雖然只有不多的兩例事件，但依然可讓我們意識到B股的特殊功能——在收購戰中，B股是重要組成部分。畢竟B股的股價長期比A股低，而且某些個股的B股股本甚至超過A股股本，這意味著借道B股可以更低的價格控制住足夠的籌碼。以前這些推測僅僅停留在理論上，但繼小天鵝B、中集B之后，我們有必要正視這條通道了。

　　一、發生在中集B的收購戰

　　截至2007年9月底，中集總股本26.6億股，其中流通A股12.3億股，流通B股14.3億股。在中集的總股本構成中，B股的份量大于A股，且股價僅是A股的60%左右，當然是開展收購戰的好戰場。中集集團2月29日公告稱：中遠集裝箱工業有限公司(下稱“中遠集裝箱”)從2007年12月10日開始購買中集集團B股，截至2008年2月22日，中遠集裝箱共計買入中集集團B股10857萬股(約占中集集團總股本的4.0780%))，耗資約16億港元。據悉，中遠集裝箱此次是通過深交所的集中交易，按市場價格買入，買入價格在12.90至15.60港元之間。本次收購前，中遠集裝箱持有中集集團A股43217萬股, 約占中集集團總股本的16.2324%。目前，中遠集裝箱及其一致行動人正高度關注中集集團B股的股價以確定下一步投資計劃(包括可能進一步增持中集集團B股)。雖然公告中也稱：中遠集裝箱短期內無意增持中集集團至超過25.31%股份(包含一致行動人不超過26.26%股份)。但是，媒體分析：中遠系增持中集B股后，與招商系的持股比例差距縮減至不足1.5%，收購戰一觸即發。此公告一出，周五當天中集A股迅速在22.29元封漲停，中集B當天一度逼近漲停，隨后股價也穩在14元左右，收盤上漲7%。

　　二、潛伏在小天鵝B中的籌碼

　　美的電器2月28日與無錫國聯集團簽約，以16.8億元現金收購了小天鵝24.01%的股權。此時，我們不禁要佩服起美的電器的耐心——早在2007年年初，美的電器旗下的一家在百慕大注冊的離岸公司Titonilnvestments Development Ltd便在二級市場購買了小天鵝B股1800萬股股份(占小天鵝總股本的4.93%)，成為其第二大流通股股東。這一年來一直持股不動，終于在2008年迎來了勝利大會師——4.93%股權加上此次收購來的24.01%，美的電器擁有28.94%的小天鵝股權，成為實際控制人。此次收購價格相當于每股小天鵝19.18元，達到每股凈資產5.14倍，是扣除投資凈收益后每股收益的80倍左右。而2007年初的小天鵝B的市價甚至僅有4港元左右，即使是一路漲到現在，最高價也未超過10港元。由此可見當年美的潛伏在小天鵝B的深謀遠慮。

　　中集B收購戰的未來會如何演化，我們不得而知。不過，對比最近發生在美的-小天鵝身上的收購戰，應該會發現：流通受限股、A股、B股三個市場中，B股即使不是收購戰的主戰場，至少也是一個重要組成部分。

　　(東方智慧證券研究所 黃碩)