光大證券日前在其2008年投資策略報告會表示，A股市場牛市言頂為時尚早，今年整體走勢將表現出“先抑后揚”的特征。

　　光大證券認為，牛市的支撐因素沒有改變，負實際利率使得股票市場的資產配置功能強于價值評估，A股市場的高估值仍可持續；信貸調控對于實體經濟的沖擊被股票市場融資所抵緩，人民幣實際匯率的小幅上升，不會逆轉企業利潤增長的趨勢，市場資金供求仍偏于寬松，事件沖擊整體偏于利好。同時，次債問題的外部沖擊和高通脹引發的調控預期，會使得上半年股票市場的震蕩加大。

　　行業配置的思路和邏輯，在于尋找因政府調控使得供給大幅減少或需求增加的行業。光大證券認為，超配壓縮“兩高一資”、環保等方式進行壓縮投資使得供給減少的化工和建材；超配分享流動性過剩與調控博弈的銀行；超配產業結構調整引發需求的電力設備和機械；超配隨著國內居民收入的快速提升和奧運會等因素消費升級的可選消費產業如醫藥、食品和農業。 盧 榮