對股市影響幾何

　　“非流通股解禁數量的增加不能簡單地看成是市場的利空還是利好。”世紀證券策略分析師萬文宇在接受中國經濟時報記者采訪時表示，“解禁并不一定是實際減持的，對市場的影響更多是在心理層面上的壓力。”

　　張曉君在接受本報記者采訪時則認為，“從供求關系的角度來講，非流通股的大幅解禁很可能導致股票價格的下跌。因為去年解禁的非流通股數量并不是很多，而且去年市場的估值比今年低一些，對市場的壓力并不大。但對于今年而言，一方面解禁的非流通股數量大幅增加，股市的供應加大；另一方面，市場的估值水平已經提高。因此，今年非流通股減持對市場的壓力會明顯增加。”

　　天相投資策略分析師也表示，隨著更多的非流通股逐步解禁上市以及投資者對市場預期的變化，二級市場勢必會受到一定沖擊。從微觀層面來看，若個股的減持行為都能夠本著平穩、有序的原則進行，則會有利于證券市場的穩定。

　　“非流通股的解禁和‘大小非’的減持，增加了我國股市的供應量，有利于改變A股市場的運行特征和目前這種單邊上漲的趨勢，從長期來看，這對于價值投資和股市的健康發展有很大的好處。”光大證券策略分析師黃學軍在接受本報記者采訪時表示。

　　“2008年，增加股市的供給，在中央經濟工作會議精神的基礎上，可以進一步地加大。一個供不應求的市場，它的估值會被高估。要增加股票的供應量，不可回避的話題就是已經上市的公司大股東的減持。我國股權分置改革一個重要目的，就是要使得原來的控股股東的利益和流通股東的利益在方向上一致起來。”著名經濟學家、燕京華僑大學校長華生教授前不久在華夏基金的投資策略年會上曾表示。

　　高管密集減持透露玄機？

　　根據上交所上市公司誠信記錄，自去年11月份以來，上市公司高管通過二級市場減持公司股票的與日俱增，增持者卻寥寥無幾。尤其是進入2008年后的一個多月以來，上市公司高管通過二級市場減持本公司股票的記錄高達57條，而增持的記錄卻為零。

　　這些高管減持的記錄多集中在小盤股。如，信雅達高管近一個月共計減持股份約544.9萬股；動力源高管近一個月共計減持股份約265.88萬股；欣網視訊高管近一個月共計減持股份約80.1萬股；恒生電子高管近一個月共計減持股份約74.07萬股。

　　“小盤股高管減持現象的大量出現，跟最近小盤股漲幅較大有密切的聯系。也從一定程度上表明有不少個股目前估值已經有所偏高。”萬文宇指出，“最近一段時間以來，中小盤股受到資金的追捧，已經達到了90倍的市盈率，持有人獲利回吐愿望增加，而且小盤股多為民企，以獲利為主，戰略持股很少。”

　　業內分析人士表示，上市公司高管減持股份主要有三大動機：最主要的減持動機是為了套現，收回投資落袋為安；其次是在重大利好或利空消息對外發布前提早買入或賣出公司股份，以獲取高額收益；再次是個別上市公司出于一些特別目的，通過高管增持或者減持行為來影響股價。

　　“判斷上市公司高管減持股份的動機不能簡單看成是套現獲利，而要看他所持有的股票是從什么地方來的，如果是從二級市場上來的，現在又在二級市場上賣出，這有可能是高管利用信息不對稱來進行套利，這種情況是應該受到譴責，監管機構也應該對此加強監督。如果獲得股票的方式是來源于原始股或者股權激勵，那么在目前市場處于高位時選擇拋售股票獲利也無可厚非。從2007年來看，上市公司高管通過增持或者減持行為來影響股價的情況比較少，這種行為可能只是個體的行為，不一定代表上市公司管理層對公司未來發展的態度。目前，我國上市公司信息披露系統還不夠完善，還不能直接通過這些現象來判斷個股和市場。”張曉君指出。