黃楊

　　全國政協委員、青海省政協副主席馬志偉認為，在2004年市場低迷環境下制定的新股發行機制已經不能適應當前股市格局，新股發行市盈率過高、新股上市后股價暴漲暴跌頻現，蘊含了新股發行機制存在隱患和風險，亟待改革。

　　馬志偉認為，現行的新股發行機制不僅對機構投資者進行網下配售，而且在網上發行過程中施行資金申購，機構投資者憑借資金量大的優勢，甚至在一定程度上形成了新股發行份額的壟斷，過分犧牲廣大中小投資者的利益，又過分照顧機構投資者的利益。由于詢價責任機制的缺失，在巨大的無風險利潤誘惑面前，機構并沒有成為市場的理性投資者，反而表現出把持不住的瘋狂，報價幾乎全部脫離了其內在價值的估值，完全蛻變為拼搶新股籌碼的博弈報價游戲，使得新股發行市盈率越定越高，直接助推二級市場市盈率走高，滋生泡沫。此外，為了利潤，包括私募在內的大量機構想方設法使巨額資金進入一級市場，一方面資金的合法性難以保障，而且助推了流動性資金泛濫，為市場埋下隱患。大量資金向一級市場集中，持續下去會危及二級市場和整個證券市場的健康發展。

　　馬志偉建議，新股發行機制改革可以考慮采用“市值配售＋資金搖號”的方式。即新股發行時，先將新股發行量的絕大部分預留下來作為市值配售，但是大量的資金涌向一級市場，卻沒有那么多的股票，所以對每個賬戶按其擁有的市值配售是不現實的，在這一環節中可以引入搖號機制，只有中簽才有資格按市值進行配售，但配售數量需設置上限，以10手為宜，以避免重蹈“資金為王”的覆轍。剩下的一部分則通過資金搖號進行申購，以此照顧空倉者和新股民。為求公平，要求參與者只能選擇一項，不能同時參與。

　　“這種方式可以消除現行新股發行中的壟斷行為。”馬志偉談到，避免利益向機構或少數大戶一邊倒，照顧大多數投資者，符合“三公”原則。他認為，“市值配售＋資金搖號”的方式還可以起到鼓勵長期投資，抑制短線炒作的引導作用。其次，市值配售做不了假，可以減少暗箱操作，而只有較少份額新股通過資金搖號申購，一定程度上也減少了機構炒作的籌碼。