按圖索驥 尋找創投股雙重利益機會變現窗口

　　理財周報記者 江勛/文

　　種了莊家，就盼著收成。在可以預見的未來幾年，創投行業將迎來春天。

　　但是人們往往容易在爆炸性的利好前失去理智。這批概念股的波動模式、龍頭和梯隊，值得深入研究。

　　把握創業板推出后上市節奏

　　雖然上周五創投概念股在利好前“見光死”，但仍然沒有理由質疑這一個群落在未來的風光，但必須理性的把握好市場節奏。

　　初期行情其實在去年8月已經開始，下一步是中期，在相關實質性工作推進過程中炒作。主要特點是龍頭帶動外部資金進入此板塊，三種類型不斷得到挖掘：一是創投公司；二是控股參股創投公司；三是子公司在創業板上市的公司。

　　但是，創業板第一批名單誰都不知道，因此這一階段的炒作常常就是比較控股比例，誰比例高誰就受益最大。而創投公司可上市資源、項目運作能力也會發揮影響。我們必須時刻關注創業板主推的行業和板塊。

　　東方證券研究所副所長鄧宏光測算，2008年創業板開設后，上市公司數量就有望達到300-500家。從目前形勢看，生物醫藥、信息產業、環保和能源行業具備技術創新能力、盈利模式較好的公司基本會成為主流。因此，投資者可以反過來去看看50多只創投概念股背后的創投公司的風格，從而判定其近期空間。

　　關注獲取雙重利益公司

　　創業板呼之欲出，而其中能夠從創業板雙重獲利的上市公司，會獲得更加豐厚的回報。這部分上市公司的雙重收獲來自兩個方面，一是大比例持有創投公司的股權，二是直接持有準備登陸創業板公司的股權。

　　持有大量股權的概念公司并不少，比如錢江水利持有浙江天堂硅谷87.24%股權，電廣傳媒控股子公司深圳榮涵持有達晨創投75%的股權，力合股份持有珠海清華科技園創業投資公司57.15%股權，北京城建持有國信創業投資20%股權，紫光股份持有清華紫光創投16%股權。

　　而雙重獲利的公司則較為隱蔽。值得關注的有風華高科、上海永久、中信證券等。

　　風華高科除了以2700萬元持有廣州風華創業投資有限公司90%股權外，還至少分別直接持有兩家準備登陸創業板的企業股權。一家是持股20%的長春奧普光電技術股份有限公司，一家是持股15.19%的太原風華信息裝備股份有限公司。吉林有關部門已經明確指出，要進一步加快奧普光電的上市融資步伐。此外，風華高科持股36.42%的長春光華微電子設備工程中心有限公司也是高科技企業，它研發出了全球只有日本才擁有技術的液晶屏短路環激光切割機，上市可能性也非常大。

　　從更廣泛的角度去看，中信證券也應該算得上是廣義創投概念涵蓋的上市公司。2007年1月，中信證券宣布斥資5億元與勝達國際集團(SICO)合資開展股權直接投資業務，主要投資于境內擬上市企業的股權。由此，中信證券等于就擁有了創業投資公司50%的股權。由于中信證券投行業務必然會涉及到眾多準備登陸創業板的企業，因而它也能享受到創業板的雙重收獲。

　　必須注意“創投”陷阱

　　我們認為要尋找真正具有持續潛質的創投公司并非看看比例那么簡單，一些在人們看來耳熟能詳的股票，理財周報認為有些“名不副實”。比如清華紫光創投公司有12家股東,其中有11家是上市公司, 大多數公司投資額為2000萬元。區區2000萬元,即使有利潤,它給上市公司每股收益所帶來的影響也不會很大。

　　以"龍頭"大眾公用為例，從2007年半年報披露的情況來看，創新投資在今年上半年給大眾公用帶來了1093.92萬元投資收益，僅占其凈利潤總額的8%。更為要命的是，大眾公用股本高達124611萬股，攤薄下來，影響十分的小。也就是說，我們絕不能簡單把算術算到絕對值，而是要到平均值。相反，我們認為，南天信息這樣總股本只有16055萬股，流通盤只有7457萬股的公司，雖然持有的盈富泰克創業投資股權僅有10%，為大眾公用的一半，但每股增厚的投資收益是大眾公用的3倍之多。

　　另外，一些持股比例巨大的創投概念公司實際上徒有其表。比如絲綢股份和亞星客車分別都持有天驕創投33.33%股權。但從公開信息看，天驕創投2001年和2002年分別取得2471萬元和1198萬元的盈利，但2003年后每年都出現虧損。天驕公司實際主要從事高風險的證券投資業務，2007年2月天驕公司召開股東會，決定將天驕公司的注冊資本從30,000萬元減至9,000萬元，各股東方仍占33.33%的股份。因此不具有任何的創投價值。

　　此外，紫江企業分別持有上海紫江創業投資有限公司和上海紫誠投資管理有限公司98.28%和100%股權，其實項目很少。

　　三條路尋找優秀創投企業

　　哪些是真正具有價值的創投概念股？我們認為需要注意三種類型：

　　第一，具備強大的融資能力和管理團隊、資源優勢的創投公司。比如前面我們所提到的創投界五大龍頭，均有強大的企業財團支撐，或者非常深厚的社會資源背景。其中尤其值得注意的是尚沒有被廣泛關注的深寶安，該公司參股約20%的中國風險投資有限公司為民建創辦，具備大量的高層資源。還有就是與知名高校有緊密合作的公司，如清華紫光創業投資公司、清華科技創業投資有限公司、中科招商創業投資有限公司、上海復旦復華科技創業有限公司等。

　　第二，具有龐大投資對象的創投公司。比如中小企業云集的浙江，浙江天堂硅谷創業集團有限公司運作如魚得水。還有就是江蘇本地風投之王江蘇省高科技產業投資有限公司，既有政府背景也有豐富優質的企業資源。

　　第三則是一些潛在可能轉型為投資的傳統型上市公司。由于主業并不太景氣，所在行業增長速度放緩，公司在原有業務中缺乏新的利潤增長點。第二，企業資金充裕，財務實力強勁。其中尤其值得關注的是上海永久和魯信高新。在上海永久的經營范圍中，原來處于末位的“對其他企業參股投資”被上升到頭一位，并修改為“對上市公司、擬上市企業等企業進行參股投資”。同時，設立了控股的上海優勢投資公司，上海永久新任董事長、公司控股股東上海中路集團董事長陳榮曾表示，中路集團目前已經對不下5家企業進行參股投資，這一投資運營模式可以復制到上海永久來運作。而魯信高新大股東山東魯信集團就是一個龐大的股權投資集團，一旦將創投業務注入，則將帶來巨大想象空間。具有同樣想象力的，還有深寶安。