葉檀 申草

　　中國資本市場面臨的是什么危機(jī)？A股市場大盤急跌七天，從去年的最高位6124點到昨天收盤的3668點，大跌四成多。與此相反，處于次貸危機(jī)風(fēng)暴中心的美國，截止3月11日，三大指數(shù)近半下跌沒有超過15%。

　　這不是中國的創(chuàng)業(yè)板發(fā)生的現(xiàn)象，這是中國的主板市場正在上演的故事，因此這不局限于熊市或者牛市的問題，而是是否已經(jīng)產(chǎn)生信用危機(jī)與市場危機(jī)的問題。這一景象所引發(fā)對政府救市的呼吁，其意義已經(jīng)超出救市范圍，而是關(guān)系到中國實體經(jīng)濟(jì)是否有一個平穩(wěn)的融資渠道的戰(zhàn)略高度。

　　雙方的對應(yīng)舉措如何？以美國而言，舉其犖犖大者：去年8月9號到10號，以美聯(lián)儲為首的各國央行向市場注資3262億美元；8月15日，美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行再次注資70、77、35億美元；8月17日，美聯(lián)儲下調(diào)貼現(xiàn)率0.5個百分點；9月18日，聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點，同時，布什宣布次貸購房者房貸解困計劃；隨后，美聯(lián)儲又大幅降息25個基點、75個基點、50個基點；2008年3月16日，美聯(lián)儲將貼現(xiàn)率由3.5%下調(diào)至3.25%，同時快速創(chuàng)新批準(zhǔn)了摩根大通以大約每股僅2美元的價格收購貝爾斯登。

　　相形之下，我們的舉措又如何呢？到現(xiàn)在為止思想仍不統(tǒng)一。

　　在次貸危機(jī)方面，央行行長周小川先生去年11月21日在南非約翰內(nèi)斯堡說，受美國次級住房抵押貸款市場危機(jī)影響，世界經(jīng)濟(jì)增長速度明年可能適當(dāng)放緩，但這對中國經(jīng)濟(jì)影響不大；今年3月6日在十一屆全國人大一次會議舉行的記者招待會上表示，次貸危機(jī)從去年夏天開始，到目前為止還沒有真正見底，所以不可小視。中國將密切跟蹤美國次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響。就在次日，銀監(jiān)會主席劉明康在3月7日列席十一屆全國人大一次會議江蘇代表團(tuán)討論時則繼續(xù)表示，次貸危機(jī)不會對中國的金融和居民生活有很直接的影響，但次貸危機(jī)可能會影響到歐美國家對中國產(chǎn)品的需求。如果現(xiàn)在影響還說有限，那么到底什么才是無限影響？直到3月18日，總理記者招待會對次貸與美元疲軟表達(dá)深切的關(guān)注，間接傳達(dá)出對資本市場等各方面的關(guān)心，才一錘定音。

　　金融巨頭們?nèi)绱烁鲝椄髡{(diào)，證明金融決策與監(jiān)管層對次貸的預(yù)案并不充分，很難在特殊情況來臨時萬眾一心，走出經(jīng)濟(jì)不確定性的泥潭。提前儲備金融緊急預(yù)案是國家安全中的重要一環(huán)，也是應(yīng)對貨幣戰(zhàn)爭的必由之路。

　　在資本市場方面同樣如此。當(dāng)上證綜指到達(dá)6000點時，從學(xué)者到政界，不少人士紛紛表示次貸危機(jī)不足懼，最重要的是擠去中國資本市場的泡沫，也許他們覺得在為消除通脹分憂；而在股指急挫時，證監(jiān)會副主席范福春表示不救市，而后又怒斥媒體報道不準(zhǔn)確，那么，迄今為止，準(zhǔn)確的信息到底是什么？有關(guān)新聞發(fā)言人公布了嗎？

　　有意思的是，周小川3月18日表示，不能將股市下跌歸咎于從緊的貨幣政策，同一天，央行下屬的《金融時報》刊登文章，認(rèn)為“下調(diào)印花稅有利于金融改革和穩(wěn)定”，傳達(dá)出對資本市場的重視，。當(dāng)日晚間，央行宣布，將從3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。

　　目前資本市場奄奄一息，它需要的是明確的預(yù)期，而不是各部門的口水仗。

　　與美國市場一樣，中國資本市場所面臨的也是信用危機(jī)，前者是國際投資者不看好美國資產(chǎn)甚至優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，持幣惜購，因此美國政府與美聯(lián)儲以及發(fā)達(dá)國家央行必須注資挽救市場信心，使美國以及發(fā)達(dá)國家的金融體系重新恢復(fù)生機(jī)；而我國面臨的是流動性的總體性充裕與資本市場的臨時性缺血，并不是流動性不夠，而是投資者對中國經(jīng)濟(jì)成長前景對上市公司的贏利前景、對人民幣受美元脅迫的程度、對監(jiān)管層對中小投資者的保護(hù)，在瞬間失去信心。面對A股市場的危機(jī)，政府必須將流動性引到資本市場加以搶救，否則，就等著世界資金很快來抄中國資本市場和中國實體經(jīng)濟(jì)的底吧。然后看到中國經(jīng)濟(jì)的新一輪上升，民眾仍然無權(quán)置喙其中。