公募基金是為QFII抬轎的大散戶

　　3月5日平安天量再融資方案通過，然而，3月6日平安不但沒大跌，反而放出一年以來的天量沖擊漲停，并帶動深發展及飽受再融資襲擾的整個銀行保險板塊的報復性反彈，這無疑給近期大力拋售銀行保險股的公募基金一個耳光。

　　這里反映出來的是投資理念問題。當中國金融機構紛紛去抄海外金融機構底時，有沒有想到抄本國銀行保險股的底？近日瑞銀將次貸給全球金融機構的損失從2500億美元提高到6000億美元，美林把花旗的次貸計提又追加150億美元，看來次貸危機尚末見底。投資大師羅杰斯3月5日表示，他認定美國的銀行股還會繼續下跌，并預計新加坡政府基金斥巨資投資花旗和美林的買賣會賠錢。按照巴菲特抄底的投資理念，在美國股市有兩類可以抄底，要么是凈資產打了對折，要么是公認的好企業因為某種危機被錯誤拋售。顯然，巴菲特沒找到可抄底的目標，就連為低風險的美國市政債券再保險的救市計劃也被巴菲特取消，既然，巴菲特、羅杰斯都不敢抄底，我們憑什么抄底？與其現在去抄受次貸影響風險不確定的境外金融機構底，不如抄因為次貸危機被錯誤地過度拋售、已跌到合理估值區域的本國銀行保險股的底？

　　遺憾的是，去年四季度銀行保險股高高在上時，公募基金最看好銀行保險股。而在銀行保險股大跌40%-50%之后，許多公募基金不但沒抄底，反而爭相在底部拋售銀行保險股。據有的基金經理說，現在銀行保險估值合理，但市場流動性不足，不能持有大市值股。且不說，買小市值股，動不動幾十億上百億的公募基金，買小市值股面臨買不到賣不出流動性不足問題更嚴重，僅就在宏觀經濟并未巨變，而公募基金的投資組合三個月就可以發生翻天覆地之變，人們就有理由質疑公募基金是投資還是投機？甚至投機也是低水平的投機。否則，為什么銀行保險股大跌40%-50%之后，還有上百億的凈拋售？要拋為何不趕早？

　　一年前，看到某QFII負責人說，現在市場是聰明錢賺愚蠢錢的錢。而散戶與公募就是愚蠢錢。聽到私募說公募是大散戶。頗有些疑慮。后來發現公募是大散戶是愚蠢錢。比如一些鋼鐵、銀行股，都是遵循價值投資的QFII先知先覺最先建倉，后知后覺的公募邊建倉邊拉升給QFII抬轎，股價大漲后QFII總是先知先覺出局賺穩當錢，后知后覺的公募抬不動，抱團取暖也扛不住，最終股價崩潰，爭相逃命。有數據顯示，QFII在1月份指數高位大力拋售銀行保險股，而1月份公募對銀行保險股是凈買入，而2月指數低位公募基金對銀行保險股的凈賣出高達100億。

　　如果公募如此象散戶一般追漲殺跌下去，2008年的收益率恐怕達不到20-30%，搞不好會大面積虧損。據說有80多開放式基金跌破面值。作者：榮躍

　　(作者為資深市場人士、第一觀察主撰稿人)