文/辛漸

　　1月21日，中國平安的臨時董事會通過決議，決定進行一場史上最大規模的融資活動，融資額將超過1600億元。

　　中國平安再融資計劃一傳出，其A股和H股雙雙大跌，進而引發中國股市狂跌。在基金不計成本的帶頭拋售下，1月21日，上證指數當日狂跌266.07點，22日再跌354.69點，市場慘烈程度堪比去年由調高印花稅引起的那場“5·30”股災。

　　“企業懷有做大做強的理想是沒有錯的，但是落實到實際上還是需要一步一步地走。今天平安募集1600億元，明天工行、人壽再募個2000億，那中國的證券市場不是垮了么？”中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求教授說。

　　中國平安于2007年3月1日在A股上市(此前已于2004年6月24日在香港交易所主板上市)，上市前凈資產總規模不到400億元，在A股上市后達到1000億元，而相隔不到一年，又再拋出逾千億的公開增發和分離交易可轉債聯合再融資計劃。

　　“中國平安A股上市不到一年又大規模再融資，事件本身反映出我們的市場在制度層面上有很多值得思考的地方。”吳曉求指出。

　　第一，規則設計待推敲。再融資在制度層次上缺乏有關的規定和限制。雖然現在有融資比例的限制，但是在再融資與上一次融資行為之間的時間間隔，再融資的額度方面都缺乏限制條款。比如可以具體規定：一般情況下，兩次融資之間至少間隔三年；如果沒有重大收購行為，再融資額度不得超過首次公開發行的規模。

　　第二，審批制度需完善。我國IPO的審批歷來是很嚴格的，但是再融資方面的審批也一定要從嚴，要考慮到融資行為的合理性和市場的承受能力。在A股市場增發這么大規模，讓香港市場的股東坐享溢價收益，對于我們的A股股東來說，本身就是不公平的。

　　特別重要的是，中國平安似乎并不缺錢，因為它在一級市場用于打新股的資金都超過了1500億元人民幣。一手拿著1600億元以上的資金在股市里打新股，另一手又伸出來向投資者索取1500億元的資金，正是中國平安這種對股市不負責任的行為，加劇了中國股市的暴跌，給投資者帶來了不該有的損失。

　　關于這千億融資的投向，媒體展開大膽的假設與小心的求證，2008年1月23日《中國證券報》在《集資用于海外收購中國平安或入股英杰華及保誠》中報道：“記者從接近平安集團的人士處了解到，有平安重要高層在公布再融資方案前曾前往英國。而據英國《每日電訊報》報道，平保巨額集資或有意收購英國保險商英杰華及保誠。該報道還稱，中國人壽也可能考慮入股這兩家英國公司。

　　“這種不計后果的融資行為打擊了投資者的信心。投資者一旦對市場失去了信心，對上市公司失去了信心，要想再恢復就很難了。”吳曉求不無憂慮地說。

　　面對市場和社會的各種猜測和爭議，中國平安表示將堅持總額達1500多億元巨額融資計劃。該公司同時拒絕進一步透露和評論與本次融資有關的事項。

　　一位學者表示，中國平安籌資相信有其海外投資的目標性，相比于主權投資基金，可能它的背景更加容易讓外國投資者和政府接受。另外，對于國內金融機構的兼并，平安也從來沒有停止過。

　　據悉，這項空前規模的融資計劃須在3月5日的臨時股東大會和中國證監會及香港聯交所等監管部門的最后批準后方能實施。

　　東莞證券首席分析師李大霄認為，中國平安股價和大市一起都在震蕩調整，在等待審批的數月時間內，不排除出現讓平安更改相關計劃的因素，至少股價就是一個方面。

　　李大霄認為，相信中國平安不會單方面做出如此大規模的融資計劃，可能與一些關鍵層面，包括監管層會有溝通渠道。之所以這次融資引起投資者的恐慌，除了金額過大外，主要是融資的用途沒有進一步說明，造成多種不確定性。

　　中國平安的巨額融資方案能否在3月5日股東大會上順利通過，市場人士都拭目以待。