□ 本報記者 馬薪婷

　　過去的2月和即將來臨的3月是今年大小非解禁的第一個高峰時段。潛在的壓力是否會轉變為現實？解禁者在成為減持者或留守者的選擇過程中，到底看重哪些要素？過去的印記中保留了答案的線索。

　　小非減持高于大非

　　2006年8月24日，恒生電子率先披露減持限售股份，拉開了解禁股減持的序幕，成為“小非”減持的首例；在隨后的9月，偉星股份占股本1.06%的減持則叩響了“大非”減持的大門。

　　據統計，2006年深滬兩市共有34家公司持有人減持了原持有的解禁股份，除偉星股份的減持是第一大股東外，其余33家均屬于“小非”減持；共減持3.85億股，按實際出售金額以及以公告日前五天的均價估算的金額計算，出售股份總市值約為50億元。

　　到了2007、2008年，“大小非”減持的情況越發增多。“小非”減持行為集中在上半年，而從2007 年下半年開始，“大非”的減持逐步啟動并超過了“小非”減持的份額以及市值。聯合證券分析師戴爽表示，這主要是因為大非的鎖定期限比小非長，而下半年大非解禁增多，減持情況就相對發生得頻繁。

　　據聯合證券統計數據顯示：從2007年減持市值占解禁市值的比例來看，小非的減持比例為7.87%，大非的減持比例則為1.44%左右，“小非”減持的比例明顯要高于“大非”。

　　戴爽告訴記者：“主要原因有兩點，一是由于‘大非’往往要更多地考慮到控制權的問題，并不能像小非股東那樣大比例地減持手中的股份；二是由于‘大非’股東的背景大多是國有股控股或國有法人，減持限制上比小非嚴格�！�

　　與市場預期有關

　　戴爽認為，目前來看，大小非減持主要跟市場預期有關。他說：“在去年的大市場環境下，未來預期向好，大家對后市的預期比較高，減持的動因就�。坏�進入2008年，幾次的震蕩大跌使市場信心倍受打擊，從1月份數據看，減持力度明顯加劇。”

　　聯合證券數據顯示：2008 年1月份共有84 家上市公司發布了117 次減持公告，累計減持的股份達到7.26 億股，占到了1 月份全部解禁非流通股股數(29.29 億股)的24.79%；而從2007 年全年的情況來看，大小非累計減持了52.59 億股，僅占到全年解禁非流通股數量的7.50%�？梢姡�進入2008 年，大小非股東的減持力度增強。同期，市場恐慌情緒彌漫，大盤連續下挫。

　　與業績關聯不大

　　那么，減持情況是否跟公司業績的好壞有關聯呢？

　　按照2007年三季報披露的業績情況，記者選取了大眾交通、紫江企業、春暉股份等三家公司，分別代表業績較好、業績中等、業績較差三類公司，對其公告的解禁減持情況進行了比較。大眾交通：2007年三季報的每股收益為0.356元，解禁數量為5254萬股，經計算，自解禁后至2008年2月28日，減持數量為5174萬股，減持比例為98.5%；紫江企業：2007年三季報時的每股收益為0.2253元，累計解禁數量為2.9億股，自解禁后至2008年2月28日，減持數量累計1.3億股，減持比例為44.8%；而春暉股份2007年三季報的每股收益為0.0145元，累計解禁5819萬股，自解禁后至2008年2月28日累計減持了5530萬股，減持比例達95%；由此看來，雖然公司業績不同，但減持行為并沒有太大的對應關系。