紀路

　　中國A股投資者朋友：

　　A股市場輝煌的2007年已經過去，投資者對于2008年的資本市場充滿了矛盾的期待，資產價格劇烈膨脹，既可以帶來巨大的財富效應，也可以帶來對泡沫幻滅的恐懼。

　　目前A股市場無論從市場規模、深度、效率、制度基礎等方面都無疑已經取得了巨大的進步，在這種質變的推動下，我們必然可以通過A股市場充分分享中國經濟成長所帶來的成果。從這個角度看來，我們應該是長期樂觀主義者。

　　世界經濟在2000年以來處于增長周期中，發達國家與新興市場國家都具有高增長、低通脹的共同特征。可惜世界經濟高增長與低通脹的“蜜月”在美國次貸爆發時正式宣告結束，不可否認2008年的上空已經開始聚集經濟增長減速與通脹居高不下的陰霾，但中國等新興市場國家在全球經濟增長中的貢獻顯著提升，成為這種復雜經濟環境中的重要亮點。

　　雖然2008年整體經濟增速會因為外部環境以及宏觀調控的影響略有放緩。但由于宏觀調控不斷深入，實體經濟結構更為健康，產業發展更為協調，增長質量也將得到提高。與此相應，A股市場對未來實體經濟增長速度的預期也將回歸理性，考慮新興市場估值水平與國內企業利潤增長的強勁支撐，可以樂觀地判斷：A股市場在2008年有望保持理性的繁榮。

　　2002年以來中國經濟的增長以及A股市場的大幅上漲，已經給中國老百姓的生活帶來深刻的影響，中國的中產階層也在頑強地快速成長之中，這是一個必然的歷史過程。整個經濟體中，產業結構的變化與相應群體階層的出現是不可分割的現象——隨著制造業的升級、服務業的高級化、民營經濟的成長，中產階層——這一社會的中堅力量正在迅速形成。

　　目前，我國對于中產階層并沒有明確的定義劃分，我們認為，不是依靠簡單勞動力投入獲取收入、也不是依靠巨額資本投入獲取收入，而是通過較高的生產、管理、服務等技能獲取收入的群體都可以稱為中產階層。這是一個具有相近的社會評價、生活方式、價值取向、心理特征的一個群體或一個社會階層。

　　從發達國家的情況看，自20世紀40年代起，主要發達國家都已經進入“橄欖型”社會——被稱為“中產階層”、“新中產階級”的群體人數，大約占社會就業人口的40%左右，美國這一比例超過60%。這部分人群成為經濟發展與社會發展的核心，它們的價值觀是主流價值觀，在社會發展過程中打下深刻的歷史烙印。

　　中國中產階層正處于新生階段，但即便是在這一階段，他們的呼聲已經可以從各種途徑反映到國家的政治、經濟生活之中，甚至對于政策的形成也有了越來越大的影響力。它們的價值觀與生活方式無疑將成為中國社會未來的主流。

　　中國的中產階層開始追求生活的品質，帶動衣食住行的消費，并且推動消費升級的不斷演進，與其他東亞國家相似，這其中還摻雜著對奢華的羨慕，導致了奢侈品的快速增長。

　　中國的中產階層開始追求財富的積累，由于經濟發展越來越倚重于高技能的投入，中產階層作為這一要素的擁有者，相對容易形成初期的財富積累，并且，在這一階段必然具有強烈的投資增值的期望。

　　由于經濟增長是否可持續依然是一個具有挑戰性的難題，由于社會保障體系還處于不斷完善之中，因此雖然中產階層收入增長明顯加快，但對于經濟與社會環境的疑慮并沒有完全消除，折射生活方式的行為方面，在消費與投資的選擇上，明顯更為偏重高投資，這也必然帶來龐大的投資與理財需求。

　　對于A股市場而言，中產階層的成長無疑是越來越重要的力量；同時對于中產階層而言，A股市場也是其發展壯大的重要階梯。中產階層在A股投資方面主要有三個途徑：一、個人直接投資；二、經紀人輔助投資；三、購買基金、信托等產品，實現專家理財。

　　談到個人直接投資，林奇提出了一個淺顯卻值得重視的經驗：選擇自己非常熟悉領域中的優秀公司進行投資。這是獲取超過基金經理投資收益的重要途徑，但是由于這種投資方式需要涉及對公司價值與價格的判斷，一般個人投資者實踐起來難度依然不小。

　　經紀人輔助投資已經在迅速的成長，聽取富有經驗的經紀人的建議對投資是有一定價值的。但目前經紀人隊伍還在逐步成長之中，如何挑選成熟的、誠信的經紀人也頗費思量。

　　在專家理財方面，對基金公司與基金經理的選擇最為關鍵，優秀的基金公司有完善的風險控制體系，而優秀的基金經理才是真正值得托付財富的人選。

　　A股牛市使眾多個人投資者忽視了證券市場所蘊含的巨大風險，2008年初全球市場與國內市場的大幅波動，無疑是很好的提醒——即使在相對封閉、具有很強成長性的中國市場，也同樣不可避免地出現難以控制的投資風險。我們并不能說以上三種方式中哪一種一定會好于其他的選擇，但從長期收益以及專業分工角度來看，我們傾向于推薦第三種方式。

　　在證券市場中投資，并不是一味追求收益，也不是完全回避風險，更多的是尋求收益與風險不對稱的機會，希望廣大的投資者能夠與蓬勃發展的基金、信托、券商等金融服務業共同成長。