王志偉

　　理財(cái)周報(bào)的讀者們：

　　你們好！

　　按照一般官方通行的計(jì)算方法，年收入在6萬(wàn)至50萬(wàn)元人民幣的家庭屬于中產(chǎn)階級(jí)家庭，那么中國(guó)國(guó)內(nèi)目前中產(chǎn)階級(jí)的人數(shù)大約有1.5億，而且，在10年后這個(gè)數(shù)字還會(huì)接近翻番。

　　如何管理自己的資產(chǎn)，使得資產(chǎn)能夠保值增值恐怕是擺在所有中產(chǎn)階級(jí)面前的一個(gè)重要問(wèn)題。

　　在邁入中產(chǎn)階級(jí)這個(gè)階層以后，一個(gè)家庭要想維持和提升生活品質(zhì)，特別是退休以后的生活質(zhì)量，這個(gè)財(cái)富管理的任務(wù)仍然十分繁重。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，一個(gè)生活在北京上海廣州這樣大城市的白領(lǐng)，要想過(guò)普通安穩(wěn)的一生，在住房、汽車、子女教育、餐飲、短途旅游、養(yǎng)老金等等方面的需求，總共所需要的資金是400萬(wàn)元到500萬(wàn)元人民幣。這么大的消費(fèi)金額如果不盡早進(jìn)行財(cái)富規(guī)劃和管理而僅僅通過(guò)薪金收入和儲(chǔ)蓄是很難達(dá)到要求的。

　　因?yàn)椋�在時(shí)間的長(zhǎng)河里，通貨膨脹是貨幣購(gòu)買力最大的敵人。統(tǒng)計(jì)顯示，1989年到2007年的19年間，除了1998年、1999年和2002年以外，CPI每年都是正的上漲，物價(jià)累計(jì)上漲了1.75倍，100塊錢人民幣的實(shí)際購(gòu)買力為36塊，下降了近2/3，通貨膨脹對(duì)購(gòu)買力的侵蝕可見(jiàn)一斑。

　　我們絕大多數(shù)人都有儲(chǔ)蓄的習(xí)慣，但數(shù)據(jù)顯示儲(chǔ)蓄只對(duì)資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性提供幫助，在通貨膨脹面前同樣毫無(wú)辦法：過(guò)去17年以來(lái)的一年定期平均儲(chǔ)蓄利率是5.06%，而通貨膨脹率是5.14%，兩者相比實(shí)際利率仍然為負(fù)。

　　長(zhǎng)期投資尤其是證券投資是戰(zhàn)勝通貨膨脹實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值的最佳辦法，根據(jù)理柏的統(tǒng)計(jì)，過(guò)去20年全球配置型基金的年平均收益率是11%，而全球債券和美國(guó)三年期國(guó)債的年收益率分別為7%和4%，而且投資的周期越長(zhǎng)獲得的投資回報(bào)會(huì)更佳。

　　對(duì)1970年至2003年間S&P500的研究表明，投資期限為一年取得負(fù)回報(bào)的概率為22%，投資期為6年的虧損概率下降到了5%，而投資期在10年以上的則沒(méi)有虧損的記錄，全部是正回報(bào)。長(zhǎng)期投資的好處一是避免虧損的出現(xiàn)，二是復(fù)利帶來(lái)的巨大累計(jì)效應(yīng)。

　　投資期不出現(xiàn)本金虧損的情況對(duì)最終的投資總收益影響巨大，比如下面的兩種收益情況：

　　方案A三年的年度收益率分別是50%、-25%和15%，而方案B三年的年度收益率都是10%。看上去方案A的收益似乎更吸引眼球，但實(shí)際方案B的復(fù)合增長(zhǎng)要高于方案A的復(fù)合增長(zhǎng)3.72個(gè)百分點(diǎn)。

　　不要小看幾個(gè)百分點(diǎn)的差距，放在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間段里復(fù)合收益帶來(lái)的差距將是一個(gè)驚人的天文數(shù)字：一個(gè)年復(fù)合回報(bào)10%的投資在20年的時(shí)間里總回報(bào)是6.7倍，而年回報(bào)如果提高3個(gè)百分點(diǎn)，20年的總回報(bào)將提高到11.5倍；年回報(bào)如果是20%，則20年的總回報(bào)將達(dá)到38.3倍。10個(gè)百分點(diǎn)的差距將使得20年的總回報(bào)相差近6倍。

　　時(shí)間所帶來(lái)的復(fù)利是投資總回報(bào)的另一個(gè)加速器。還以上面的例子為證，年均20%的回報(bào)率如果投資的時(shí)間再多10年，則30年的總回報(bào)是237.3倍，僅僅多投資了十年，回報(bào)就要多出近200倍，以10萬(wàn)元初始投資額計(jì)算，20%的年復(fù)合收益在20年后將變成383萬(wàn)元，而30年后變成2373萬(wàn)元。時(shí)間的威力真是無(wú)窮的！

　　上述案例帶給我們投資人最重要的啟示是：穩(wěn)定的投資回報(bào)率和長(zhǎng)期投資是投資成功的法寶。

　　中國(guó)股市這幾年飛速發(fā)展，以上海綜合指數(shù)計(jì)算翻了5倍。但需要清醒認(rèn)識(shí)的是，長(zhǎng)期看資本市場(chǎng)超高的投資回報(bào)率既不可能也不符合邏輯，因?yàn)樽C券市場(chǎng)長(zhǎng)期看反映的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況，長(zhǎng)期投資者實(shí)際上享受的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的成果，而現(xiàn)實(shí)世界中實(shí)體經(jīng)濟(jì)在成功的情況下年回報(bào)率只是在10%-20%之間。

　　實(shí)證研究表明，無(wú)論是行業(yè)還是企業(yè)，過(guò)去還是現(xiàn)在，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中從來(lái)都沒(méi)有產(chǎn)生過(guò)長(zhǎng)期年回報(bào)超過(guò)20%的案例，相信將來(lái)也不會(huì)出現(xiàn)。因此，作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的間接參與者，證券投資者的短期回報(bào)有可能大大超越正常的范圍,但長(zhǎng)期回報(bào)一定是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期回報(bào)率(10%-20%)的基礎(chǔ)上進(jìn)行波動(dòng)，而不是長(zhǎng)期保持超高的收益。

　　從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，可以肯定的是，中國(guó)股市在經(jīng)歷了前兩年的飛速發(fā)展后一定會(huì)回到一個(gè)正常的軌道上來(lái)，而且在這個(gè)回歸的過(guò)程中會(huì)給我們所有的參與者帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

　　我們要有面對(duì)這種挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備，更要有應(yīng)對(duì)的措施。不過(guò)，挑戰(zhàn)和機(jī)遇向來(lái)都是并存的，未雨綢繆、精心耕耘，中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展所帶來(lái)的空間和機(jī)會(huì)仍然是無(wú)限的！