從1月15日開盤到1月22日收盤，上證指數大跌近千點，跌幅17.15%，盡管最近3個交易日略有回升，仍存向下探底慣性。

　　此刻筆者心情復雜，一方面是為散戶蒙受損失深深心痛。盡管已多次提醒投資者震蕩風險，最近一次是在去年10月22日（上證指數開盤5742點），本人警示：“接下來的半年到一年，是牛市盛極而衰的階段。這個階段將更多體現‘財富再分配’特征，即少數人仍然可獲暴利，但多數人反可能虧得厲害�！辈⒔ㄗh投資者轉而買黃金，從那時到現在，國際金價已上漲19.61%。

　　另一方面，我又為國家慶幸，在上周一本專欄中指出，創業板確定今年上半年推出，將打擊熱錢借股指期貨推高并做空中國A股的企圖，在新態勢下，“中國破解后奧運危機已成功在望”。至于后續調控舉措，筆者在去年12月3日《中國已重新掌握博弈熱錢主動權》一文中就建議：也要防備另一種極端——即資產泡沫冷卻的速度太快，比如上證指數短期內跌破4000點，會對投資者的信心打擊過大，屆時可采取適當措施使之“軟著陸”，并在筑底后，使股市在未來保持慢牛上漲。

　　真正的要害問題在于，從“2·27”單日大跌8.84%、“5·30”劇烈回調21.47%到此輪更慘痛大跌26.34%，為何A股的調整越來越駭人，其禍根何在，怎樣避免更大股災重演？

　　不少人認為，此次股指劇烈下跌，歸咎于平安1600億元巨額再融資。誠然，平安巨額再融資確是此輪二次下跌“導火索”。還有創業板確定推出，可能批量IPO、“大小非”解禁、紅籌回歸等，股票供應量大增、同時股指期貨預期懸空，大盤股的“虛火”被抽，再加上國際股市風聲鶴唳的烘托等。

　　容易被人忽視的是，人民幣加速升值和加息在此輪漲跌中的重要角色。A股本輪回調，上證指數到2007年12月18日已回調到收盤4836點，本來市場已初步接受快牛轉慢牛趨勢。可是12月20日央行宣布加息，其后僅僅15個交易日，人民幣快速升值竟達1.38%（折換年升值23%）——市場受此信號誤導，上證指數至1月14日收盤快速上漲9.56%。

　　此情此景下，如決策層不采取上述斷然措施，A股勢必再創新高，并不排除在奧運會前挺進8000~10000點的可能，如果那時再跌下來，就是筆者一再警告的“后奧運危機”了。

　　顯然，“5·30”后A股付出了3萬億元市值巨大代價未能物有所值。去年6月12日，筆者曾撰《3萬億巨大代價能否換來徹查熱錢》一文，再次警醒：“（熱錢勢力）將千方百計推動人民幣更大幅度升值，促使中國加息，導致流動性更加泛濫，他們再建議以更大幅度升值和更多次加息來解決。使泡沫膨脹得更大，從而逼出財政和稅收政策，乃至一些行政調控手段；階段性泡沫被刺破后，財政稅收政策成為‘代罪羔羊’，政府威信和決策信心將受到打擊。與此同時，某些唱空人士則增強了其對中國決策和市場的影響力，使其在將來某個時間戳破更大泡沫更有效率，如此循環，直到中國資產泡沫最后一次被戳破，再也不能恢復元氣而止……”

　　當此輪中國A股付出高達約6.6萬億元市值的更巨大代價后，必須徹底扭轉人民幣加速升值和加息的市場預期！痛下決心將人民幣對美元恢復到年升值3%以內，回歸類固定匯率的軌道！如若不然，未來A股泡沫仍將卷土重來，還會遭遇更慘烈下跌。

　　值得一提的是，上周決策層沒有采用財政和稅收政策，而全部是增加市場供給的方法。盡管熱錢勢力一時難以獲得口實，但近一段時間，所謂宏觀調控越來越多“計劃回歸”的攻訐已經層出不窮，正以“計劃回歸才導致市場失靈和動蕩”嫁禍宏觀調控，擾亂決策層宏觀調控的決心和思路。

　　本質而言，宏觀調控與熱錢勢力的較量，絕非熱錢輿論所定之“調”——市場化改革與計劃回歸的博弈，而是公正市場與放任市場的對壘。

　　所謂人民幣大幅升值背后的自由匯率制，及反對宏觀調控的輿論同出一個理論源泉，即“自由市場經濟”。

　　首先，這種完全自由的市場只是“海市蜃樓”，亦非常虛偽，比如美國要求中國盡快實行自由匯率制度，但10年，20年，甚至50年后，它也不會允許中國勞工自由進入美國市場。

　　其次，自由放任的市場經濟，必定是弱肉強食的原始叢林。因為從生產力要素的特性上講，資本最集中，管理次之，勞動力最分散，自由放任的結果是，1個資本家利用50個管理者剝奪1000名勞工的剩余價值（同理，強勢國家利用其當地權力和輿論代理人剝奪目標國的國民福利），財富分配必然越來越向資方集中，社會結構將越來越頭重腳輕，物極必反后，就是社會顛覆和動蕩。公正的市場經濟就是要支持分散性的市場要素，以集體的方式與集中度高的要素博弈，這才是社會科學平衡發展的源頭。勞動者的集體談判和散戶的集體訴訟等均屬此列。

　　因此，以“社會公正和市場公平”為原則的宏觀調控當然理直氣壯。對于發高燒的病人，臨時服用治標的“退燒片”是必要的，然而更重要的是，要診斷清楚病因——人民幣加速升值乃高燒誘因之一，并對癥下藥，進而完善真正公正、統一、透明的市場規則，以建立市場的自我均衡機制，當市場日見成熟后，宏觀調控也會越來越簡單有效。（作者為本報副總編輯，投資者決策風險自負，聯系郵箱ztb6666@tom.com）