次貸危機(jī)震動(dòng)全球市場(chǎng)的影響力，無(wú)可爭(zhēng)議地成為世界的焦點(diǎn)。現(xiàn)在，令人不安的并非A股一周20%的跌幅，而是美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)衰退，令A(yù)股市場(chǎng)見(jiàn)頂。筆者看來(lái)，中央政府對(duì)金融市場(chǎng)格局的重新劃分，為次貸危機(jī)中長(zhǎng)期滲入A股劃開(kāi)了切入點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是中長(zhǎng)期的，短期內(nèi)則傾向于逐步淡化，基于金融市場(chǎng)格局的“分化”，資本市場(chǎng)“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的功能將逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)與股市間傳導(dǎo)的通道或許將更為暢通。

　　筆者認(rèn)為，股市在經(jīng)濟(jì)之外的特立獨(dú)行與兩大因素密不可分：一方面，股市在我國(guó)金融領(lǐng)域所承擔(dān)的功能微乎其微，與銀行的間接融資相比幾乎可以忽略不計(jì)；另一方面，占A股市場(chǎng)大多數(shù)的散戶(hù)投資者并不關(guān)心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也不以此作為投資決策的依據(jù)。

　　但現(xiàn)實(shí)情況已有所改變，不僅股市市值從當(dāng)年僅占GDP的20%，到如今的超過(guò)100%，在一定程度上具備了反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的條件。更重要的是，監(jiān)管層已打算通過(guò)“多渠道提高直接融資比重”與“從緊的貨幣政策”，來(lái)調(diào)節(jié)我國(guó)金融領(lǐng)域格局，將此前更多由銀行承擔(dān)的融資“重任”分出一部分給資本市場(chǎng)。這意味著，股市市值在GDP所占的比重將進(jìn)一步提高。如果說(shuō)此前銀行銀根的松緊，關(guān)系著中國(guó)經(jīng)濟(jì)前進(jìn)步伐的快慢，那么未來(lái)資本市場(chǎng)的擴(kuò)張速度，也將在相當(dāng)程度上和中國(guó)經(jīng)濟(jì)“捆綁”。換言之，當(dāng)時(shí)次貸危機(jī)便找到了一條通過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)到A股市場(chǎng)的途徑。

　　與此前散戶(hù)主宰市場(chǎng)不同，經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)數(shù)年“大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”的努力，“兩保”資金、QFII、基金等機(jī)構(gòu)投資人，不僅占據(jù)了市場(chǎng)的半壁江山，并且牢牢地把握著市場(chǎng)大方向的話(huà)語(yǔ)權(quán)，“海歸”的基金經(jīng)理、“外來(lái)”的QFII對(duì)國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通散戶(hù)，次貸危機(jī)通過(guò)影響甚至是“威懾”主力的投資行為，正在實(shí)質(zhì)性逼近A股。因此筆者認(rèn)為，A股“國(guó)際化”所帶來(lái)的資本開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)上已通過(guò)今年資本市場(chǎng)“寬進(jìn)嚴(yán)出”的定調(diào)而有所化解。