周到

　　就上市公司再融資問題，中國證監會新聞發言人表示：“絕不應是惡意‘圈錢’行為�！薄吧鲜泄�司在作出再融資決策前，應根據市場情況和自身實際需求，慎重考慮籌資規模和籌資時機，慎重考慮投資者的承受能力。”“中國證監會在正式受理發行人融資申請后，也將視市場情況以及融資方案的可行性、合規性，依照法律法規要求對發行人的融資申請進行嚴格審核。”

　　本來，上市公司再融資只需按《上市公司證券發行管理辦法》和《公司債券發行試點辦法》的規定執行。而在這兩份部門規章中，不可能有“圈錢”這樣的比喻。它們既不要求上市公司根據市場情況和自身實際需求，慎重考慮籌資規模和籌資時機，慎重考慮投資者的承受能力，也未確立發審委視市場情況進行審核的原則�，F在要考慮這些因素，顯示出證券監管機構可以通過窗口指導，表達調控意圖。

　　不過，我們要一分為二地看待對上市公司再融資行為的約束。中國證監會新聞發言人表示：“上市公司再融資是資本市場的重要功能，是市場實現資源優化配置的重要方式之一”。它能提高直接融資比重，符合國民經濟發展的戰略要求。針對中國平安的A股再融資，中國證監會“將按照法律法規的規定，依法審核，督促公司強化信息披露”。因此，筆者認為，證券監管機構不可能因股價指數的調整，叫停上市公司再融資。

　　不過，“目前，我國上市公司再融資制度的市場化程度比較高，投資者可以充分發揮市場約束作用，對上市公司的再融資行為作出取舍。”則耐人尋味。筆者對“充分發揮市場約束作用”的理解是：投資者既可以在股東大會審議上市公司再融資預案時投棄權或反對票，也可以在二級市場減持股票，還可以放棄認購上市公司發行的證券。這樣多管齊下后，上市公司再融資方案的推出，必然會更加慎重一些。市場的問題，最終需要以市場的手段來解決。受市場約束，上市公司推遲實施或取消再融資方案，在成熟市場是十分常見的。

　　值得關注的是，中國證監會新聞發言人接受記者采訪的消息見報后，上證指數一度下滑并創自6124.04點調整以來的新低。中國證監會新聞發言人表示，要“維護市場平穩運行，促進股市健康發展”，但市場卻在搶先“出貨”。這種情形，在前些年較為常見。這樣的“玩家殺手”思路一旦風靡，弱市格局將進一步確認。

　　(作者系西南證券研發中心副總經理）