葉檀 評論員

　　股市驟跌，除了少數人之外，大部分人都在為此付出代價，政府、想融資的上市公司、機構投資者、個人投資者，無一例外。社會各界應該想辦法達成基本的共識，以降低今后股市這樣的暴漲暴跌頻率。

　　第一，加強對資本項目的管制。

　　中國股市此輪波動，甚至比處于次貸漩渦中心的美國股市波動更大，是不正常的現象。據《21世紀經濟報道》15日報道：據某權威機構一份研究報告披露，2007年有逾4600億美元的境外投機性資金流入中國。而2002年到2006年5年間，流入資金在2400億元以上。如加上2002年以來外來直接投資在中國的盈利留存3000多億元，現時在中國的境外資金總額超過1萬億元。除揭示出流入速度加快外，報告還警告，今年3-4月和6-7月上市公司業績公布期前后存在大規模撤離的可能，可能重演亞洲金融風暴的覆轍。

　　這一結論危言聳聽，卻昭示了一個事實，在資本項目仍受管制的情況下，我國的資本市場仍然受到國際資金的強大沖擊，這是中國資本市場目前無法承受之重。因此，即便在匯率上升期，我們也有必要加強對熱錢的管制，鼓勵外資通過合規方法進入A股市場。

　　第二，在提高人民幣匯率升值預期的同時，堅定發展國內市場經濟，堅持市場化的資源配置傾向不動搖，這是中國資本市場發展的基礎。

　　要改變目前的高通脹局面，最好的辦法是加大人民幣匯率彈性，雖然為時太晚，雖然這會給中國經濟帶來又一撥的動蕩，但目前的陣痛比斷不了根的痛苦要好。如果央行繼續以外匯占款等作為基礎貨幣的投放量，那么隨疲軟美元而來的匯率升值與通貨膨脹就將如影隨行，永遠伴隨中國經濟。中國資本市場過兩三年就得經歷一次陣痛，以去除泡沫，減少通脹壓力，這種傷敵一千、自損八百的調整法是不足取的。

　　我們在大幅放開人民幣匯率浮動區間的同時，應該堅決地實行資源配置的市場化，從銀行信貸到資本市場的融資與公司債，盡量減少審批環節，減少不退市、借殼等種種怪象的發生。同時，以強大的司法救濟渠道維護各個群體的合法權益。

　　第三，奪回中國大盤股定價權。中國主要央企在海外市場上市，主要由美元投資者掌握定價權是個失策。這就相當于太阿倒持，因為我國的經濟發展路徑是越到上游越壟斷、越集中，而如今，各大能源公司與金融公司在A股以外的市場上市，就意味著外資俘獲了這些最重要的中國公司的定價權與紅利分享權。

　　目前的政策環節，是以H股與紅籌股回歸、A股與H股同時上市、先A后H的辦法進行彌補，這表明，人民幣的定價權力在逐步回歸，這樣的回歸應該落實到境內外股東權利的徹底平等上來，才算落到了實處。如今大型央企國有控股部分不動，境內外大股東很容易結成利益同盟，以對股指、股價的掌握從中套利。

　　第四，政府在資本市場的基本職能有兩重：非危急時刻，維護市場秩序；在面臨類似于次貸危機這樣的緊急時刻，毫不猶豫，堅決救市，以恢復市場生機。還有一個非常重要的職能是，建立中國資本市場適用的指標體系。

　　監管者不應該為救市不救市的謎局所宥，而是以明確的指標性數據為參照，使民眾產生明確的市場預期。比如，全年CPI超過5%，即進入通脹期，政府將以貨幣升值，在匯率市場化之后以加息等手段進行干預；當股指接連兩個月下挫25%以上即入熊市區域，明確上市公司的公開增發再融資不得超過凈資產比例，等等。

　　面對市場敏感時刻，有關官員盡可能利用公開、權威的渠道向市場發布及時信息，而不是通過官員的個人之口發布反復不定、加劇市場疑忌心態的信息。

　　美聯儲為保護信用市場的流動性已經“發了瘋”，我們此時如果受到傳染，以為市場真的一夜之間發生了天翻地覆的變化，那就真瘋了。問問自己以下問題，喚醒自己：中國經濟真的已經衰退一蹶不振了嗎？次貸危機還將延續兩年？上市公司花團錦簇的季報都是騙人的嗎？除了中國市場，你還可能投資的海外市場收益如何？這樣，才能脫離非理性營造的虛幻空間，回到選好股的本位上來。