作者：謝百三

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林3月5日三次接受《上海證券報(bào)》記者關(guān)于市場(chǎng)熱點(diǎn)的談話，是近期基本分析的重要文件，值得一一細(xì)談、研究。

　　一、創(chuàng)業(yè)板呼之欲出，山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓

　　尚福林主席肯定了“創(chuàng)業(yè)板推出對(duì)我國(guó)進(jìn)一步完善企業(yè)創(chuàng)新體制，具有非常重要的作用。”并承認(rèn)，證監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門一直在探索此工作。尚認(rèn)為“創(chuàng)業(yè)板推出條件基本成熟。”并說(shuō)有關(guān)管理辦法在兩會(huì)結(jié)束后，即4月份就會(huì)公開征求意見。

　　這樣，從2002年末各方爭(zhēng)論多年的創(chuàng)業(yè)板問題，基本塵埃落定，即“山雨”真的要來(lái)了。從尚的談話看，首批推出量會(huì)“多一點(diǎn)”；(從幾位負(fù)責(zé)人講話分析，首批應(yīng)在50家左右。)如果每家募集資金3-4億，則一次可募150-200億，相當(dāng)于一個(gè)工商銀行(601398行情,股吧)；應(yīng)該說(shuō)，還是可以承受的。但創(chuàng)業(yè)板，一不需要三年盈利，二是全流通(大股東會(huì)鎖定半年到一年)；三是高科技新技術(shù)新材料。入市門檻較低，估計(jì)漲跌停板會(huì)放寬到15-20%，刺激性很大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者很有吸引力。

　　因此，對(duì)主板資金有分流作用。此外，一旦成功，有相當(dāng)一部分資金會(huì)走上“辦實(shí)業(yè)、創(chuàng)業(yè)、上市募資、兌現(xiàn)”之道路。

　　目前試行創(chuàng)業(yè)板，條件確實(shí)較具備。對(duì)高科技創(chuàng)新企業(yè)是一大支持。但是，應(yīng)該指出的是，全世界主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有30多家，其中歐洲、中東地區(qū)最多有20多家，亞洲太平洋地區(qū)10多家，美洲最少，僅幾家。試行10多年來(lái)，有優(yōu)有劣。除了美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)外，有相當(dāng)一部分市場(chǎng)十分蕭條：有的則長(zhǎng)期遭冷遇(如香港創(chuàng)業(yè)板)；有的幾開幾關(guān)，后來(lái)完全關(guān)閉(如德國(guó)新市場(chǎng))。主要是上市條件太低，投資者信心低落，而好的企業(yè)不斷升級(jí)到主板。故對(duì)此，既要積極關(guān)注，又要保持理性與冷靜。

　　二、股指期貨今年也出

　　尚說(shuō)：“股指期貨正在積極準(zhǔn)備，條件具備就會(huì)推出。”

　　但他說(shuō)，這是風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，同時(shí)本身也有很大風(fēng)險(xiǎn)。(說(shuō)明，尚非常熟悉和了解此事。)尚主席說(shuō)，所以我們要進(jìn)行投資者教育，我們正在做各方面工作。

　　從談話看，股指期貨會(huì)比創(chuàng)業(yè)板慢一些。

　　尚的講話很得要領(lǐng)。第一，股指期貨可套期保值，可回避風(fēng)險(xiǎn)，吸引大資金入市。第二，單邊做股指期貨就是“賭”，風(fēng)險(xiǎn)很大。與國(guó)債期貨完全一樣，巴菲特最忌諱此類事。

　　股指期貨對(duì)中長(zhǎng)期市場(chǎng)是中性的，像個(gè)溫度計(jì)。但在股市低迷時(shí)，是利多；股市高漲時(shí)是利空。對(duì)大中盤股、300指數(shù)股是利多；小企業(yè)、概念股是利空。望“二•八”不同的股友，高度關(guān)注此事。

　　周四，中國(guó)石油(601857行情,股吧)、招商銀行(600036行情,股吧)等重新活躍，與尚的講話直接有關(guān)。

　　三、紅籌發(fā)A股問題

　　H股、紅籌股都是中國(guó)公司在香港上市的，但紅籌股時(shí)在香港注冊(cè)，按照聯(lián)交所規(guī)則組建進(jìn)行的公司。H股、紅籌股回歸A股是歷史遺留問題，其實(shí)，先H、紅籌，再A股，肯定是對(duì)A股投資者不利。如中國(guó)石油，H股發(fā)行僅1港元多(巴菲特當(dāng)時(shí)大量買入)，在A股則發(fā)了16元；中國(guó)移動(dòng)在港16元發(fā)行，現(xiàn)在如果回大陸發(fā)A股，則必是100多元。A股的權(quán)益一定會(huì)流向H股、紅籌股股東。但它們是中國(guó)企業(yè)，總得讓它們募資，它們也是好公司，國(guó)內(nèi)需要它們。這件事很無(wú)奈、很苦澀，但只能讓它回。對(duì)A股中近期是利空。此外，它是海外注冊(cè)公司，相當(dāng)于外國(guó)公司在A股上市，其實(shí)是與H股有法律上的差別的。

