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防止股市破窗效應需要政策迅速應對http://www.sina.com.cn 2008年03月02日 20:44 華夏時報
本報評論員 徐立凡 A股在上周初的走向生動地表明,真正對中國股市走勢發生作用的還是內部因素。僅以上周一為例,上證指數再度失守4200點,重挫177.76點,深證成指重挫692.85點。全球主要股市則在相應交易日大幅反彈。道瓊斯漲86.13點,英富時100漲67.2點, 德DAX漲56.18點,法CAC 漲65.78 點, 日經指數漲414.1點。只有香港恒指被A股反壓,微挫 35.9點。 中國股市的內部壓力在哪里?看得見并正在發生作用的:大小非解禁、融資再融資、新股發行放寬,公司高管違規買賣股票;看不見但也在發生作用的:股指期貨、創業板。這其中,多數因素都給或會給市場造成巨大的資金壓力,在市場信心不足的情況下這種壓力就顯得更加沉重。更何況,即使市場仍有信心,老百姓也不是提款機,他們在現階段還要承擔CPI結構性大幅上揚的額外負擔。 許多人、許多次說過,股市的發展是中國經濟發展的需要,是中國經濟證券化的需要,是讓市場合理化配置資源的需要。因此,消除或減輕目前存在于股市的巨大壓力,喚回市場信心,讓市場發展而不是倒退,就是管理層的需要。 如我們曾經所言,對毫無節制的上市公司融資再融資計劃實施從緊政策,是個有效而溫和的政策切入點。上周一當天,在股市大跌之后的晚間,證券會網站以答記者問的形式,掛出了嚴格審核再融資的新聞,表明了管理層的態度。管理層提醒:上市公司再融資是資本市場的重要功能,但絕不應是惡意“圈錢”行為;管理層還提醒:上市公司高管違規買賣股票、甚至高管集體觸規的情況,將保持高壓打擊態勢;管理層還提醒:創業板市場的推出有利于完善創業資本退出機制,促進創業投資的發展和企業創新機制的形成,因此將繼續推動;對股指期貨將再做進一步的檢驗完善后,擇機推出。 以答記者問的方式解答近期熱點問題,是第一次。這表明了管理層應對市場問題的積極態度。對于已經處于牛熊轉換點的股市,對于千萬苦苦掙扎的股民來說,這是一次政策利好的公開表達。但是,我們說,還可以更好。 為什么這么說?管理層的表態,仍然是宏觀的立場性表態。然而,目前的股市運行情況表明,需要實質性的政策引導。上市公司不恰當的融資再融資計劃不違法,只是有違企業道德,有違企業應有的社會責任,但是卻給股市、股民、中國企業形象造成了極大的殺傷力。如果不在立法上迅速采取對策,那么管理層的監管手段就不可能有力,監管層的好意就不可能完全體現出來,企業自利行為與股市發展大方向發生沖突的類似行為還將發生,影響股市發展的消極因素還將不斷出現。同樣,對公司高管觸規行為的打擊如果不迅速,“破窗效應”就會蔓延。股市大廈的第一塊玻璃被打破了而不被處置,打破第二塊第三塊玻璃的沖動就始終存在,股市是否會墮落回“圈錢市”的疑問就始終存在。 當然應該理解管理層的苦衷。比如,不愿意回到政策強力干預的老路,比如立法需要縝密,比如處罰需要細致調查。這都是對的。但是,這里必須直接面對兩個基本問題。第一,中國股市到底是什么市場?坦率地說,它還不是一個成型完備的市場。這一點,迄今還在發生的一些怪現狀一直在持續證明。讓市場成熟,必須政府參與而不是相反。中國股市還遠不是管理層可以隱匿起來的時候。但股市被這樣那樣的問題、矛盾所困擾的時候,政府部門必須站出來,以更為直接響亮的聲音發話。第二,必須考慮政策的滯后效應。如果管理層難以找到一個合適的平臺監管,就會導致監管無力。即使有這樣的平臺,政策發生作用存在的時間差也會使效力發散。股市的特殊性在于,它有對時間的天然敏感性,也有心理的脆弱性,這一切都會導致負面因素放大。 政策也好,法規也好,其根本目的就是為消彌矛盾、化解問題。在股市陷入困境之時,我們需要看到政策的堅定和及時跟進。就目前而言,對融資再融資計劃和高管行為進行有條文依據的評定處置、合理安排新股發行、創業板和股指期貨的出臺時間,尤為重要。 新浪財經獨家稿件聲明:該作品(文字、圖片、圖表及音視頻)特供新浪使用,未經授權,任何媒體和個人不得全部或部分轉載。新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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