股市在2008年前后，出現(xiàn)了曇花一現(xiàn)的弱勢(shì)反彈，之后就開始了不斷的滑落，如今被認(rèn)為是徘徊在牛熊邊緣。宏觀調(diào)控任重而道遠(yuǎn)，這是市場共識(shí)。而宏調(diào)趨緊之下的行情，還認(rèn)為牛市可以繼續(xù)，筆者認(rèn)為有點(diǎn)天方夜譚。說得溫和一點(diǎn)，也只能是炒股者的“良好愿望”。

　　在我國，說股市是“經(jīng)濟(jì)晴雨表”，可能會(huì)引來很多網(wǎng)友板磚；說股市與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度不大，估計(jì)效果也一樣。歷史上看，宏調(diào)趨緊后的股市，對(duì)應(yīng)的皆是熊市。

　　遠(yuǎn)的說。1993～1994年的宏調(diào)就是一個(gè)典型例子，上證指數(shù)從最高的1558點(diǎn)一路下跌，到1994年7月出現(xiàn)最低的321點(diǎn)，用了18個(gè)月，指數(shù)跌剩一個(gè)零頭。雖然這與當(dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱太慢，應(yīng)對(duì)的措施也是疾風(fēng)驟雨式，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊很大有關(guān)。

　　近的說。最近的一次宏調(diào)是2003～2004年。2003年那會(huì)兒在高增長中暴露出一些矛盾和問題，如投資增長過快、信貸規(guī)模大幅度擴(kuò)張、部分行業(yè)如鋼鐵、水泥和電解鋁增長迅猛，結(jié)構(gòu)不合理，在給資源和環(huán)境造成壓力的同時(shí)，也推動(dòng)了原材料價(jià)格上漲和下游產(chǎn)品成本的上升，引發(fā)了通貨膨脹危險(xiǎn)。于是國家從2003年下半年開始，不斷加大宏調(diào)力度，在土地管理、信貸投放、投資資本金比例控制等方面對(duì)部分過熱行業(yè)進(jìn)行了限制和治理。

　　結(jié)果，市場正在熱炒中的鋼鐵等“五朵金花”的短牛行情無法繼續(xù)，上證指數(shù)開始一路下滑，一直跌到千點(diǎn)以下，出現(xiàn)了“救救吧”(滬指跌到998點(diǎn))的呼聲。

　　然后物極必反，出現(xiàn)了本輪瘋牛行情。

　　隨著經(jīng)濟(jì)過熱情況再度發(fā)生，去年以來各種宏調(diào)政策不斷出臺(tái)。雖然這次宏調(diào)動(dòng)手得早，但由于主要采取的是市場化的措施，見效緩慢，于是調(diào)控手段漸漸多樣，到了今年初，行政手段開始登場。

　　正是在這樣的情況下，去年10月份見高回落的股市開始了大幅振蕩，期間數(shù)次有見底跡象，但明顯欲振乏力。年初筆者認(rèn)為市場已經(jīng)進(jìn)入“小熊”，并要投資者多看看2001年滬指見頂時(shí)的走勢(shì)。但也認(rèn)為高位以來指數(shù)跌幅已大，技術(shù)上也需要一波像樣的反彈來修正。然后才進(jìn)入“大熊”時(shí)期。目前來看，“大熊”的危機(jī)已經(jīng)“山雨欲來”了。

　　“小熊”(或稱熊一期)時(shí)期屬于欲熊還牛，欲牛卻熊的階段。由于投資者牛市思維未改，因此誰也不愿相信熊市來臨，多空爭奪因而十分激烈。“大熊”(熊二期)則是下跌趨勢(shì)已經(jīng)確認(rèn)，出現(xiàn)主跌段，那時(shí)股市易跌難漲，買進(jìn)多少受套多少。只有出現(xiàn)了“瘋熊”(熊末期)市，市場才會(huì)完成最后一跌。然后進(jìn)入新的循環(huán)。(上)王方