受到美聯儲緊急降息刺激，周三亞洲股市出現整體大幅上揚。滬深股市也出現反彈，滬指重新收復4700點整數大關。但A股市場成交量小幅萎縮顯示出追漲力量仍然相對不足，這表明目前市場謹慎心態顯然占據上風。市場在經歷如此劇烈的短痛之后能否換來真正轉機，還要看以下三方面因素共同作用的結果。

　　⊙西南證券 羅栗

　　一、牽動A股神經的美國經濟走向

　　1月15日美國商務部公布最新的經濟數據顯示，去年12月份美國商品零售額下降了0.4%，為近6個月來的最大降幅。1月17日，美國商務部公布的住宅開工統計數據顯示，2007年美國住宅和公寓開工數量為135.3萬套，同比下降24.8%，是1980年以外的第二大降幅。業界有關美國經濟瀕臨衰退的預期再度展開。本周二晚間，美聯儲宣布緊急降息75基點，將聯邦基金利率由之前的4.25%降至3.5%。據統計，75基點是美國自1984年10月以來的單次最大降息幅度。然而其效用仍有待觀察。

　　盡管美國次級債危機從根本上對相對封閉的國內經濟產生影響的程度有限，但從近期表現來看，在消息面處于真空狀態時，A股走勢已經成為全球股市的“影子市場”。如此一來似乎只有等看到美國經濟能有效恢復的預期之后，A股市場才能再度走出單邊上漲的行情。

　　二、技術面顯示中期調整有可能延長

　　A股市場本身的技術面也顯示，本輪調整有可能延續較長時間。本輪行情自6124點調整以來，單邊調整至4778點和4812點后形成雙底形態，絕對跌幅超過20%；而后產生了一輪緩慢的反彈行情，但由于沒有大盤權重股的支持，這輪反彈最終夭折，并形成楔型形態并破位4778點的前期最低。從下跌的量度跌幅分析，大盤的下檔支撐位應該在前期中級調整高點4335點附近；且該位置附近是年線位置，具有較強的支撐。不過，考慮到本輪行情下跌與全球股市聯動性密切，如果周邊市場不能有效止跌，則下跌幅度將更大，在做空情緒的宣泄下，不排除指數在4000點附近才能有效反彈。由于本輪行情的絕對跌幅早已超過一般中期調整15%-20%的上限，因此從調整性質來看屬于牛市行情的階段性結束標志。從調整的時間來看，自10月16日以來，調整時間已經超過了牛市中期調整兩個月的經驗值，但考慮到目前宏觀面、周邊市場等存在的諸多不確定因素，其調整時間不排除將超過五個月的可能。

　　三、中國平安已成為后市重要看點

　　1月21日，媒體披露了中國平安的再融資計劃。擬增發不超過12億股，同時擬發行分離交易可轉債不超過412億元。兩者相加，其融資規模接近1600億元，可能成為A股市場歷史最大的融資行動。目前中國A股最大規模的IPO—中國石油和中國神華，其融資額分別是668億元和665.8億元，加起來也遠遠未達到中國平安1600億元的規模。在消息公布的當天，便是A股市場暴跌的開始。可以說，在周邊市場動蕩不安，A股市場反彈乏力的敏感時期，中國平安的再融資方案成為壓垮駱駝的最后一根稻草。中國平安盡管成為本輪暴跌行情的“罪魁禍首”，但其未來的一系列動作將成為市場重要的引導信號：一、其再融資計劃能否順利通過？如果順利通過，會不會有更多的大公司效仿？二、3月初是中國平安限售流通股解禁的日子，對于超過現有流通股兩倍的限售量，股價能否承受？其估值水平如果大幅下降，將對現有大盤權重藍籌股的估值體系形成沖擊？這些都成為未來市場的重要看點。