A股牛市中的6124-4778點與5522-4195點兩段共四個月的調(diào)整，使得投資者把市場在兩年半牛市中形成的牛市預(yù)期變成熊市預(yù)期，那么，誰夸張地導(dǎo)演了市場近乎崩盤的走勢？

　　首先，公募基金不是砸盤的元兇。據(jù)統(tǒng)計，即使在令人恐怖的1月，公募基金凈賣出股票不到300億元，而且1月21日之前以凈賣出為主，之后以凈買入為主，可見，公募基金并非“1.22”與“1.28”兩次暴跌的元兇。截至1月25日股票型、偏股型基金倉位仍在八成左右，此比例已維持?jǐn)?shù)月。凈值持續(xù)數(shù)月虧損，公募基金一直是調(diào)整的受害者。

　　其次，私募基金也不是砸盤的元兇。私募基金拿的多是中小盤股對指數(shù)影響不大，況且作為4778-5522點的多頭主力，私募基金的減持帶有被動性，屬于補跌。至于有媒體稱，散戶的“長尾”成為1月做空的動力，更是荒誕至極。作為1月做空的主角的權(quán)重股，豈是散戶砸得動的？值得注意的是，深圳一私募基金日前表示，海外熱錢做空是大調(diào)整的重要因素。去年11月以來，A股與港股、H股的底部的高度對應(yīng)性，支持這一判斷。也只有海外熱錢才是A股與港股、H股的大調(diào)整的真正受益者。且不說，2007年年底新批200億美元QFII還在等待外管局額度審批進(jìn)場抄底，海外熱錢，尤其是次貸中蒙受巨額損失的對沖基金，絕不會放過A股抄底良機(jī)，此時進(jìn)場，既可規(guī)避歐美股市調(diào)整風(fēng)險，又可坐享A股牛市套利、人民幣與美元正利差，人民幣加速升值三重回報。何樂而不為？

　　高盛近期擬成立50億美元的股票基金。據(jù)2007年晨星公司對美國境內(nèi)全球市場股票型基金、債券基金和平衡型基金的統(tǒng)計，共有6只投資中國概念的基金平均回報率超過60%，挺進(jìn)美國基金年度回報率排行榜前20名。高盛的股票基金首選自然是A股與H股，據(jù)美國財政部統(tǒng)計，截至2006年年底美國居民投資中國內(nèi)地上市公司股票達(dá)300億美元。而據(jù)專家分析2007年以中國外匯資產(chǎn)增長量統(tǒng)計流入中國的熱錢比以外儲統(tǒng)計的數(shù)字高出約1000億美元，美國政府近期將向民眾退還的1680億美元稅款中，可能有三成用于投資，其中又會有相當(dāng)部分被投向中國基金。現(xiàn)在美國有很多中國概念的基金正在銷售。看來，對海外熱錢惡意做空A股形成的恐慌性底部，我們不抄，那就等海外熱錢抄。