⊙諸葛立早

　　全國兩會召開前夕，馬云成為滬、穗兩地高官議論的熱點話題。先是上海市的一把手俞正聲挑開話頭：呼吁上海人思考，“上海為什么沒出馬云”？繼而，廣東省委書記汪洋對此也頗有感慨，還專門率領一個龐大的廣東考察班子到杭州探訪阿里巴巴總部。兩位書記的關注引出一個很有意義的話題：馬云為什么沒能出在上海或廣東？

　　鄙人一介書生，只能從理論上進行探討。由此引出的問題是：我們內地的股市，為“馬云們”做了些什么？平心而論，馬云要“出來”，當時他缺的不是“主意”。1995年4月,一次出國時，他在搜索引擎上輸入單詞“啤酒”，結果只找到了美國和德國的品牌。機智的馬云馬上嗅到了歷史性的機遇——借用互聯網把豐富的中國產品介紹給世界。很多人開始接觸互聯網多是驚嘆技術的神奇，而馬云卻想到的是，在中國可以建成世界上最大的電子商務公司！

　　但是，從主意到生意，還有一段路要走。馬云要真正“出來”，還缺機制和金錢。關于機制，馬云曾經和他的團隊受命在北京開發了外經貿部官方中國商品交易市場網站。很快，他嗅出了體制內級差地租對人的創造激情的遏制。這種機制不行。關于金錢，馬云起初把公司注冊到上海，但在大上海，維持一個公司成本太高。馬云支撐不了上海昂貴的開支，只好定居杭州。于是乎，馬云便以50萬元人民幣在位于杭州湖畔花園的100多平米的家里創辦了阿里巴巴網站。當龐大的運營費用將他壓得喘不過氣來時，他又不得不發揮極具煽動性的口才和想象力優勢來“化緣”，彌補欠缺。終于，他引來了國際風險投資公司的資金，并且讓世界上頂級人才紛紛投奔到阿里巴巴的麾下。

　　照理，馬云碰到的這些難題，最有資格與能力幫助他解決的是資本市場。資本市場上的公司機制，是公眾公司的透明機制；資本市場上的融資機制，是為成長性公司“雪中送炭”的機制。然而，我們的資本市場此時卻對“馬云”表現了空前的冷漠。個中緣由，值得我們反思再三！

　　普遍認為證券市場的基本功能有四種，一是籌資、二是定價、三是配置、四是轉制。所謂優化資源配置，就是通過證券市場的股權流動，通過公司制內部法人治理結構，引導資金流、人流、物流流向更有效率的企業和產業，從而達到最佳利用各種生產要素獲得最大產出的目的。這種配置，還體現為在整個市場中引導資金、資源向產業結構調整或升級的“引領”的功能。馬云在內地資本市場被冷落，是否與我們在處理證券市場這四個基本功能的關系上的偏頗有關？答案是肯定的。

　　過去的三十年中，在世界范圍內，幾乎所有的高科技產業都無一例外從美國本土興起。今天，美國仍然引導全球高科技產業的發展，而其他國家包括一些發達國家都只是在跟蹤或模仿美國而沒有自主創新的能力。為什么如此眾多的高科技產業是在美國興起？它的發現機制和創新機制是什么？為什么美國的高科技公司如微軟、雅虎等能夠迅速地在全球占到領先地位？除了技術優勢，其迅速擴張的資本從哪里來？今天我們探究這些問題時，會發現問題的答案都離不開資本市場。美國得以在近幾十年里在包括高科技產業等經濟領域保持巨大的優勢，是依靠一個以資本市場為核心的技術與資本相結合的強大機制。也就是說，與其說美國的高科技產業是美國經濟持續增長的原因，不如說美國的高科技產業是美國資本市場有效運行的結果。反觀我們這兒，雖然證券市場曾有“圈錢”的不好名聲，但為什么諸如馬云那樣的有成長性的企業卻沒有能夠從“圈錢市場”中圈到一分錢呢？個中教訓，難道還不應引以為戒嗎？

　　資本的流向先導于一個國家的經濟起飛，而一個國家要真正崛起，在很大程度上決定于其金融體系的效率和資本市場的發達程度。有識之士提出，如何創造一個機制，這個機制能夠支撐中國經濟在未來幾十年的持續增長，能夠不斷地發現并推動新的經濟增長點，并引導中國經濟不斷向高附加值的產業升級，是一個迫在眉睫的問題。從這個意義上說，資本市場為“馬云”搭臺，已經刻不容緩了。