姜韌

　　泡沫膨脹區域最大的忽悠是“利空非空”，結果卻讓投資者在風險中慢慢麻醉。而底部價值區域最大的忽悠卻是“不救市論”，讓投資者信心在崩潰后徹底絕望。

　　“不救市論”最初源自海外，但當美聯儲旗幟鮮明地祭起拯救大旗之后，應該說絕對的“不救市論”已經淡出。目前仍擎起“不救市論”者其實偷偷混淆了概念，將“政府救市”和“政策救市”混為一談。雖然政策是政府出的，但“政府救市”是指政府直接出資介入股市托市，最典型案例就是東南亞金融危機時的“港股保衛戰”，此招不至萬不得已確實應該慎用。若“政策救市”指的就是“政府救市”，“不救市論”尚有一定道理。但所謂“政策救市”是指運用諸如稅收、資金供應等措施拯救信心穩定市場，就好比美聯儲此次在次級債危機之后的頻繁救市舉措，既然政策調控在海外成熟市場也并不鮮見，那么“不救市論”站不住腳。

　　其次，“政策救市”并不等于與“政策市”畫上了等號，“政策市”是政策頻繁干預股市，人造牛熊趨勢，但“政策救市”則是指在泡沫膨脹時平抑風險，在股災發生時穩定市場。2001年起始的熊市跌了整整4年跌幅僅在55%，而本輪調整6個月跌幅已至45%，至少算得上是小型股災。中國平安、中國石油等藍籌股跌幅甚至還不遜于美股貝爾斯登。每一個投資者背后都有一個家庭，或者至少兩個人，當市場非理性繁榮或非理性崩潰時，需要政策適度出招。

　　而美國證監會近日稽查貝爾斯登惡意做空案也給沽空者上了一課，2007年初貝爾斯登還是低市盈率績優股價格150美元左右，次級債危機后暴跌至60美元一線，近期傳出破產一說股價曾暴跌至2美元，由于貝爾斯登業績從盈利至虧損，按估值似乎股價下跌都很合乎邏輯，但美國證監會似乎并不認可股價腰斬之后的貝爾斯登蹊蹺再暴跌，劍指幕后惡意沽空者。這無疑也值得為追求預言成真而刻意唱空“萬股枯”者為戒。

　　上周五市場曾盛傳“政策救市”利好，結果利好并未兌現，導致“沽空論”再度盛行。其實政策出臺的時點皆屬國家級機密，市場盛傳時成真概率反而低，從歷史上每次政策出臺時點分析，從當日股指走勢中是無法判斷的，最初股指333點“政策救市”前夜股市是下跌的，而“5·３0”前夜股指卻是漲的。

　　因此，即便政策利好的出臺概率已極高，投資者也切忌憑借傳聞買賣，目前應該做的就是不去理會沽空者的“崩盤論”和“不救市論”，耐心買入業績增長和股本擴張能良性互動的雙高成長股，關注深跌“破發”藍籌股，唯一需要謹防的是被“大小非”拋棄的股票，因為境內股市未來也會有仙股，這對投資者而言才是最大的風險。