本報評論員 徐立凡

　　央行、銀監會、證監會、保監會共同制定的《金融業發展和改革“十一五”規劃》2月19日公布。規劃強調，要穩步發展股票市場。要鞏固和發展上市公司股權分置改革成果，繼續深化股票發行體制的市場化改革，要進一步發展主板市場，積極探索發展創業板市場，構建場外交易市場，逐步形成各層次市場間有機聯系的股票市場體系。

　　“十一五”規劃從2006年起執行，至今已過去兩年。在過去兩年，中國股市充分體現了“發展”這一要旨，起到了市場對資源配置的基礎性作用，也反映了中國經濟快速發展的基本事實。但是，從去年下半年開始，股市出現了風險加大的問題，這其中既包括投資風險的加大，也包括外部負面影響的加大，還包括管理風險的加大。在中國股市經歷10年未有的巨大震蕩之時，管理層公布發展和改革規劃，在說明改革主要方向的同時，也宣示了對于今后3年中國股市走向的政策態度：一是發展，二是穩健。

　　發展需要良好的外部環境和心理預期。目前的主要難題是，次級債沖擊波仍然強勁、國際油價居高不下、國際游資進口無法遏制，CPI出現結構性上揚。這種復雜情況，不僅增大了以財政和貨幣政策為主要手段的宏觀調控難度，也極大消耗了市場人氣的凝聚。與此同時，股票市場的市場化改革成本在今年也將比較集中地付出。比如鞏固股權分置成果，發展創業板市場等既定方針，盡管從長期看有利于股市的健康發展，但短期內需要市場付出代價。內外部因素的偶合，對現實市場形成了巨大壓力，并使得發展這一主旨變得不那么明確。

　　穩步發展股票市場，需要找到一個合適的著力點。宏觀經濟層面的內外負面因素，有的因素我們不能自主，有的在短期內無法通過政策調整消除。但在相對微觀的股票市場，管理層大有可為。近來關于印花稅單向收費或下調的呼聲日益強勁，反映的就是市場對于管理層的期待。如果考慮到在奧運會之后股市的正常發展，類似印花稅調整這樣較為強烈的政策措施需要看當時情況酌定，那么當下有效并相對溫和的政策對應就是控制上市公司的融資和再融資規模。中國平安1500億的再融資方案已經極大地挫傷了投資者的信心，上周又傳出浦發銀行要融資400億。短短一個月內共有23家上市公司密集出臺再融資方案，涉及資金2043億元，再度引發金融股這一大盤的定海神針下跌。如果說上市公司的融資再融資計劃，或許是出于公司發展的需要，沒有對股市發展大局的關照義務的話，那么擁有審批權的管理層，則必須從股票市場穩步發展的這一大局出發考慮。加強對上市公司的融資再融資計劃審核，是當前穩定股票市場的適當著力點。

　　對融資再融資計劃實行從緊政策，具有多方面好處。一是可以合理安排股市的資金流向，保證股市的供血系統不出現毛病；二是維護市場目前仍很脆弱的信心；三是避免與當下的股市暖風形成政策打架，造成管理混亂；四是可以延伸并細化管理環節，有助于上市公司更加規范化運營。在這一方面從緊，不僅與金融業十一五規劃的既定方針并無沖突，而且是一種有益補充。

　　發展，需要明晰一致的政策指引；穩健，要求股市不能大起大落。一份規劃的背后，理應有許多有操作性的配套政策支撐。越早厘清可以控制的風險因素，越早拿出有針對性的政策對應，股市的管理和正常發展就越容易占據有利位置。