渤海投資 秦洪

　　昨天，國家統(tǒng)計局公布了2007年12月的CPI數(shù)據(jù)，同比上升6.5%，高于市場預(yù)期的6.4%。而2007年全年的CPI上漲幅度為4.8%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，雖然CPI物價指數(shù)高于市場預(yù)期，但整體上說，昨日公布的數(shù)據(jù)優(yōu)于市場預(yù)期。尤其是GDP的增長幅度數(shù)據(jù)。表面看來，2007年我國GDP增長速度是11.4%，GDP總量已達到24.66萬億元。而2006年的數(shù)字是20.94萬億元，這意味著如果不扣除物價漲幅的話，2007年GDP名義增長高達17.7%，這是近年來較為樂觀的數(shù)據(jù)，折射出當(dāng)前我國經(jīng)濟增長超預(yù)期的特征。

　　這些數(shù)據(jù)必然會提振多頭資金做多的激情，一是因為名義GDP增長速度超預(yù)期，顯示出我國經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)較為扎實，從而有利于提振多頭資金對上市公司業(yè)績增長的樂觀預(yù)期。二是顯示出2008年的業(yè)績增長有了更為扎實的平臺，上市公司業(yè)績的可持續(xù)性增長前景相對樂觀。三是因為上述的數(shù)據(jù)并無大的意外，經(jīng)濟增長依然堅挺，沒有加速跡象，所以，經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)將成為多頭資金發(fā)動春耕行情的有力武器。

　　與此同時，多頭資金做多底氣還在于調(diào)控預(yù)期的壓力有所減輕。比如說蘇格蘭皇家銀行駐香港分析師就指出：“預(yù)期今年一季度經(jīng)濟略有減速。除了全球經(jīng)濟前景的不確定性，數(shù)據(jù)中并無其他實質(zhì)性風(fēng)險。工業(yè)品出廠價格(PPI)有些令人擔(dān)憂，可能反映能源價格上漲。我們一定要關(guān)注PPI。雖然PPI上升，但通脹壓力目前尚未擴散。”通過這些分析，我們可以看出，當(dāng)前A股市場的調(diào)控壓力預(yù)期的確有所減緩，一是因為通脹壓力未擴散，隱含著通脹壓力漸漸減緩，再度過重的調(diào)控政策或?qū)㈦y以出臺。二是美聯(lián)儲75個基點的降息使得央行的調(diào)控政策面臨尷尬境地。畢竟目前美元短期利率迅速下降至3.5%，而人民幣一年期存款利率高達4.14%，雖然這是兩種不同期限的利率對比，但有觀點認為這從一個側(cè)面說明了人民幣利率的比較優(yōu)勢，因此，央行的加息空間將相對有限。如果再考慮到物價上漲尚處在市場預(yù)期的范圍之內(nèi)，越來越多的資金開始認同2008年加息的概率并不大。

　　因此，筆者認為目前A股市場面臨著新的“升”機，一是因為GDP的名義增長率顯示出A股市場新一輪升浪的軋實基礎(chǔ)。二是因為調(diào)控政策面臨著改善的預(yù)期，尤其是在美元利率再度下降的前提下更是如此。目前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲或?qū)⒃诮�期再度下調(diào)50個基點的利率，所以，人民幣升值的壓力陡增，相對應(yīng)的是，調(diào)控壓力也將減輕，因此，A股市場將迎來相對寬松的上升周期。三是由于業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，美國經(jīng)濟的衰退將使得我國改變經(jīng)濟增長方式，極有可能刺激內(nèi)需，比如說擴大財政政策等，如此就賦予A股市場新的做多動能。