見習記者　黃玲雨　

　　解禁壓力下，市場面臨重估。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松2008年2月23日在上海稱，“伴隨著大小非的解禁，A股市場將進入真正的全流通時代，市場的估值中樞可能隨這一過程逐步下移。”

　　據東方證券統計，2006、2007牛市中，中國股市的市值上漲20多萬億，其中97%的機構投資者盈利，盈利的中小投資者超過60%。

　　在增加的市值中，包括機構投資者和中小投資者在內的流通股股東，大約獲得3萬億市場增值收益。而大部分的市場增值收益則留在了處于鎖定期的“大小非”手中。

　　“全流通后，以股票為代表的金融資產與實物資產間的套利行為會更加順暢。如果金融資產的持有者獲利豐厚，同時在實物資產市場上有更好的投資機會，那么大規模的股票減持會成為必然選擇。如果金融資產一直估值過高，就可能吸引更多的實物資產通過上市、注資等形式轉化為金融資產，增加金融資產的供給。”巴曙松分析。

　　面對目前如此高的市場估值水平和股權投資收益，減持套現的誘惑難擋。

　　聯合證券統計數據顯示，2008年1月，共有84家上市公司發布了117次減持公告，累計減持的股份占1月份全部解禁非流通股股數的24.79%，遠高于2007年全年7.50%的水平。

　　“處于股市穩定的考慮，政策層可能會對大小非的減持采取一定的限制。國家控制的股權減持會受到影響，但對股權分散、國家控制力較弱的股權，這一影響較小，比如興業銀行。”巴曙松表示。

　　“市場已經發生了顯著的變化，2007年，哪家公司宣布融資，市場會報以兩個漲停，2008年，哪家公司宣布融資，市場會以兩個跌停回應。這顯示了市場對于短期內金融資產供過于求的擔憂。”一券商人士十分感慨。

　　東方證券策略分析師吳剛的判斷與巴曙松相同，“市場下行的可能性很大，但到底有多大沖擊，還要看監管層的政策。如果有必要，印花稅的下調也不是沒有可能。”但他認為，大小非的減持幅度及監管層的態度和措施都存在很大不確定性，目前市場合理的價值中樞水平還很難判斷。