(biāo)志，也無法成為股市的定海神針，而是成為吸納中小股民的工具，成為刺破普通投資者財富的工具。對于海外投資者而言，這些大盤藍(lán)籌股則成為炒手的調(diào)控中國市場的工具，成為賺取中國紅利的捷運(yùn)線，也成為掌握中國日后經(jīng)濟(jì)咽喉的要道。大盤藍(lán)籌股淪落至此，絕不僅是中國資本市場的危機(jī)，而是中國經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。

　　類似的例子很多。遠(yuǎn)的有亞洲金融危機(jī)殷鑒不遠(yuǎn)，近的僅以中國大豆的遭遇來對比一下中國股市：作為最古老的大豆原產(chǎn)地國家之一，1995年前，中國還是大豆凈出口國。2000年,中國大豆進(jìn)口量首次突破100萬噸，成為世界上最大的大豆進(jìn)口國。

　　到2006年，我國大豆凈進(jìn)口2800萬噸，是國內(nèi)產(chǎn)量的1.77倍，進(jìn)口依存度高達(dá)64%。2007年中國凈進(jìn)口更是超過3000萬噸。

　　本來是優(yōu)質(zhì)大豆代表的中國大豆，在我國開放大豆市場后，突然遭到諸多貶抑。含油量低，水分高，雜質(zhì)含量高，甚至有人夸張說，“中國大豆一半都是沙子”。各種以科學(xué)面目出現(xiàn)的研究報告，急著給中國的非轉(zhuǎn)基因大豆蓋上"劣質(zhì)"的標(biāo)簽。同時，以轉(zhuǎn)基因品種為主的進(jìn)口大豆，則洪水般涌進(jìn)中國市場。許多業(yè)內(nèi)人士還對2004年中國大豆企業(yè)赴美采購大豆的慘痛教訓(xùn)記憶猶新。當(dāng)時，芝加哥期貨交易所獲知"中國大豆采購團(tuán)"來了，大豆期貨價格劇烈攀升，達(dá)到每噸4300元人民幣。而當(dāng)中國企業(yè)"滿載而歸"，不到一個月，豆價大跌50%！

　　那一役，大多數(shù)中國本土大豆壓榨企業(yè)陷入巨額虧損。他們知道被“暗算”了，但沒有證據(jù)。隨后，跨國糧商"雪中送炭"，展開大規(guī)模并購，本土榨油企業(yè)全面潰敗。數(shù)據(jù)顯示，至今中國70%油脂加工廠是外資或合資企業(yè)，80%大豆壓榨能力為跨國糧食企業(yè)控制。

　　對外經(jīng)貿(mào)大教授夏友富表示：“這都快成國際笑話了，沒有定價權(quán)，人家在期貨市場上只用一兩個回合，就讓你的企業(yè)全完蛋！”“中國老百姓正在為跨國壟斷資本利益埋單。”夏友富研究發(fā)現(xiàn)，事實(shí)上窮人多付出的每一分錢，都變成了跨國糧食企業(yè)和國際投機(jī)資本口袋里的利潤。夏友富提出疑問：“這種悲劇是否還會重演？”恐怕沒有人能給出回答。

　　中國大豆業(yè)在全面開放的幌子下，在一些學(xué)說理論的迷惑下，最終全面潰敗，教訓(xùn)可謂慘痛，而這還不是唯一的失敗和教訓(xùn)。比如，有人鼓吹中國不需要過多考慮糧食安全，這其實(shí)是一種毋須辯駁的淺薄言論。對於有十三億人口的中國來說，一旦糧食安全出現(xiàn)問題，后果將難以承受。世界大國無不重視糧食安全，中國難道是個例外？現(xiàn)在糧食價格上漲，就已對中國形成巨大的挑戰(zhàn)，而糧價上漲的受益者只有國際投機(jī)者和最大糧食出口國美國。又比如，有人鼓吹中國金融需要全面開放，不需要擔(dān)心外國金融機(jī)構(gòu)控盤中國，而事實(shí)上，當(dāng)中國金融機(jī)構(gòu)想進(jìn)軍美國的時候，才發(fā)現(xiàn)它們并不像自己宣揚(yáng)的那樣開放。

