渤海投資 秦洪

　　銀監(jiān)會副主席蔣定之在日前召開的2008年第一次經(jīng)濟金融形式通報會上表示，2008年將要嚴格貸款三查制度，加大查處“假權(quán)證、假報表、假按揭、假注冊資本”等四假問題的力度。

　　對此，筆者認為這其實反映出監(jiān)管部門對當前金融市場平穩(wěn)發(fā)展的期待心理，因為股票與銀行有著很大的關聯(lián)度，比如說銀行的資金可以通過種種路徑的安排而進入到證券市場，但如果證券市場持續(xù)疲軟，那么，極有可能波及到銀行資金的安全，從而對銀行業(yè)的穩(wěn)定帶來不利的影響。而銀行一旦出現(xiàn)問題，又會反過來影響著證券市場的運行。美國的次貸危機使得美林銀行、花旗銀行受挫，最終放大至證券市場，最近全球證券市場的持續(xù)急跌，就是最好的證明。

　　所以，相關部門認為，隨著證券市場處于相對歷史高位，如何防止股票市場風險轉(zhuǎn)嫁到銀行就已經(jīng)成為當前監(jiān)管工作的重點，尤其是前期證券市場的火爆，不少資金通過種種形式流入到證券市場，比如說房屋抵押貸款通過賬戶轉(zhuǎn)移等方式，逃避銀行的監(jiān)管，從而進入到證券市場。此時一旦證券市場大幅回落，那么，銀行信貸資金就面臨著安全威脅，不利于金融市場的安全。故監(jiān)管部門負責人表示，將加強集團客戶的授信管理，繼續(xù)加強監(jiān)測銀行資金違規(guī)流入股市和房市，防止資本市場風險向銀行體系傳遞和蔓延。由此可見，監(jiān)管部門希望在證券市場與股票市場建立“防火墻”，以保證金融市場的平穩(wěn)發(fā)展。

　　而為了建立“防火墻”，監(jiān)管部門將從兩大角度加強信貸資金的管理，一是銀監(jiān)會今年將對主要銀行業(yè)金融機構(gòu)加強窗口指導，針對不同銀行的風險類別進行針對性的宏觀調(diào)控。同時，要求各銀行進一步加強信貸管理，做好貸款“三查”工作。而今年銀監(jiān)會將出臺新的授信指引，完善貸款管理辦法，指導銀行加強信貸管理。尤其是清晰有效地劃分銀行賬戶和交易賬戶，建立相應的市場風險識別、計量、監(jiān)測和控制方法。二是從查處的角度嚴防違規(guī)資金進入證券市場。即在操作風險管理上，銀監(jiān)會工作重點仍然是案件防控。而且要進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，建立健全內(nèi)控機制，加快建立防范案件風險的長效機制。這有利于防止信貸資金進入證券市場，從而有利于“防火墻”效應的釋放。

　　也就是說，監(jiān)管部門的出發(fā)點是好的，因為違規(guī)資金介入到證券市場，不僅僅對銀行業(yè)的發(fā)展會帶來不利的影響，而且對證券業(yè)的發(fā)展也較為不利，因為違規(guī)資金是短線資金，追逐著短線暴利，從而放大證券市場的短線波動。同時，一有風吹草動，就會草木皆兵，撤出市場，這進一步加劇了市場的波幅，明顯不利于證券市場的運行。所以，杜絕違規(guī)資金進入證券市場，雖然短線減少了證券市場的資金供應，但卻有利于證券市場長期走勢的平穩(wěn)運行。

　　但奇怪的是，有分析人士卻認為這一信息是近期A股市場大跌的源頭之一，對此，筆者認為大可一笑帶之，誰都知道，身上有病，一定要根治，而違規(guī)資金進入證券市場，就如同人身上帶著病因一樣，所以，禁止違規(guī)資金進入證券市場，從一個側(cè)面來說，對于證券市場的長期走勢是一個大大的利好。而且，對于中小投資者來說，其實也是一個福音，因為違規(guī)資金進入證券市場，大多是進入到新股申購資金中，這其實也是近期新股申購資金規(guī)模迅速擴大，而新股申購中簽率下降的原因之一。所以，隨著違規(guī)資金的退出市場，A股市場的一級市場資金或?qū)⑾陆担瑥亩�提升新股中簽率，這對中小投資者來說，是一個福音。