證券時(shí)報(bào)兩會(huì)報(bào)道組

　　1998年3月，在全國(guó)政協(xié)九屆一次大會(huì)上，由時(shí)任民建中央主席的成思危主持起草的民建中央政協(xié)一號(hào)提案《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)》，引起社會(huì)各界積極響應(yīng)，　　掀起了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的熱潮。

　　10年之后2008年“兩會(huì)”，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中明確指出要“擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資試點(diǎn)范圍”，并“建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)”，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)由此站在了新的　　歷史起點(diǎn)上。

　　那么，我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資具有哪些有利條件？應(yīng)如何壯大我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)？作為風(fēng)險(xiǎn)資本退出的主要渠道，創(chuàng)業(yè)板推出應(yīng)該注意哪些問(wèn)題？就此問(wèn)題，本報(bào)獨(dú)家專(zhuān)訪了　　全國(guó)人大代表、民建中央副主席、經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜勝阻教授。

　　我國(guó)風(fēng)投業(yè)面臨新發(fā)展機(jī)遇期

　　證券時(shí)報(bào)：經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)已經(jīng)蘇醒。那么，在您看來(lái)，當(dāng)前發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資具有哪些有利條件？

　　辜勝阻：目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)正面臨一個(gè)新的發(fā)展機(jī)遇期。首先，改革開(kāi)放30年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)較快增長(zhǎng)，未來(lái)的增長(zhǎng)潛力仍然較大，一些新興行業(yè)將不斷涌現(xiàn)，　　創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)空間巨大；其次，經(jīng)過(guò)了近20年的發(fā)展，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)已經(jīng)具備了一定的基礎(chǔ)，培養(yǎng)了一些本土風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資家，積累了比較豐富的經(jīng)驗(yàn)；再次，創(chuàng)　　業(yè)板的推出以及我國(guó)積極探索建立多層次的資本市場(chǎng)，為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了廣闊的退出通道，將直接推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展；第四，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的政策環(huán)境有了很大的改善　　。《合伙企業(yè)法》和《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收的通知》的出臺(tái)，為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的發(fā)展提供了法律保障和政策支持；第五，當(dāng)前我國(guó)存在流動(dòng)性過(guò)剩的現(xiàn)象，　　但廣大具有創(chuàng)新潛力和發(fā)展前景的中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)卻面臨極大的融資瓶頸。因此，要把部分資金引導(dǎo)到風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　民間資本將成為風(fēng)投主要來(lái)源

　　證券時(shí)報(bào)：從目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的實(shí)際情況來(lái)看，應(yīng)如何發(fā)展壯大我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資？

　　辜勝阻：根據(jù)我的研究，推進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展壯大，以下舉措是不可少的：

　　一是要盡快推出創(chuàng)業(yè)板，構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)。要在穩(wěn)步規(guī)范發(fā)展主板和中小企業(yè)板的基礎(chǔ)上，盡快適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板，在總結(jié)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成功試點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)　　上，將其加速覆蓋到其他的國(guó)家高新區(qū)，為發(fā)展真正意義上的“三板市場(chǎng)”奠定基礎(chǔ)，同時(shí)積極發(fā)展技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，為風(fēng)險(xiǎn)投資資本提供了靈活的、多樣化的退出通道　　。

　　二是拓寬資金來(lái)源，實(shí)行投資主體多元化。在解決風(fēng)險(xiǎn)資金短缺難題時(shí)，要在充分利用原有的政府科技風(fēng)險(xiǎn)投資和銀行科技貸款的基礎(chǔ)上，采取切實(shí)措施吸引民間資本流　　向風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，使民間資本成為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的主要來(lái)源。通過(guò)政府引導(dǎo)，讓保險(xiǎn)資金、銀行資金、社會(huì)資本都可以參與創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立，使其擁有一個(gè)新的資金匯聚　　渠道。

