● 博客站主：皮海洲

　　“惡意圈錢”(或“惡性圈錢”)是民間對上市公司巨額再融資不滿時的一種稱呼。因為這種巨額再融資通常是非理性的再融資，因此投資者就稱之為“惡意圈錢”。

　　或許是受到了民間這種稱呼的影響，“惡意圈錢”的說法最近也堂而皇之地登上了管理層乃至高層的臺面。

　　2月25日，中國證監會新聞發言人在就平安巨額再融資問題發表談話時明確表示，上市公司的再融資絕不應是“惡意圈錢”行為。全國人大常委會副委員長成思危也表示，要反對以圈錢為目的的再融資。而出席兩會的部分人大代表、政協委員們也表示，絕不容許再融資演化為“圈錢比賽”。與此同時，全國人大代表、中國證監會市場監管部副主任歐陽澤華表示，再融資不等于“惡意圈錢”。

　　不論是上市公司的再融資絕不應是“惡意圈錢”行為也好，還是再融資不等于“惡意圈錢”也罷，既然“惡意圈錢”一說明正言順地登上了監管部門的臺面，那么就應該給“惡意圈錢”一個明確的說法，即給“惡意圈錢”行為制定幾條界定的標準，讓整個市場明白，怎樣的再融資屬于“惡意圈錢”行為。只有這樣，上市公司的“惡意圈錢”行為才能得到確認。否則，“惡意圈錢”行為得不到認定，那么，上市公司的再融資不應是“惡意圈錢”行為也好，不等于“惡意圈錢”也罷，這又有多少實際意義？而至于證監會新聞發言人、證監會副主席范福春、證監會主席尚福林等人所表示的要嚴審平安巨額再融資，嚴審上市公司巨額再融資的表態，因為缺少對“惡意圈錢”行為的認定標準，所以，所謂的“嚴審”，更多地也只是一種“人治”，而非“法治”，主要是憑著長官的意志來行事了。因此，對上市公司“惡意圈錢”行為進行界定很有必要。為此，筆者列出幾條“惡意圈錢”的界定標準，以作拋磚引玉之用。

　　一、上市公司并不缺少資金，企業資產負債率低，企業資金運轉正常，企業甚至還拿出大量的資金出來進行理財投資、打新股等。

　　二、沒有明確的募資用途，更沒有明確的募資投資項目的收益情況，或者在募資到手后變更資金用途。

　　三、大股東不參與募資活動，或只認購少量的新發行股份，上市公司再融資只是或主要是伸手向公眾投資者要錢，大股東并不履行為企業發展所應盡的責任。

　　四、再融資沒有與上市公司給予投資者的投資回報相結合，或者只是給予投資者少量的投資回報，而在再融資時大量索取。在這一方面，筆者主張理性的再融資以融資金額不超過前次公開融資以來上市公司給予投資者回報金額的兩倍為宜，最多不得超過3倍，超過者即列入“惡意圈錢”范疇。

　　五、只考慮本公司的融資而不考慮籌資時機，不考慮投資者與市場的承受能力，“我圈錢后哪管股市洪水滔天”。