又是一根長長的陰線！

　　3月18日，上證綜指連破3800點、3700點兩關，最低已逼近3600點，收于3668.90點，下跌3.96%。

　　同日，深成指收于12489.02點，下跌5.44%。兩市A股中僅有30只上漲，近1400只股票下跌，其中近300只股票跌停。

　　事實上，從3月4日開始，股市即開始進入下跌通道。上證綜指從3月4日的4450點一路下挫，輕松擊破4000點、3800點、3700點等指數關口，其間幾乎沒有像樣的反彈。投資者信心受到較大打擊，市場人氣渙散。

　　至此，從去年10月中旬至今，短短的5個月時間，滬深股市總市值已縮水約10萬億元，與去年10月的最高點相比，減少了1/3。

　　高位調整——

　　不能輕言熊市到來

　　從去年10月16日上證綜指見頂6124.04點以來，股市已調整5個多月，幅度則已超過40%。如此長時間、大幅度的調整，讓很多投資者都產生疑問，持續兩年的牛市是否已經結束？

　　市場人士分析，股市調整與大小非解禁、國際股市下跌、再融資風波、雪災等事件性因素直接相關，但根本性因素在于兩年牛市累積的漲幅過大，市場估值過高。

　　以2005年的998點為起點，股市整體漲幅超過6倍，大盤藍籌股在最高點的市盈率超過40倍，股市難以在長時期內支持過高的估值。

　　從外部環境看，從去年四季度開始，宏觀經濟增長速度開始放緩。與此同時，物價上漲水平卻在不斷攀升。雖然目前經濟整體狀況并非是“滯脹”，但原來那種“高增長＋低通脹”的良好外部環境已經有所變化，處于高位的股市必然會對這種變化做出反應。

　　銀河證券分析師張新法認為，2月份的經濟數據顯示，由于信貸投放減少、外貿順差規模下降等原因，貨幣供應量增幅出現明顯回落。從緊的貨幣政策抑制資產價格上漲的效應可能會持續顯現出來。

　　然而，盡管目前市場走勢下跌較為迅猛，但依然不能輕言熊市到來。中信證券研究人員分析，從牛市的演化過程看，在經歷前期的快速上漲后，市場會出現一個回落震蕩的“中繼”過程，如果經濟基本面沒有發生根本改變，還可以期待有后續上漲行情。

　　投資操作——

　　避免被恐慌情緒左右

　　連續的大幅下跌讓投資者的財富嚴重“縮水”，部分投資者對后市開始悲觀失望。對此，專家提醒，目前投資者應避免用恐慌情緒左右自己的投資操作。

　　廣發證券萬兵認為，盡管目前股市仍面臨資金緊缺等一系列問題，但股指出現如此急劇的下跌，只能說明市場已進入非理性殺跌之中。

　　據分析，在經歷了5個月的大幅調整后，市場高估值的風險已得到較為充分的釋放。率先調整的大盤藍籌股目前已進入合理價格區域，近期跌勢明顯放緩。前期漲幅較大的中小盤近幾日快速補跌后，其成長性所蘊含的投資價值也再次得以體現。進入4月后，股市資金面壓力將相對有所減輕。今年前3月，共有2640多億元的股改限售解禁股上市流通，而4—7月的4個月中股改限售股上市流通的在2200億元左右。

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