在美聯(lián)儲降息75個(gè)基點(diǎn)的刺激下，道指暴漲3.48%，并收出了一根巨陽線。受此影響，加上國內(nèi)官方媒體的言論引發(fā)救市憧憬,A股市場周三現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，滬指高開并大漲2.53%，收出了一根螺旋K線。現(xiàn)在看來，美聯(lián)儲力挽狂瀾救市表現(xiàn)的決心、魄力、效率，不能不令人信服。而A股方面，雖然周五發(fā)行新基金成為慣例，但是似乎市場并不領(lǐng)情，中國式救市效果甚微，現(xiàn)在中國是否也到了該學(xué)習(xí)美聯(lián)儲救市的魄力和效率的時(shí)候了呢？

　　在3月18日晚央行將準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5%的負(fù)面沖擊下，1月中以來持續(xù)創(chuàng)新低的A股19日非但不再創(chuàng)新低，反而放量小漲，這首先應(yīng)為美聯(lián)儲救市記上一功，3月18日美聯(lián)儲降息75個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)日道指以12392點(diǎn)最高點(diǎn)報(bào)收，大漲420點(diǎn)或3.5%，帶動19日恒指、H股大漲，抑制A股下跌。

　　道指1月22日低點(diǎn)與近日低點(diǎn)的復(fù)合雙重底已初步形成，而A股卻已從1月22日4511低點(diǎn)大跌20%，且A股去年10月見頂后的跌幅是同期道指的三倍

　　如果單從日K線圖看，次貸危機(jī)肯定發(fā)生在中國不是美國？兩張K線圖的巨大反差，反映的是兩國監(jiān)管水平與救市應(yīng)急機(jī)制的巨大差距。

　　美聯(lián)儲救市至少有兩點(diǎn)值得我們學(xué)習(xí)，其一，讓市場形成穩(wěn)定的救市預(yù)期。歷史的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，使美國投資人堅(jiān)信美聯(lián)儲會在金融市場遭遇危機(jī)時(shí)采取一切必要措施維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。其二，救市的及時(shí)有效，既有一個(gè)半月一次例會的常規(guī)干預(yù)，也有例會之間甚至前幾天的緊急干預(yù)。既有罕見地緊急大幅降息 ，又有八十年來頭一回地救援投資銀行 ，還有以各類債券抵押借國債的方式向市場注入2000億美元的創(chuàng)新之舉。美聯(lián)儲力挽狂瀾救市表現(xiàn)的決心、魄力、效率， 不能不令人信服。以政府為后臺的美聯(lián)儲救市，每每成功引導(dǎo)市場預(yù)期，多次化解金融市場危機(jī)。

　　而歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)使中國的投資人對監(jiān)管部門救市卻疑慮重重，救市的時(shí)間、方式乃至救市不救市都是問題，種種不確定給市場帶來巨大的政策風(fēng)險(xiǎn)。不是監(jiān)管部門有人在市場危急關(guān)口還說發(fā)新基金不是救市，還大講“市場化”，似乎主張讓市場自救。不是有既不懂中國房市又不懂中國A股，被稱為“永遠(yuǎn)唱空總有一回會對的”的謝國忠胡說什么，美國政府可以救市中國政府不可以救市，唯恐A股跌不到他認(rèn)可的2500點(diǎn)嗎？

　　此外，有與監(jiān)管部門關(guān)系密切的資深市場人士如是說，監(jiān)管部門辦事效率低，救市政策出臺時(shí)間總是比市場預(yù)期慢得多。乃至?xí)r過境遷的救市政策出臺不僅救不了市，還導(dǎo)致相信救市政策過早抄底的投資人成為“先烈”。

　　值得注意的是，溫總理在“兩會”記者招待會后表示政府密切關(guān)注股市暴跌，而3月19日上海證券報(bào)社論《當(dāng)務(wù)之急是消除恐慌重塑市場信心》，第一次以官方立場指出，近期A股嚴(yán)重的非理性的恐慌性殺跌，與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、上市公司業(yè)績及估值無關(guān)，只與瘋狂的再融資與大小非減持有關(guān)，只與過高的印花稅從市場抽血有關(guān)，上證報(bào)社論呼吁“有關(guān)部門叫停不合理的再融資計(jì)劃；通過降低印花稅稅率，降低投資者的交易成本；通過規(guī)范減持行為，對大小非、高管的瘋狂套現(xiàn)行為進(jìn)行約束；通過加強(qiáng)公司治理，提高上市公司質(zhì)量和提高信息披露的透明度、嚴(yán)懲內(nèi)幕交易等行為，重建市場信心，避免股改成果在無序的暴跌中消耗殆盡。

　　上證報(bào)在歷史上極為罕見地以社論表達(dá)對市場非理性的恐慌性殺跌及現(xiàn)行政策存在的問題的看法，這是一個(gè)不同尋常的政策信號。我們相信，在王歧山副總理的領(lǐng)導(dǎo)下，監(jiān)管部門能夠盡快成為有效率的部門，使市場盡快成為有效率的市場，從而恢復(fù)市場自我調(diào)節(jié)漲跌的功能、按市場效率市場本身意愿進(jìn)行資源配置的功能。

　　長時(shí)間非理性上漲的市場與長時(shí)間非理性殺跌的市場都是無效率市場，而無效率市場一定與一個(gè)無效率的監(jiān)管部門相伴。作者：榮躍

(作者為資深市場人士、第一觀察主撰稿人)