作者： 賀宛男

　　一邊是預增再預增，一邊是跌了還要跌，如何理解業績和股價的背離？

　　據中國證券報統計，截至1月30日，滬深兩市已有924家公司發布業績預告，加上31日又有40來家跟進，估計發布業績預告的公司在960家左右，占全部上市公司的比例已超過6成。自然，報喜比例大大高于報憂。其中盈利預增50%以上的公司為58%，預增30%左右為8%，預盈的公司占14.5%，三者合計占預告公司比例超過80%；另外，預虧公司占12%，預減占7%，報憂比例不足20%。

　　常識告訴我們，一年利潤增減幅度超過50%，并不是很正常的現象，需要引起投資人的特別關注。如今，超過6成的公司發布預告，動不動就預增百分之幾百，這到底是喜是憂？

　　稍作分析就可得知，2007年上市公司業績的大豐收和大面積減虧主要來自三個方面，而這三項都是很靠不住的非經常性因素，2008年很難繼續。換言之，2007年的業績高增長很可能是一個峰值。

　　一是靠產品提價，特別是上游產品。以鋼鐵業為例，據中鋼協信息，2007年我國大中型鋼廠銷售增長32.8%，利潤增長49.5%，均創歷史最好水平，但利潤增長主要源自產品大幅度提價，高成本高價格并駕齊驅，相反，表明盈利能力的銷售利潤率卻呈下降態勢。其實豈止鋼鐵，以上游產業為主體的央企，去年實現利潤近萬億元，增長30.3%，主要原因也是產品提價使然(資源性企業尤甚)。眾所周知，物價上漲已經引起了全社會上下的高度重視，從中央到地方都在實行限價措施，上市公司還能靠漲價重現輝煌嗎？

　　二是靠投資收益，特別是來自股市的投資收益。最典型的莫過于中國人壽，國壽日前預告業績增長50%以上，若按增幅50%估算，2007年盈利為216億元，即使按增長100%計算也不過288億元，而去年前三季國壽盈利已達247億元，這豈不是說，縱然按最好的估計，去年第四季度其盈利也只有40億元？去年年底還不是市場最低迷的時期，若按目前股價，不少靠投資收益盈利的公司業績還要往下砍，特別是一些金融股，而金融股的利潤在全部上市公司中接近一半。

　　三是靠債務重組。看看那些扭虧為盈的業績預告，無非是一靠債務重組收益，二靠資產減值轉回。特別是債務重組，幾乎所有的債主都愿意豁免或減輕ST公司欠下的債務，使這些垃圾股起死回生。然而，諸如此類的非經常性收益很難一而再、再而三地長此以往。

　　是的，中國經濟還將持續高增長，中國的上市公司更是其中的佼佼者，但是，我們寧可要每年百分之二、三十的經常性增長，也不要大起大落的非經常性收益。投資股票要有一顆平常心，對上市公司的業績增長也要有一顆平常心。2008年，上市公司業績增長幅度將回落，這將對今年的行情產生一定影響。