本報記者 于濤

　　新聞背景：2月宏觀經濟數據本周起將陸續出爐，國家發改委副主任畢井泉稱，2月CPI超7%并高于1月份幾乎已成定局。央行行長周小川在接受記者采訪時表示：“中國利率上調的空間，我個人認為肯定存在，但是利率這個經濟杠桿用起來要考慮它的利弊，就是什么時間、什么幅度去調整是很有藝術的。”

　　管理層存在加息空間的觀點導致股市中關于加息的預期再度升溫。

　　2月份肯定高企的CPI讓加息再次成為股市的熱點話題。

　　而目前股市所處的環境和過去多次加息時已經截然不同，投資者這次比過去更加關注是否會再次加息以及對股市有多大影響。

　　CPI居高不下 加息已是情理之中

　　究竟是加息還是提高存款準備金率？

　　對于這個問題，長城證券分析師左嘉認為，加息的可能性比較大。因為從中行全球金融市場研究部的報告上看，受雪災影響2月CPI將升至8.3%~8.7%，再創1996年以來新高。

　　而且本次CPI上漲和過去有本質不同，過去大多由于食品價格上漲導致，而從目前的資料看，國際因素開始增多。鋼鐵、鐵礦石、原油等國際大宗商品的大幅漲價效應不容忽視。這些基礎因素的共同上漲，是央行不能不管的。再者，1月CPI達到7.1%之后央行沒動，但若2月CPI再創新高，央行不可能坐視不管。2008年“惟一的一次加息”很有可能就在3月份，因為央行上調利率的空間已經不大，今年很可能上調三到四次存款準備金率，但加息可能也就這一次了。

　　國元證券高級研究員齊向陽也認為，加息不可避免，但最有可能的時間應該是在4月，3月有可能提高存款準備金率，等到3月CPI數據出爐后，央行可能最終下決心。

　　之所以認為3月份加息的可能性較小，是因為美國的經濟放緩，美聯儲已經準備再次降息。如果央行再度升息，以全局眼光看，不但不能起到緊縮作用，而且將引來海外熱錢流入量增加，助推國內的流動性過剩。央行為了避免這種適得其反的結果，必須要選擇時機。而如果熬過3月份，等美國的降息方案塵埃落定，匯率市場上已經抹平套利空間，再加息就會在一定程度上緩解熱錢的流入，因此，4月份是一個較好的時間段。

　　加息方式？

　　不對稱加息對股市影響小

　　值得關注的是，央行上一次加息(2007年12月21日)是不對稱加息，定期存款和貸款利率的調整幅度不同，短期存貸款利率上調比較大，長期存貸款變化較小，而活期存款則向下調整了0.09個百分點。如果再度加息，是否依舊會采取不對稱加息？

　　左嘉認為十分可能，他說，我國貸款有中長期化趨勢，2006年以來中長期貸款占貸款總額的比重上升了約3個百分點，2007年以來貸款增速持續高于存款增速，使得銀行整體貸存比上升了約2~3個百分點，這使得銀行息差不縮反增。而在此之前我國有60%的儲蓄選擇活期存款方式，流動性較強。因此，央行采用不對稱加息，在一方面起到了進一步鎖定流動資金的目的；另一方面，對長期貸款的鼓勵，則體現了管理層對資產價格調控的規避。