　　多年來，中國政府大力倡導(dǎo)解放思想，各種主張和言論如潮涌般出現(xiàn)，這對于現(xiàn)代國家來說，實(shí)屬正常現(xiàn)象，言論自由也是現(xiàn)代社會的重要標(biāo)志，任何人都有法律保護(hù)下的言論自由。對於政府決策來說，也須聽取多方意見，避免閉門造車。但重要的是，政府決策要獨(dú)立，要避免受一些別有用心或者是無知言論的影響。別有用心的言論是利益集團(tuán)收買的言論，無知的言論是脫離中國國情的言論，二者都會導(dǎo)致難以收拾的殘局。

　　中國大豆如此，中國股市能否幸免？

　　完善配套政策，維護(hù)市場穩(wěn)定，保護(hù)投資利益，鞏固經(jīng)濟(jì)成果

　　針對當(dāng)前的證券市場，很多專家學(xué)者提出應(yīng)該由政府出臺政策措施進(jìn)行“救市”，也有人認(rèn)為，當(dāng)前的市場低迷很大程度上是由于股市制度在設(shè)計和建立是不夠完善造成的，所以政府“出手”不是“救市”，是在糾正錯誤。

　　《人民日報：完善資本市場稅收政策》：關(guān)于政策的效果，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，股市漲跌受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、上市公司利潤增速等多種因素影響，印花稅調(diào)整很難改變股市本身的趨勢。如1998年6月、2001年11月及2005年1月的三次下調(diào)印花稅，股市在短暫上漲后，很快都重回下跌趨勢。

　　人民日報3月26日刊登呂鴻文章，文中寫道，金融動蕩不是空穴來風(fēng)。決定宏觀經(jīng)濟(jì)基本面走好走壞因素的背后必然有更深層次的政治因素。有專家認(rèn)為，美元疲軟使以美元為主導(dǎo)的世界金融體系再次面臨自二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的危機(jī)，只是大家都在一條船上，美元金融體系突然崩潰對大家均沒有好處，因此必須維持該體系，使之"軟著陸"。可以說，全球股市動蕩還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有走到頭。而對于新興發(fā)展中國家來說，要珍惜來之不易的內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)動力，重點(diǎn)采取各種措施，確保本國股市、房市穩(wěn)步發(fā)展，同時規(guī)避風(fēng)險，到歐美投資要慎之又慎，避免掉進(jìn)西方的金融"陷阱"。

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，政府要“救市”，比如說印花稅的問題，就是說政府還是要“救市”，他認(rèn)為當(dāng)前最有利的措施是降印花稅，為什么？去年“5·30”是提高印花稅把市場打下去了，這是最直接的，降低印花稅，或者單邊征收，把這個事先做出來，讓大家一看政府還真是做這個事，然后我們再采取其他的措施。股市不能讓它再跌下去了，為中國資本市場負(fù)責(zé)，為投資者負(fù)責(zé)。

　　中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求表示，目前政策向市場傳遞的信號存在一定程度失衡，因此要控制投資者恐慌情緒的蔓延，就應(yīng)該對失衡了的政策信號做出調(diào)整和修正。從穩(wěn)定市場的角度來講，政策層可以從三方面入手考慮：一是進(jìn)行印花稅改革，降低股市的交易成本；二是平衡供需關(guān)系，減緩供應(yīng)的增長；三是在一定的情況下允許上市公司回購股票。

　　中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為，股市并不是點(diǎn)位越低越成熟、越理性。目前A股市場已具備估值合理性，但投資者參與股市投資的熱情仍然很低落，因此應(yīng)當(dāng)在政策層面給予投資者一個積極的引導(dǎo)信號。

　　網(wǎng)友：既然有專家說政府不應(yīng)該干預(yù)股市經(jīng)濟(jì)，那為什么去年5.30卻出臺印花稅干預(yù)。那時干預(yù)了為什么現(xiàn)在不干預(yù)了？

　　網(wǎng)友：如果去年增加印花稅的理由正確而且繼續(xù)存在，那就用不著你再來找其他不降低的理由！如果去年增加印花稅的理由不正確(事實(shí)證明是這樣的)或者已經(jīng)不存在，那你再找多少個不降低的理由也是說不過去的！現(xiàn)在的問題是：有關(guān)部門有沒有勇氣承認(rèn)并改正錯誤！

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