　　三是建立健全科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)制度，保證風(fēng)險(xiǎn)投資的高效運(yùn)作。有限合伙制是國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)普遍采用的組織方式，美國(guó)合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資公司管理的風(fēng)險(xiǎn)資金額占　　全美風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模的80%左右。當(dāng)前中國(guó)需要加快制度創(chuàng)新，研究有限合伙制在風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)中的具體應(yīng)用，應(yīng)該進(jìn)一步完善《合伙企業(yè)法》中有限合伙制在風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)　　組織形式上的操作方案。探索多種形式的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)制度，調(diào)動(dòng)投資者的投資積極性和管理者的管理積極性。

　　四是強(qiáng)化財(cái)政稅收優(yōu)惠和政策支持。要積極探索建立國(guó)家級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資母基金，或者將現(xiàn)存科技投入中的一部分專(zhuān)項(xiàng)資金轉(zhuǎn)化為母基金；對(duì)主要投資于中小高新技術(shù)企業(yè)的　　創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，實(shí)行投資收益稅減免或投資額按比例抵扣應(yīng)納稅所得額等稅收優(yōu)惠政策；盡快制定天使投資的專(zhuān)門(mén)扶持政策和法律法規(guī)體系，構(gòu)建天使投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)　　的網(wǎng)絡(luò)交流平臺(tái)，在有條件的地方鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)家等先富人群加入天使投資網(wǎng)絡(luò)。

　　創(chuàng)業(yè)板催生風(fēng)投業(yè)黃金十年

　　證券時(shí)報(bào)：風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)期待的創(chuàng)業(yè)板即將推出，退出渠道的逐步完善無(wú)疑對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)是個(gè)利好。那么，請(qǐng)問(wèn)您對(duì)創(chuàng)業(yè)板有何設(shè)想？

　　辜勝阻：風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板是一對(duì)“孿生兄弟”，多層次資本市場(chǎng)的建立，特別是創(chuàng)業(yè)板的推出，為風(fēng)險(xiǎn)投資資本提供了靈活的、直接的退出通道，無(wú)疑對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)　　的發(fā)展起到極大的促進(jìn)作用。風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展，將會(huì)不斷孵化科技成果和前景良好的成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè)，為創(chuàng)業(yè)板和資本市場(chǎng)培育優(yōu)秀的上市資源，從而促進(jìn)多層次資本　　市場(chǎng)擴(kuò)大容量、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高素質(zhì)。我們相信，隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)將迎來(lái)一個(gè)新黃金十年。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的推出，特別需要重視以下三個(gè)方面：第一，明確服務(wù)定位。創(chuàng)業(yè)板的上市條件不是主板或中小企業(yè)板市場(chǎng)門(mén)檻的簡(jiǎn)單降低，既要注意企業(yè)的資本規(guī)模和盈利　　條件，更要兼顧企業(yè)的成長(zhǎng)性，給更多具有發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)新型企業(yè)機(jī)會(huì)。同時(shí)，要注意研究創(chuàng)業(yè)板與中小企業(yè)板、主板之間的差異性，實(shí)現(xiàn)各板塊市場(chǎng)并行不悖地發(fā)展和繁　　榮；第二，強(qiáng)化監(jiān)督管理。一方面要使創(chuàng)業(yè)板起到促進(jìn)高科技企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的作用，允許資本規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)持續(xù)期間較短、發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)較大的企業(yè)上市；另一方面在　　上市條件、交易規(guī)則、保薦人資格和責(zé)任以及上市公司信息披露等方面，實(shí)施更加嚴(yán)格也更加透明的監(jiān)管。對(duì)于違規(guī)市場(chǎng)主體給予及時(shí)、公開(kāi)、嚴(yán)厲的懲處；第三，完善市　　場(chǎng)環(huán)境。目前，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還不成熟，信用環(huán)境還比較差、信用體系很不健全，一些投資者并不關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)潛力和發(fā)展前景，而是企圖通過(guò)企業(yè)上市獲取“一次　　性”的高額回報(bào)。我們要更加重視發(fā)展創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)環(huán)境，避免創(chuàng)業(yè)板成為“圈錢(qián)”的場(chǎng)所或者成為“垃圾”公司的集散地。