BY  秦洪 渤海投資研究所

 　 由于周邊市場一片艷陽天，昨日上證指數高開高走，一掃“開門綠”的晦氣，但美中不足的是，成交量依然萎縮，昨日滬市的量能只有584.3億元，加劇了投資者對后續走勢的分歧。 

    兩大背離

    近期A股市場主要有兩大特征，一是量能萎縮。二是熱點輪換較為顯著。有分析人士認為，昨日市場的走勢特征其實折射出現出兩大背離的現象，一是成交量與當前資金面相對寬松的背離。節后A股市場的基金發行漸入新高潮，尤其是兩只股票型的創新型封閉式基金的發行尚帶有一定的“利好救市”信息，說明資金面漸現寬松態勢。但可惜的是，成交量卻持續大幅萎縮，滬市的成交量從節后第一個交易日的624.8億元萎縮至昨日的584.3億元，如此的背離進一步顯示出當前主流資金面對著諸多不確定性因素而產生的觀望心理。

    其中不確定因素主要有目前限售股解禁多少比例愿意套現、從緊的貨幣政策是否存在著微調的可能等，這些不確定性因素加劇了主流資金的觀望心理，也就使得市場的資金雖然相對寬松，但并沒有主流資金主動買盤的特征，也就有了在資金面相對寬松的背景下，滬市成交量卻持續萎縮的態勢。

    二是A股市場與周邊市場的背離現象。市場熱點的演變顯示出多頭資金的觀望氣氛，這也就使得A股市場的走勢漸漸與周邊市場的走勢出現背離的走勢，比如說在近三個交易日，美股持續反彈，港股在周四更是一度暴漲幅度超過4%，理論上A股也應該出現大幅彈升的行情。但事實上，昨日上證指數只是上漲1.37%，與周邊市場一片艷陽天的走勢形成了背離特征。而且這種背離還反映在上證指數的調整幅度上，道指雖受次貸風波的影響，在08年元月的調整幅度只不過在10%，但上證指數的調整卻一度超過20%，如此的數據也折射出A股市場與周邊市場的走勢的確存在著一定背離現象，也顯示出目前A股市場的走勢需要更多地從自身的角度來推測A股市場為何縮量以及為何走勢弱于周邊市場走勢的原因。

    短線內仍將整理

    正由于此，有觀點認為目前不能僅僅通過周邊市場的走勢來推測A股市場的演變趨勢，畢意上述的背離現象顯示出目前A股市場走勢不振的主因可能還在于自身，而自身的因素主要在于前文也已提及的諸多不確定性因素，同時也與A股市場本身估值較高的因素存在著較大關聯，畢竟海外市場從20倍市盈率調整10%就到了18倍市盈率，支撐力度較強。但A股市場卻是從40倍以上的市盈率調整20%，仍然高達30余倍市盈率，所以，支撐力度依然虛弱。

    因此，越調整，場外資金越不敢盲目入市，從而使得成交量漸趨萎縮。而從以往經驗來看，如果一輪彈升行情缺乏成交量的配合，大盤難有持續的彈升行情，故如果A股市場成交量不持續放大，那么，只能推測A股市場短期走勢依然不容樂觀。故建議投資者在操作中仍可謹慎，輕倉操作，重點可放在年報高送配以及近期持續有并購行為的個股，中泰化學、澳洋科技、霞克環保、順絡電子、萊寶高科、華魯恒升等品種可低吸持有。
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