　　四、融資融券已在征求意見

　　融資融券表面上是多空兼之，其實(shí)主要是融資，即以股票做抵押，向銀行、信用社借錢，入市做二手股。在海外非常盛行，實(shí)際上就是信用交易、墊頭交易。中近期看是利多。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，增加了二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦有泡沫破滅、崩潰時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)臺(tái)灣當(dāng)年30多個(gè)跌停板等情況。其實(shí)，此事應(yīng)拖一拖。等到人民幣升值基本結(jié)束后再試點(diǎn)，否則會(huì)沖擊、拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　融資還有一個(gè)問題，就是商業(yè)銀行敢不敢？其實(shí)過(guò)去就有過(guò)相關(guān)規(guī)定，但是銀行一直不敢做這種業(yè)務(wù)。

　　“融券”實(shí)際較難，所以比例不大，是借了股票拋出，做空。但一旦借出，就鎖定了，不能再拋了(除了不打算動(dòng)的大股東)。但這類都是好股，你敢做空嗎？

　　五、港股直通車——匪夷所思

　　尚主席說(shuō)：“有關(guān)部門正在做準(zhǔn)備”，至于今年是否有機(jī)會(huì)推出，他說(shuō)：不好說(shuō)。

　　——這是繼曾蔭權(quán)后第二個(gè)重量級(jí)人物肯定此事的存在。

　　而我一直弄不懂怎么“直通車”法。1港元等于0.9元人民幣，港元與美元聯(lián)系匯率，掛得死死的，實(shí)際上就是七分之一美元。人民幣天天在升值。怎么直通法，在資本項(xiàng)目下開了個(gè)大口子。

　　溫總理在烏茲別克談的關(guān)于此事的幾點(diǎn)擔(dān)心，障礙怎么消除。

　　此事如搞成，對(duì)H股、港股是利多，對(duì)A+H股是利空，對(duì)A股是利空，等于一下子推出很多經(jīng)濟(jì)適用房，市場(chǎng)高價(jià)房必跌。

　　六、降印花稅——未談及

　　尚主席沒有談及政協(xié)一份提案，即降印花稅問題。其實(shí)這是市場(chǎng)最關(guān)心的。印花稅率千分之六(雙邊)太貴太貴，太不合理，應(yīng)盡快降下來(lái)，否則將窒息市場(chǎng)，市場(chǎng)一旦走熊，其危害更大。應(yīng)該恢復(fù)到千分之二。解鈴還須系鈴人，財(cái)政部應(yīng)快改了。至于將印花稅收入作“平準(zhǔn)基金”的建議，有點(diǎn)左右逢源，兩邊討好之嫌。降到千分之二，還搞什么基金啊，古代新朝時(shí)的王莽，就搞過(guò)這種糧食價(jià)格平準(zhǔn)基金。這個(gè)代表思路怪怪的。

　　七、大盤股發(fā)行

　　尚說(shuō)要看市場(chǎng)與投資者承受能力。

　　說(shuō)明他們?cè)陉P(guān)注市場(chǎng)的，這是本屆證監(jiān)會(huì)一大特色及優(yōu)點(diǎn)。但是，什么點(diǎn)位的市場(chǎng)是合理的呢。

　　開“兩會(huì)”，不發(fā)大盤股，市場(chǎng)自然穩(wěn)住了。會(huì)后呢？

　　看來(lái)尚主席胸中有很多抱負(fù)、想法，是希望有一番作為的。但筆者建議證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)同志，時(shí)刻要記住，現(xiàn)在還在股權(quán)分置改革最艱苦時(shí)期。2007-2008的“小非”還在源源上市，戰(zhàn)略投資者股也上的很多，而2008.5.9-2009.5.9“大非”則壓力更大。加上極緊的貨幣政策，劉明康講了：不會(huì)因?yàn)?zāi)放松。因此，股市還在果樹嫁接最關(guān)鍵的痛苦轉(zhuǎn)型期，一切以穩(wěn)定為主。

　　中國(guó)平安(601318行情,股吧)融巨資方案高票通過(guò)，對(duì)H股是利多，1200億巨資又不要香港股東出錢，他們肯定是愿意的；對(duì)整個(gè)市場(chǎng)是利空，各大盤藍(lán)籌股定紛紛效仿。即3萬(wàn)億大非又加上幾千億再融資。市場(chǎng)壓力徒增了，范福春“從嚴(yán)把關(guān)”的話，有安撫人心、市場(chǎng)之意。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)多空分歧很大，大多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為股市會(huì)有一波上升行情，主要是管理層在呵護(hù)股市。比如說(shuō)：印花稅將要下降，不發(fā)大盤新股。再說(shuō)股市在這里有跌不下去之感。但是也有少部分做的相當(dāng)好的資深人士，戰(zhàn)略上看空股市，對(duì)股市抱有高度的警覺性。他們認(rèn)為在極為從緊的貨幣政策下，在新股和“大非”、“小非”和再融資源源而來(lái)的情況下，寧可謹(jǐn)慎一些為好。不過(guò)個(gè)股行情總是會(huì)有的。要特別注意精挑個(gè)股，做好波段，控制好倉(cāng)位。

　　2008年3月7日

　　于深圳

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