皮海洲

　　一直以來，A股市場上發行上市的股票都是1元面值。不過，這種局面很快就要被改變了。在2007年12月26日舉行的2007年第189次發審委工作會議上，紫金礦業按0.1元面值發行股票的申請獲得發審委的批準，這也意味著首只面值為0.1元的股票將正式在A股市場誕生。一旦紫金礦業正式發行上市，那么，A股市場就不再是1元面值股票一統天下了。

　　對于0.1元面值股票的推出，市場上不乏肯定的聲音。一些紅色分析師與財經記者認為，0.1元面值股票的推出，是我國A股市場與國際接軌、逐步成熟的重大標志，體現了A股、H股同股同權，有利于保護投資者利益，等等。不過，對于這些說法，本人卻不敢茍同。

　　將1元面值的股票，拆成0.1元面值的股票，這只不過是玩了一個數字游戲而已。就象15元1斤的豬肉，用1.5元一兩來表述一樣，其本質完全一樣。但就玩了這樣一個分拆的游戲，A股市場就與國際接軌了，A股市場就成熟了，這不是滑天下之大稽么？那些動不動就拿與國際接軌來說事的某些人，是不是太幼稚可笑了？中國股市確實有許多事情需要與國際接軌，比如，加強市場監管，嚴懲股市違法違規行為，而不是縱容違法違規行為；比如，降低交易成本，而不是提高股票交易印花稅；比如，新股發行時人人有份，而不是搞機構投資者壟斷發行，等等。為什么在這些實質性的問題上，A股市場不與國際接軌，卻玩1股拆10股這種表面上的東西呢？真要體現A股、H股同股同權，那也應該要讓A股的發行價與H股的發行價接軌，而不是讓A股的發行價格N倍于H股的發行價格呀？

　　0.1元面值股票的推出顯然是對投資者的一種忽悠。雖然有人認為，此舉有利于保護投資者利益，讓中小投資者有投資高速發展的藍籌企業的機會。比如，紫金礦業1月4日在港股的交易價格達到了13港元以上，如果按照每股1元面值在A股發行的話，就會出現發行價定在100元以上的狀況，而到了二級市場，上市交易價格肯定更高，能夠參與的投資者就相對有限了。再如，中國移動在香港市場的每股面值為0.1港元，其1月4日的股價達到了每股130港元以上。如果中移動近期回歸A股，按照1元的面額，其新股發行價將達到1300元以上。這意味認購1000股需要130萬元，而上市交易后參與一手也需要20萬元以上，這將不利于更多的投資者參與分享藍籌企業高速增長帶來的收益。

　　這條理由說起來冠冕堂皇，但實際上并非如此。如果真要方便投資者對藍籌企業的投資，管理層完全可以采取拆細交易單位的做法，將目前買進股票的最小交易單位1手(100股)，拆細為10股或1股。比如，規定市場價格百元以上的股票，投資者買入股票的最小交易單位為10股；市場價格在千元以上的股票，投資者買入股票的最小交易單位為1股。此舉不僅可以滿足投資者投資高價股的需要，而且還可以避免面值拆細帶給A股市場的負面影響，這種做法是不是遠優于推出0.1元面值股票呢？

　　推出0.1元面值股票的弊端是非常明顯的。在目前A股市場股票面值統一為1元的情況下，股票價格的高低都是相對于這1元面值而論的。正是由于股票面值的統一，所以股票價格的高低，投資者一眼就可以看出來。但推出0.1元面值的股票(有可能繼續推出0.01元面值股票)之后，股票的價格體系就完全被扭曲了。其股價50元的股票，價格不一定比10元股價的股票高，如果這10元股價的股票是0.1元面值股票的話，其實際價格就相當于1元面值的每股100元，所以，這0.1元面值股票是在用“虛低實高”的股票價格忽悠投資者，誤導投資者作出錯誤的投資決定，給投資者帶來不必要的投資損失。

　　更加重要的是，推出0.1元面值股票的真實目的就是通過“虛低實高”的價格表象，來忽悠廣大投資者，以達到超高價發行股票的目的�？梢钥隙ǎ�那些發行價幾元錢、十幾元錢的上市公司是不會搞面值拆細這種把戲的。要推出0.1元面值股票的公司，其新股肯定是超高價發行，少則上百元，多則上千元。如果按1元面值的股票來發行，這些公司不僅留下“圈錢”的惡名，而且股票還不一定能順利地發行出去。因此，為了順利地進行超高價的新股發行，同時又不被市場認為是高價“圈錢”，遂想出分拆股票面值的招數來，如此一來，發行價格100元的股票也就“降低”到了10元，這樣投資者似乎就容易接受了。因此，推出0.1元面值股票的目的就是為新股的超高價發行服務的，所謂保護投資者利益之說，完全是對投資者的忽悠。

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